6月14日，PCB板块携手光模块的核心公司集体暴涨，沪电股份、胜宏科技、新易盛、中际旭创等多家公司创历史新高，还有不少个股创下年内新高。
PCB与光模块携手大涨，均是受益于AI服务器需求的持续爆发和迭代升级！PCB与光模块均是AI服务器上游产品，PCB中的沪电股份等多家公司，也均是英伟达供应商。
因此，PCB的逻辑不输光模块，近期PCB的表现更为亮眼。其中，游资主导的协和电子走出了7连板行情，逸豪新材9个交易日内走出了翻倍行情；机构主导的趋势股沪电股份、胜宏科技创历史新高。
那么，PCB的逻辑到底有多强呢？行业内公司有哪些呢？下文，笔者将为大家逐一分析。
我国PCB产值占据全球“半壁江山”！
印制电路板（PCB）是电子产品零件装载的基板，为电子元器件提供支撑并提供电气连接，是几乎所有电子设备的基础必需品。
目前业内按印制电路板的层数、结构及工艺将产品主要分为单面板、双面板、多层板、HDI板、挠性板、刚挠结合板及其他特殊板（高频板、铝基板、厚铜板等）。
PCB产业链中，上游为铜箔、玻纤布、木浆纸、合成树脂等；中游为覆铜板及PCB，其中，覆铜板是PCB的上游，是PCB原材料的重要组成部分；下游则是通信设备、半导体、计算机、汽车电子、消费电子、工业控制、航空航天、数据中心等，应用范围广阔。
根据中商产业研究院，PCB成本主要由覆铜板等直接原材料构成，占比近50%，其中覆铜板占据30%。由于人工成本与制造成本变化较小，因此决定PCB成本的主要是原材料的价格，尤其是覆铜板；覆铜板成本主要由铜箔、树脂和玻纤布构成，占比分别为42.1%、26.1%、19.1%，合计87.3%。
据亿渡数据统计，2020年覆铜板前5企业的市占率达52%，集中度较高，而中游PCB行业集中度相对上游覆铜板行业集中度更低，前5企业的市占率仅为20.84%，PCB厂商面对上游覆铜板厂商议价能力较弱。
目前全球PCB制造企业主要分布在中国大陆、中国台湾地区、日本、韩国、美国、欧洲和东南亚等区域。我国是PCB产业全球生产规模最大的生产基地。
由于去库存压力和抑制通胀的加息，全球PCB市场规模在2023年有所缩减。据Prismark数据，2023年全球PCB产值同比下降15%至695.17亿美元。
据方正证券分析，从库存角度来看，2022一季度以来，PCB厂商库存逐步减少，去库存基本已经结束，2023三季度开始行业或已进入补库阶段。但随着市场库存调整、消费电子需求疲软等问题进入收尾阶段，以及AI应用的加速演进，PCB将进入一个新的增长周期，预计2024年将同比增长约5%，PCB厂商稼动率有望回升。
中长期来看，全球PCB行业将迎来复兴，Prismark预测2023-2028年全球PCB产值复合增长率约为5.4%，2028年全球PCB产值将达到约904.13亿美元。
2023年中国大陆PCB产值377.94亿美元，占全球市场份额的50%以上。Prismark预计，中国仍将继续保持行业的主导制造中心地位，但由于中国PCB行业的产品结构和一些生产转移，预计2023-2028年中国PCB产值复合增长率约为4.1%，2028年中国PCB产值将达到约461.80亿美元。
AI服务器带动HDI等中高端PCB需求爆发！
PCB行业下游应用领域中，下游PC及服务器/数据存储占比较高，2023年占比分别为14%和12%。
长期来看，服务器行业成长速度较高，2022-2027年复合增速有望达6.5%，其中主要的增长驱动力为服务器平台的持续升级以及AI服务器带动的PCB需求的量价齐升。
此外，汽车用PCB在2022-2027年复合增速有望达4.8%，主要的增长动力来自于汽车智能化的发展，包括自动驾驶以及智能座舱带动的PCB需求的持续增长。
分产品来看，高层板、HDI等产品增速领先，高端产品需求旺盛。PCB行业主要分为单双面板、多层板、HDI板、柔性板以及IC载板等类型，不同类型的产品对制造过程中的曝光精度（线路最小线宽）要求不同，中高端产品如多层板、HDI板与柔性板等产品对最小线宽要求较高。下游应用的升级迭代，提升了高端PCB产品的需求。
根据Prismark，HDI板2023-2028年的复合增速有望达6.2%，高于行业平均增速的5.4%。往后展望，伴随以AI服务器为代表的终端产品集成度、复杂度的提升，以及传输速率等性能指标的不断升级，HDI产品凭借散热、高传输速率等优势需求有望持续增长。
服务器内部需要多种形式的PCB，通常包括服务器主板、CPU板、硬盘背板、电源背板、内存、网卡等多种不同规格的PCB产品。
服务器平台的升级将带动内部PCB层数、材料特性等提升，对应价值量亦将大幅增长。AI服务器相比于传统服务器增量在于GPU板（UBB）、GPU加速卡（OAM）以及Switch Board等产品。除此之外，网络接口、硬盘、内存、电源、风扇等都将相应贡献整机PCB用量，AI服务器上使用的PCB单机价值量较传统服务器大幅提升。
Trend Force估计2023年AI服务器年出货量占整体服务器比重为8%左右，2024年估计AI服务器出货占比约12.1%。
受益于AI服务器占比提升与服务器平台升级，方正证券预计服务器PCB将迎来量价齐升，预计2026年全球服务器PCB市场规模为160亿美元，2022-2026年复合增速达12.8%，其中2026年AI服务器PCB市场规模为47亿美元，2022-2026年复合增速达38.3%。
据方正证券分析，英伟达下一代AI芯片GB200的架构升级对应PCB层面来看，整机集成度不断提升，同时性能、高频高速材料、带宽传输速率、功耗散热各个维度均有成倍提升。而集成度提升对应布线密度提升、以及传输和散热能力的提升正是HDI板的优势所在。因此AI时代HDI需求将有显著提升！
PCB公司业绩逐季改善！公募基金持续加仓！
据中银证券统计，PCB板块2023年全年实现营业收入1969.73亿元，同比-4.11%。分季度来看，2023Q3营业收入环比+16.63%，2023Q4营业收入环比+11.20%，出现持续改善现象。
在PCB行业，一季度属于淡季，但受益于AI驱动服务器领域PCB产值高速增长，部分公司业绩同比大幅增长。2024Q1，PCB板块整体实现营业收入489.78亿元，环比-15.22%，但同比+14.69%。实现归母净利润32.37亿元，环比+28.33%，接近2021Q1与2022Q1水平，大多数公司归母净利润实现同比增长，行业呈现出景气度好转趋势。
根据公募基金2024年一季报，中国银河证券统计了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金对PCB行业的重仓持股情况。
受益AI驱动，2024年一季度部分PCB公司业绩显著增长，使得主动型基金增持PCB行业。据中国银河证券统计，2024Q1主动型基金对PCB的持仓占基金股票投资市值比例为0.61%，环比2023Q4的0.44%提升0.15%，持仓占比创下2022年以来新高。
基金重仓沪电股份超百亿！胜宏科技股东户数锐减！
笔者梳理发现，PCB行业A股公司高达30多家。其中，截至6月14日收盘，包括生益电子、沪电股份在内的7只个股，今年来涨幅超40%，协和电子走出7连板行情。为了给读者提供更好的参考，笔者从多个维度梳理了PCB行业相关公司。
首先，从业绩角度，笔者梳理出了2024年一季度营收同比增长10%以上、归母净利润同比增长超40%的PCB行业公司，共有12家。多数个股在今年来股价表现亮眼。
其中，生益电子在一季度实现营收同比增长19.12%，归母净利润同比增长近760%，该公司今年来股价涨幅接近90%。
同样业绩表现不俗的沪电股份，其一季度营收增长超38%，归母净利润增长近157%；公司一季度毛利率接近34%，在业内领先，公司今年来股价涨幅超70%。
其次，从基金持股角度来看，根据Choice数据统计，一季度末，基金持股超1亿元的PCB公司有9家。仅2家公司年内收跌，多数公司表现亮眼。
其中，沪电股份在一季度被382家基金持有，一季度末持股市值超123亿元，但相比2023年末，基金持股占比下降明显。
此外，股东户数减少（意味着筹码集中）也是很多个股走强的先决条件。笔者统计发现，最新股东户数相比年初股东户数减少5%以上的PCB行业公司有6家，其中，4家在今年来实现了50%以上的涨幅。（多数公司最新股东户数为一季度末数据）
其中，胜宏科技在6月7日的股东户数为3.54万户，相比年初的5.3万户，减少超30%，公司股价今年来涨幅超80%。
此外，近期走出7连板的协和电子，最新股东户数为一季度末披露的数据，相比年初减少超10%，且呈现持续多期股东户数减少，最终该股在近期爆发！
资料来源：东方财富
需要说明的是，股价涨跌受到多重因素影响，以上分析维度或有不足之处，因此，以上数据仅供参考。
风险揭示：本文所涉及的内容不保证数据完整性与准确性，分析结论仅供参考，所涉及品种均不构成实际投资操作建议。股市有风险，投资需谨慎。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处