导读：
近期，全球市场在地缘政治摩擦、主要经济体货币政策的转向，以及全球供应链持续波动的多重压力下，经济运行的不确定性显著攀升。面对这一复杂多变的市场环境，投资者对于资产配置的需求正日益凸显，尤其是寻求能够在动荡中提供稳定回报的解决方案。 在这样的背景下，FOF基金凭借其独特优势，正逐渐成为投资者眼中的优选。FOF基金通过投资于多个底层基金，实现资产配置的二次分散，有效降低单一市场或资产类别的风险，为投资者在波动加剧的市场中构建了一道稳固的风险缓冲带。 为促进更深层次的市场理解，深入剖析宏观经济脉络与行业趋势，东北证券联合排排网特邀东北证券第二届“金盏杯”私募星工厂计划优秀参赛私募组织系列高端对话，共同探讨当前经济形势及投资策略。本期接受采访的是江苏华文私募，其将以独到的市场视角，围绕投研团队建设、产品线战略布局、投资策略执行与风险控制等多个维度，为投资者提供前瞻性思考。
公司简介
江苏华文私募基金管理有限公司成立于2022年5月，为基金业协会观察会员，是一家以FOF投资为主的私募基金公司，致力于以专业的资产配置理念为客户获取长期稳健的投资收益。公司实控人为江苏省省属大型国有文化企业江苏省文化投资管理集团有限公司，注册资本30.47亿元人民币，主体信用评级AA+，是推动江苏文化事业和文化产业高质量发展的重要金融服务平台、国有资本运营管理平台、新兴文旅业态培育平台、文化要素集聚经营平台。集团积极履行“政治引领、文化担当、金融助力、科技赋能”使命任务，担负“大运河、大剧院、大平台”建设职责，深耕文化金融、文化创意、文化数字和文化艺术、文化商业、文化旅游“三纵三横”主业布局，取得社会效益和经济效益双丰收。
以下为访谈实录
01
团队扁平化管理，中后台层面协同支持
排排网：能否简单介绍一下贵司团队的人员配置情况，以及团队之间如何实现互补和协同？
江苏华文私募：公司设置有投研部、风控合规部、运营部、市场部、综合部。公司团队成员主要来自于新加坡南洋理工大学、香港科技大学、南京大学等知名院校，核心投研人员从业时间均超过10年，拥有在国内主流券商和期货资管长期管理产品的经验，目前正在基于核心团队进行有序扩充。团队管理整体扁平化，人员综合素质都非常高，团队成员协同性非常好。
02
风控优先，稳健为王，提升客户投资体验
排排网：贵司深耕文化金融，持续获得市场认可，能否分享下贵司在策略上主要有哪些特色？有哪些原则是值得长期坚守的？
江苏华文私募：作为一家国资背景的以FOF投资为主要策略的私募基金，我们始终把资金的安全放在第一位，严风控是我们必须且长期坚守的首要目标，其次才是资金的稳健增值，所以我们在FOF投资的过程中整体以稳健为主，不做过多冒进。我们在策略上整体是以风险预算带动风险平价模型去做子策略和子基金的对冲与轮动。公司产品线包括低波、中波和高波等大类，公司目前资金端以中低风险偏好为主。与市场配置型FOF产品不同的是，公司中低波产品的波动控制更加严格，追求一个更高的卡玛比率，客户的投资体验会更好，这也是我们重要的投资特色之一。
03
不定期动态调整资产配置比例，以应对复杂市场环境
排排网：相比普通基金，FOF基金的魅力在于“把鸡蛋放在不同的篮子里并放在不同车上”。能否简单分享下贵司在FOF基金的风险与回撤控制上有哪些具体的做法与措施？是否会定期评估或调整FOF基金的资产配置比例以应对市场变化？
江苏华文私募：首先由于我们公司天然风控偏好及现有资金属性，公司整体的思路就是严风控，从对管理人的入池、到日常的跟踪、再到整体组合的绩效评估，整体我们把握的就是对子基金要做非常细致的了解，从管理人团队，到策略逻辑，到给予子基金的风险预算，都会做一轮事前的评估。其次是在组合模型层面，做了波动率的对冲和风险预算管理，在组合层面规避一些未暴露的风险，给予更加从容地判断和调整的时间。再次我们会在波动率层面做一些大的择时，对于一些明显有机会的策略会做一些仓位头寸上的倾斜和集中，整体上是一个量化的思维在做组合头寸的操作。从配置跟踪层面来说，需要做到日频分析，并做好周度及月度的投后分析。从整体上讲，我们团队对于FOF基金的资产配置比例的变化是一个不定期动态的变化过程，去应对目前复杂的金融市场环境。
04
内外部产品差异化布局，实现整体保值增值
排排网：贵司认为FOF投资主要是针对哪类客群提供资产配置的解决方案？对于不同风险偏好的客户，贵司如何提供差异化的FOF投资产品？对于这些产品，您建议的理想持有周期是多少？
江苏华文私募：我们目前以自有资金和机构资金为主，公司产品线包括低波、中波和高波等大类，并且可根据客户需求设置专户产品，全面匹配不同风险偏好和需求的客户。对于FOF来说，配置及调仓周期相对较长，针对大类资产配置需要更长的时间来展现合理性，所以现有产品主要更适合追求稳健低波动的投资者做长期持有。
05
真正做好技术打磨与沉淀，全力打造优质财富管理生态
排排网：近段时间以来，监管越来越重视程序化交易的规范，陆续出台了许多相关政策，例如今年4月推出《证券市场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》。监管环境调整下，贵司如何看待量化投资的未来发展趋势？是否有相应的策略调整计划继续发挥量化投资的优势？
江苏华文私募：目前的市场环境会加速一轮金融供给侧改革，这里面很大一部分包括了量化投资层面，与此同时也要看到的是市场实际上是不缺资金的，最重要的是认知和信息的充分互通。投资者要能清楚当下的市场环境无风险收益下行的情况下收益在不断降低已经是一个不争的事实，对于收益率目标和风险要有一个认知和预判。管理人在对客户进行充分的投资者教育的同时，也要真正做好对技术的打磨和沉淀，要跟投资者长期站在一起，而不是为了短期的生意，这样才能打造一个优质的财富管理生态。在这样的情况下，实际上量化本身只是一类金融工具，包括主观、量化在蛋糕做大市场做大的情况下才能有大的空间，如果财富管理本身不能够长期给投资者创造价值让投资者失去投资的信心，或者是饮鸩止渴去追求与市场不匹配的高收益而承担了本不该承担但实际认知不到位的风险的话，长期的业态对于量化一定是不利的。对于我们公司团队来说，我们一个是在母基金层面充分发挥量化的作用，我们的各类对冲手段实际上也是一个量化，子基金层面我们相信量化作为金融工具会一直长期存在，作为大数据统计法则或者是分散风险或者是风险预警，量化都会发挥其与主观不同的作用，这一点是毋庸置疑的，我们也相信有相应的策略去调整和发挥的空间。
06
精细监管下行业肃清，结构性策略表现较为稳定
排排网：基于当前的市场环境，贵司怎么看待2024年市场表现？哪些行业或资产类别展现出特别的投资机遇？又有哪些领域可能隐藏着较大风险？
江苏华文私募：2024年是宏观环境进一步不确定的一年，市场的各类策略都在经受着一定的检验，伴随着监管层面的不断精细化，很多不利因素后面会慢慢出清。目前来说，无风险利率下行的环境下，不太可能有大的逆周期的投资机遇，或者说组合管理层面不太可能有大的机遇，但是结构性上面一些策略今年表现依然比较稳定。
07
双维度选基之道，投资更具赚钱效应
排排网：大家常说“选基金就是选人”，贵司认为投资者应该从哪些维度来选择基金？
江苏华文私募：这个要区分专业投资者和普通投资者，专业投资者的维度很多，拿到的信息数据相对比较完善，我们理解核心的底线思维有两个，一个是会不会跑路，机构资金的安全性很重要，一个是对底层策略认知的充分性，什么策略适合什么样的市场环境，需要做提前的认知和预判。对于普通投资者来说，资金的安全是其中的一面，另外一面就是普通投资者对市场大的宏观层面的认知程度，普通投资者对策略和基金在信息不对称的情况下的认知会偏弱，但是对宏观经济的感知在长期维度层面不一定会太差，市场环境好不好可以多个维度感知到，在这个层面下去选择大类资产的基金可能更具备一定的赚钱效应。
08
积极探索合作模式，实现精细化管理服务
排排网：在未来的发展中，贵司的投资策略、团队建设、市场拓展等方面有哪些具体的计划吗？
江苏华文私募：我们目前将继续专注FOF投资模式。公司在今年开始积极探索各种市场端的合作模式，目前接触的机构、个人也都比较多。公司目前策略容量空间足够，近两年相信会有一个大的突破，我们也会审慎、不盲目扩张，保障公司长期稳健的发展和客户的利益。团队建设是公司发展的核心，公司现有团队人员稳定性高，也在持续培育和引入优秀人才，适配公司增长的管理规模，做好精细化投资管理工作，为公司长期发展保驾护航。
风险提示
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