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一、行为金融基金定义·····················································
二、海外行为金融策略管理人简介··········································
（1）25年+、1800%+收益的海外“行为金融策略”管理人···········
（2）22年+、2300%+收益的海外“行为金融策略”管理人···········
（3）行为金融+深度价值的海外管理人·································
三、国内行为金融选股策略的先行者-渡苇基金·····························
策略研发超20年，资管实践超5年的国内行为金融量化策略基金管理人
一、行为金融基金定义
在给出行为金融基金定义之前，需要先介绍行为金融学的核心知识点。
行为金融学认为人是非完全理性的，心理因素会导致非理性决策。一方面是认知偏差，主要是由于人们认知方面的局限所导致，分为固执己见和信息处理两类偏差；另一方面是情感偏差，源于冲动或直觉，人的非理性决策主要与情感偏差有关系。
如果我们接触过标准经济学和金融学知识，再加上一定的“投资实践经验”，相信大家都会认同：股票价格由内在价值决定，但市场参与者的非理性决策和交易行为也很大程度上影响股价，研究金融市场和资产定价应当从“参与者应该怎么做理性决策”切换到“参与者实际是怎么做决策”。
那么，我们现在给出渡苇基金版本的行为金融基金定义：
行为金融基金在投资过程强调对人性的分析，根据行为金融学理论可解释的、实证研究证明的、长期存在的投资者行为偏差，挖掘代理变量（行为金融因子）及参数寻优，构建出长效的选股模型，从而滚动地筛选出未来一定时间窗口内股价有表现潜力的股票组合，同时严格风控，以期实现基金资产长期稳定地增长。
渡苇行为金融选股策略基金致力于寻找中国A股市场中存在的行为偏差来构建投资组合，打造特色鲜明的国内版行为金融基金。
行为金融基金比传统价值投资基金向前多走了一步，利用金融工程的科学性、严肃性建模，避免行为金融基金经理在投资管理过程中犯认知偏差和情感偏差的错。
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传统主观基金
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主流量化基金
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行为金融基金
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对被研究公司进行盈利预测，开展投资管理工作
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利用各类公开可得数据开发多因子选股模型，开展投资管理工作
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从行为偏差导致的错误定价中寻找更为稳定的收益机会
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值得强调的是，由于人类的进化以百万年为刻度在缓慢进行，因此人类的行为偏差具有长期稳定性的特点，那么利用行为金融逻辑寻找错误定价获利有个最大的特点—策略持续性更强。
二、海外行为金融策略管理人简介
第一家
25年+、1800%+收益的海外“行为金融策略”管理人
公司介绍：
Fuller & Thaler Asset Management, Inc.
Fuller & Thaler资产管理公司成立于1993年，开创了行为金融学在投资管理中的应用，管理规模超百亿美元。
Fuller & Thaler的策略主要专注于美国小盘股和中盘股，历史上为投资者交付了卓越的投资业绩。更重要的是，Fuller & Thaler的投资管理流程与传统的股票管理公司有很大不同。
Fuller & Thaler的核心投资理念是利用市场参与者的行为偏差来寻找投资机会。反应过度和反应不足这两类错误行为可以产生买入机会。因为恐慌，投资者对坏消息和损失过度反应；因为锚定偏见对新的利好消息反应不足。
人物介绍：
创始人 Russell Fuller, PhD, CFA
Fuller博士是Fuller & Thaler资产管理公司的创始人之一。他是行为金融学的先驱，并为 公司的行为投资流程提供见解和建议。他拥有五十年涵盖学术研究及投资管理丰富经验。在学术领域，他的最后一个职位是华盛顿州立大学金融系主任。他还曾在加拿大不列颠哥伦比亚大学和新西兰奥克兰大学任职。
Fuller 博士出版了一本投资教科书和许多期刊文章。他曾在 Financial Analysts Journal 的编辑委员会任职，目前是 Journal of Portfolio Management 的顾问委员会成员。Fuller博士因其题为“Predictability Bias（可预测性偏见）”的论文获得了Investment Management and Research协会颁发的格雷厄姆和多德奖。
创始人和负责人Richard Thaler, PhD
The crazy thing is thinking humans act logically all the time. The Big Short（2015）**
Thaler博士因 行为金融领域研究成果 获得了2017年诺贝尔经济学奖，并且是Fuller&Thaler Asset Management 的创始人和负责人。他参与制定战略方向并在公司投研方面增强了力量 。自 1998 年以来一直在公司工作。
策略介绍/业绩介绍：
以Fuller&Thaler Behavioral Small-Cap Equity Fund(行为小盘股基金)为例，基金寻求长期资本增值，其风险水平和特征与其基准罗素2000指数相似。
1、旨在利用可能导致市场对历史负面信息反应过度或对新的积极信息反应不足的行为偏差获利。
2、寻找具有以下一项或两项特征的公司：
（1）大量内部人士买入或股票回购（反应过度）；
（2）业绩超预期（反应不足）。
3、投资于市值与罗素 2000指数成分股相似的美股。
Fuller&Thaler行为小盘股基金业绩
来源：Morningstar
以Undiscovered Managers Behavioral Value Fund（未被发现的经理人行为价值基金）为例，该基金旨在主要通过小盘价值股票投资组合提供长期资本增值。
1、寻求利用可能导致市场对旧的负面信息反应过度或对公司新的积极信息反应不足的行为偏差获利。
2、寻找有大量内部人士购买或股票回购的公司，有证据表明对造成股价贬值的信息过度反应的公司，以及基本面有吸引力的公司。
3、投资于市值与罗素 2000 价值指数成分股相似的股票和房地产投资信托基金（REITs）。
Sub-Advised Mutual Funds
Offered by JPMorgan Distribution Services, Inc.
来源：Fuller&Thaler
Undiscovered Managers Behavioral Value Fund业绩
来源：J.P.Morgan ASSET MANAGEMENT
第二家
22年+、2300%+收益的海外“行为金融策略”管理人
公司介绍：
AthenaInvest是专门从事行为投资的资产管理人，是行为投资组合管理的行业领导者（ Behavioral Portfolio Management (BPM)），探索独有的行为机会并提供创新的投资策略，将行为金融学原理应用于资产配置、投资选择和战术管理。
在投资过程纪律性和严谨性方面，AthenaInvest与其他投资机构同样严肃对待，但AthenaInvest通过分析不同的数据系统地寻找可持续的行为因素，使用行为因素来构建更好的投资组合。具体来说，关注养老金资产配置行为、股票经理的一致性&信念以及投资者对特定投资策略的偏好等。
人物介绍：
Thomas Howard, PhD
CEO and Chief Investment Officer
“Once you make the transition to a behavioral perspective, unique investment opportunities become available.”
Howard 博士是美国丹佛大学丹尼尔斯商学院 Reiman 金融学院的名誉教授，他在投资管理和国际金融领域教授课程并发表文章超过30年。
Howard 教授在行为投资组合管理方面的思想领导力在美国引起了极大的兴趣，他的“行为投资组合管理”白皮书的下载量创下了纪录。
Howard 博士的文章在 AdvisorPerspectives.com、CFAInstitute.org 和 FAmag.com 等网站上是被阅读最广泛的文章之一。
Andrew C. Howard
VP Business Development, Portfolio Manager
Howard 于2006年10月加入AthenaInvest。设计、开发和实施了公司的专利股票和共同基金研究数据库。Howard与 C. Thomas Howard博士一起担任所有 Athena 投资组合的联合投资组合经理和研究分析师。Howard 先生还负责监督跨多个模型和平台的所有 Athena 投资组合。在加入Athena之前，Howard是财富500强公司的软件开发顾问。
Howard 职业生涯的最初几年曾在 Sony Online Entertainment、Leica Geosystems 和 StorageTek 担任企业财务分析师。Howard 于1999年在丹佛大学丹尼尔斯商学院获得金融学士学位，并获得了校长奖学金。
策略介绍：
行为金融学研究和诺贝尔奖
市场上的传统智慧认为，投资者是理性的，并且市场是高效的。行为金融学研究表明，在现实中，投资决策中存在压倒性情绪因素。著名心理学家、诺贝尔经济学奖获得者卡尼曼在他的书《思考快与慢》中分享了几十年的研究，该书揭示人们思维中的固有偏见以及情绪如何不可避免地影响投资决策。投资者的集体情感决定导致了持续且可预测的市场低效和价格扭曲。
以Athena Pure Valuation | Profitability基金为例，该策略旨在产生长期资本增值，通过将行为分析和传统价值投资融合作为一种新的方式确定价值。
1、Athena 使用经理人信心、债权人信心和分析师信心的行为衡量标准来选择估值有吸引力的失宠股票。
2、每个月，都会根据资产负债表、预计收益、收入、股息、价格比率和交易量对股票进行筛选。
3、Athena 更喜欢被策略归类为价值型或盈利型的股票，同时行业配置多元化以降低行业集中度风险。
业绩介绍：
ATHENA PURE VALUATION业绩
来源：AthenaInvest
第三家
行为金融+深度价值的海外管理人
公司介绍：
LSV Asset Management 成立于1994 年，是一家量化价值股票管理公司，通过应用专有投资模式为机构投资者提供主动管理。LSV 目前为大约350名客户管理着约960亿美元的价值股票投资组合。
人物介绍：
1、Josef Lakonishok博士（伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校前 William G. Karnes 金融学教授）
2、Andrei Shleifer博士（哈佛大学经济学教授）
3、Robert Vishny博士（前Eric J. Gleacher杰出服务金融学教授，现任芝加哥大学布斯商学院Myron S. Scholes金融学杰出服务教授）
策略介绍：
LSV的创始人以其在行为金融学方面的工作而闻名。超过30年的学术研究和200多篇研究论文，其中许多已发表在金融期刊上，是LSV投资策略的基础。
LSV认为通过系统地利用影响投资者决策的判断偏差和行为弱点，可以取得长期优异的投资业绩。包括，过度依赖历史信息推断未来，错误地认为好公司等同于不考虑价格因素的好投资，忽视统计证据，以及对一个公司产生了思想倾向。
LSV使用量化投资模型来选择买入市场上不受欢迎（被低估）且具有近期升值潜力的股票。LSV 认为，如果这些不受欢迎的证券的未来业绩增长超过市场的低预期，它们将产生超额回报。
LSV使用基于可预测股票未来回报的丰富因子组成的专有投资模型对股票进行排序，投资过程始终不变的基础哲学是价值和动量。同时，组合严格限制行业暴露和集中度，在个股方面充分分散以控制风险。
这种策略的竞争优势在于，它避免了投资过程引入任何经常影响投资决策的判断偏见和行为弱点。
业绩介绍：
LSV Value Equity Fund业绩
来源：LSV
注：三家海外管理人的信息整理参考了其官方网站信息。
三、国内行为金融选股策略的先行者-渡苇基金
策略研发超20年，资管实践超5年的国内行为金融量化策略基金管理人
渡苇私募证券投资基金管理（深圳）有限公司（私募管理人登记编号：P1016672）成立于2015年5月6日，中国证券投资基金业协会观察会员。
公司专注于量化投资领域，深耕行为金融量化选股策略。公司投研核心凭借专业的学术背景、丰富的理论知识及强大的数据挖掘、统计分析能力，打造优秀的金融工程团队，开发行之有效的量化投资策略。公司行为金融量化选股策略产品实盘运作已满五周年，取得较优异的投资业绩，在私募量化领域开拓出一条差异化的策略赛道。
我们致力于结合中国A股市场的实际情况，探索和构建适合中国资本市场特色的行之有效的量化投资策略、风控体系和交易体系。公司在行为金融领域的学术积淀与洞见叠加金融工程技术，并能够将学术理论结合中国市场的实际情况工程化，促成行为金融与数据科学有效融合双轮驱动，从而打造出具备策略逻辑坚实、因子长效，稀缺不同质、赛道不拥挤的行为金融量化选股策略。
渡苇基金作为国内行为金融策略的先行者，在A股市场5年多的实盘业绩是怎样的？策略运行后市如何展望？欢迎有兴趣的合格投资者（需履行合格投资者认证程序）联系我们进一步沟通探讨。选择渡苇基金，让我们以行为金融学视角重新理解金融市场的波动，开启财富增长的新篇章。
2024年9月13日
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金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。