上周美联储宣布降息50个基点，盲盒终于落地了。
这也是4年来，美联储首次降息，而且降息幅度也让市场感到“意外”，自20世纪90年代以来，50个基点的降息仅发生过三次，分别是在2001年1月、2007年9月和2020年3月。
美联储降息刺激A股市场
目前从美联储的表态来看，部分机构预计此次降息为预防型降息的信号较为明确。一般来说，美联储的降息分为两种，一种是预防型降息，这通常是为了预防经济放缓或应对潜在风险而提前采取的措施。
比如此次降息机构预计为预防型降息，因为当前美国经济仍有韧性，而且通胀水平保持温和下行。还有另一种是突发型降息，通常是对已发生的经济问题进行直接响应，比如2020年3月的两次降息。
资料来源：《历次美联储降息周期美股、美债及黄金表现》，其中数据来源于新闻报道、新湖研究所，公募排排网整理。
美联储降息50个基点首日（9月19日），A股放量反弹，成交额达6270亿元，较前一日放量1478亿元，可见市场对美联储降息的亢奋情绪。
美联储此次降息可能刺激美国和全球需求，从而对我国经济产生正面影响，同时也能为我国货币政策提供更多操作空间，带动流动性增加，进而刺激A股市场。另外，全球流动性宽松可能吸引海外资金流入A股，由此提振市场。
复盘降息3个月内A股的变化
但美联储降息真能提振市场吗？我们来复盘一下，2000年以来，美联储首次降息3个月内，A股市场的表现情况。
我们从两次预防型降息来看，2001年美联储首次降息后，由于国内经济基本面偏强，尤其在地产销售增速明显回升的推动下，A股在美联储降息后3个月呈现上涨趋势。上证指数、深证成指在3个月内的涨幅分别为2.59%、1.25%，同期道指、标普500、纳斯达克指数下跌-1.34%、-9.05%、-25.44%。
2019年中国经济受贸易摩擦影响表现偏弱，而在美联储降息后，国内稳增长政策加力，连续的降准降息措施推动了市场反弹。特别是8月中旬LPR降息和9月初全面降准，A股市场迎来了一波上涨，3个月内上证指数、深证成指和创业板指分别上涨0.88%、5.10%和7.43%，同期美股相关指数表现平平。
美联储降息后3个月市场变化（%）
数据来源：东方财富Choice数据，截至20240920。
从行业上来看，美联储降息可能会直接刺激需求增长，鼓励消费回暖，传导至A股，大宗商品相关周期行业、科技行业及消费行业可能表现较好。
我们观察两次预防型降息后A股行业涨跌幅情况，2001年降息周期开始时，虽然A股受到的影响有限，但相关行业如轻工制造、电子、化工、传媒及汽车行业3个月内涨幅达18.04%、12.12%、10.87%、10.41%和9.00%。
相比2019年降息后，A股市场的反应更加明显，对美联储政策的敏感度增强，资金风险偏好提升对高估值新兴科技行业形成提振，以及创新药出海加速的医药行业表现较好。
美联储降息后3个月市场变化（%）
数据来源：东方财富Choice数据，截至20240920。
降息周期下，外资可能流入中国资产
美联储降息后资金流向的逻辑并不复杂。降息通常意味着货币政策的宽松，这会降低资金的成本，增加全球资本的流动性。在这种背景下，投资者往往会寻求更好的投资机会，而国内市场目前估值较低，加上不断放宽对外资的限制，在降息周期下利于外资流入中国资产。
通过对2019年美联储降息周期的复盘分析，我们可以观察到，在降息决定宣布后的T+5、T+30、T+90个交易日内，外资流入中国资产的情况呈现出积极态势。具体来看，在T+30的观察窗口内，5次降息中有4次出现了外资的净流入现象；而在T+90的观察窗口内，每次降息后都无一例外地观察到了外资的净流入。
美联储降息后短期内外资多流入
资料来源：《美联储若降息可能对A股的影响》，其中数据来源于华金证券研究所，wind（注：图中统计日期为交易日）
此轮降息哪些行业或收益？
由于此次降息预计为预防型降息，因此部分机构认为本次美联储预防式降息或在短期内改善A股流动性，中长期的影响还需观察基本面修复情况。
据统计，2005年以来美联储3次降息后30、60、90、120、150、180天内成长/价值、大盘/小盘风格指数的表现，可以发现：预防式降息期A股成长风格胜率更高，大小盘风格不明显；首次降息落地1个月内成长、大盘风格表现更优。
美联储预防式降息A股成长风格相对占优
资料来源：《本轮美联储降息特点及对A股的影响》，其中数据来源于Wind，HTI，其中T为美联储首次降息日。
那么，在当下美联储降息的背景下，参考历史经验来看，科技、部分周期性行业及消费行业可能相对具有优势。
那么今年2季度基金减配较多的食品饮料、计算机和医药生物行业值得关注，因为外需偏弱预期下，资金对内需相关的消费和科技配置需求可能上升，我国当前在《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》、《汽车以旧换新补贴实施细则》、《全链条支持创新药发展实施方案》等内需提振政策出台支撑下，资金可能会流向相关科技制造与消费行业。下图为相关行业配置较高且业绩表现相对较好的基金，供读者参考：
今年以来相关行业表现较好的基金
数据来源：东方财富Choice数据，基金业绩经托管复核，统计区间为：20240101-20240919，产品详情请见公募排排网APP。投资标的和持仓比例将根据投资管理实际情况发生变动，不构成任何推荐或投资建议，仅供投资者参考。
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