巴菲特有几次经典投资案例。1970年清仓、注销投资公司，躲过随后3年的美国大衰退，2000年逃过了互联网泡沫，2008年抄底了金融危机。
而今年的伯克希尔，从2023年底持有1743亿美元的苹果，卖到今年3季度末只剩699亿美元；短期国债持仓却从2023年底的1296.19亿美元一路增持至2880.31亿美元（根据20241112美元兑人民币1:7.23估算，20240930短期国债持仓约为2.08万亿元）。
数据来源：伯克希尔哈撒韦官网，截至20240930。
巴菲特对于市场的变化有敏锐的洞察力，在今年暂缓了美股的投资而增加了美债的投资。
我们从Shiller市盈率也可以窥探一二。虽然市盈率中枢不断上移，但历史上Shiller市盈率在30倍以上的很少见。4月CPI数据发布后，标普500指数创下新高。以Shiller市盈率来看，美股估值并未较长期的上行趋势，那么市场估值处于较高水平也可能会增加市场的风险和波动。
Shiller市盈率变化情况
资料来源：《海外市场每日动态：美国4月零售销售不及预期》，其中数据来源于Dailychartbook，方正证券研究所。
美债基金仍被限购！
一般而言，债券利率越低债券价格越高。在当前的降息周期中，9月18日下调了50个基点，11月7日，在美国大选结束后也宣布下调25个基点。
虽然对于后续的政策节奏，有分析认为，美联储的降息步伐可能会放缓。但从2000年至今美国国债收益率数据的变化上来看，当前的美国国债收益率仍然处于历史较高水平，即使降息放缓，长期来看，高利率和利率下行还是可能会带来资本利得收益的。
这也就解释了为什么美联储降息周期下，市场爆买美债基金。
美债国债收益率（%）
数据来源：东方财富Choice数据，统计区间为20000103-20241110。
那也就是说，如果通过直接或间接配置美债，不仅可能收获美债价格上涨带来的价差，还能够收获持有美债的高利率。然而，国内投资者配置美债存在开户成本、换汇成本和额度限制，公募基金则运作相对规范、安全、透明，门槛低，国内投资者可借助QDII债基间接实现对美债资产的配置。
目前市场美联储降息周期下，国内投资者对美债热情高涨，很多债券型QDII基金还是处于暂停申购和限制大额申购的状态，但仍有调整，如博时亚洲票息收益债券(QDII)A人民币申购限额由原来的2万元调整至10万元，汇添富美元债债券(QDII)人民币A由原来的5000元调整至1000元等。
对此，笔者对在1000元及以上的QDII债基做了更新（以主代码口径统计），供大家参考：
单日大额申购仍有上限的QDII债基
数据来源：东方财富Choice数据，截至20241110。以上仅为举例之用，不构成任何投资建议。
我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。
北向活跃度创近6年新高
除了巴菲特一路增持美债，外资机构也开始寻觅新市场进行投资，从美股转到了A股投资。
自9·24出台的一揽子增量政策，再到11月8日出台的化债“组合拳”，市场的积极性被调动了起来。机构投资者也频频出手，尤其是外资机构，自政策出台以来，已经有贝莱德、瑞银等多家外资机构发声看好中国A股市场。
从北向资金的活跃度来看，9·24增量政策后，外资对我国的风险资产的偏好明显提升，真金白银地投资A股。
“924”后北向资金明显更加活跃
资料来源：《2025年债券市场年度展望：周期修正、中枢下移与多空博弈》，其中数据来源于wind，东北证券。
外资机构通常会借道北向资金参与A股的投资，是因为相较于QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外机构投资者）自由度更高，所以多数全球顶级主权财富基金、知名的世界级外资机构等通过这个渠道投资A股，所以北向资金又被誉为“聪明钱”。
从最新公布的三季度北向数据来看，宁德时代资金净流入126.71亿元，远超贵州茅台净流入的76.80亿元。根据SNEResearch统计，宁德时代在全球动力电池市场占有率连续多年位列第一，具有显著的市场优势。
北向资金净流入个股TOP10
数据来源：东方财富Choice数据，截至20240930。以上仅为举例之用，不构成任何个股推荐或投资建议。
多只基金持仓与北向净流入个股重合度高
权益类基金的收益如果跑赢指数及其同类基金，那么它的超额收益通常可能来自于较强的重配行业和选股能力。
据统计，在基金重仓个股与北向资金净流入个股TOP10重合情况中，鹏华基金的基金经理袁航管理的鹏华品质成长混合A、鹏华策略优选混合、鹏华价值远航6个月持有期混合A、鹏华品质优选混合A，持有北向资金三季度末净流入前十个股的占比超基金持仓的40%，今年以来收益表现也较好，其他基金表现也相对较好。
基金重仓股与北向净流入重合情况TOP20
数据来源：东方财富Choice数据，统计区间为：20240101-20241110。投资标的和持仓比例将根据投资管理实际情况发生变动，不构成任何推荐或投资建议，仅供投资者参考。
可以看到，当基金重仓持有的个股和北向资金净流入的前十大个股重合度较高时，那么可能意味着这些个股具有较好的市场前景和基本面，因此获得两类资金的青睐，而资金的流入又可能助推股价的上涨，基金也有望能从中受益。
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