4 月 12 日，国务院发布资本市场新“国九条”，证监会和交易所公布相应配套政策文件以及就 19 项具体业务规则向社会公开征求意见，主要围绕发行上市规则、分红制度、退市制度、股份减持、高频交易等诸多方面做出了最新的制度要求，总体而言，充分体现“稳为基调、严字当头”的监管思路。
比如，针对IPO标准，对于拟申报企业财务指标有不同程度的上调，并且将加大对在审企业及相关中介机构现场检查的深度和广度；
针对分红制度，未来将对分红不达标的上市公司采取强约束措施，甚至纳入ST风险警示情形。比如主板中，对于符合分红条件的个股，如果最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元的，将被实施ST；
针对退市制度，新增财务造假ST情形和三种规范类退市情形，加速常态化退市进程；
针对减持制度，此次以规章形式发布相关文件的法律效力升级，严格规范大股东减持、有效防范绕道减持、细化违规责任条款、优化违法违规不得减持的规定、强化大股东及董秘的责任，而且将减持计划的时间区间由最多6个月调整为最多3个月；
针对高频交易，此次也起草了程序化交易管理规定的征求意见稿。
展望未来，结合国九条新规，我们认为中国资本市场将在融资性功能和投资性功能两大支柱之间平衡发展。过去很长一段时间内，A股市场过于强调融资功能，通过红利带来的投资回报获得感不强。但经济降速背景下、新时代背景下，资本市场需要给予股东更明确的红利回报来更好的发挥投资性功能，从而无论对众多国资大股东，还是对众多c端持有人都能更好地发挥财富补充效应，从而实现融资投资双轮可持续发展。因此对国九条的重要意义，我们深感认同。
而在更好发挥资本市场投资功能的趋势下，我们认为，唯有能在内生层面不断创造自由现金流价值的企业才是具备长期分红能力的“真股息”标的，我们对自由现金流价值维度的选股更具信心。
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