编者荐语：
以史为鉴，可以知兴替。当前，牛市正稳步迈进第二阶段。想看懂本轮行情，就务必深入研究过去的牛市。本文是基金经理莫小城对过往牛市所进行的深入剖析，首先发表于张湧说财经。结合当下的行情走向进行回顾，此文的价值愈发凸显，故特此转载。
以下文章来源于张湧说财经，作者莫小城
莫小城：大家好，我是莫小城。
这篇文章其实筹备了很久，早在9月底市场涨起来之前就已经开始写了。
现在差不多一个月过去了，大部分人的心态已经从绝对悲观中跳脱出来，现在核心的疑虑点已经变成：
这次牛市真的来了吗？还是仅仅昙花一现，很快又归于沉寂？
想要搞明白这一点，我们还是要向历史找答案；
A股的几次牛市，赚钱效应不输美股和日经，咱们真的曾经昂扬过；
每次牛市的起因都不一样，但是驱动牛市背后的人性因素都是相似的。
2005-2007年的牛市
从998点涨到了6124点，涨幅在0-10倍的股票有1293家，10-20倍涨幅的有33家。
数据来源：Choice
这次牛市的动因是股权分置改革（简称“股改”）；
股改激发了市场的活力，人民币的升值预期被拉满；
那时，从基础设施建设到老百姓的基本需求，都是一片蓝海，资源类商品的价格犹如脱缰的野马，疯狂上涨。
有色、煤炭、券商、家电等几大板块几乎独占了牛市的绝大部分涨幅；
这些板块的繁荣，反映了当时中国经济全面的、快速地增长，这种逻辑以后不会再有了。
而且，当时的市场上不缺钱，流动性非常宽裕，可投的上市公司数量又有限，可谓是狼多肉少，更是助长了这波牛市。
再看2014-2015年的牛市。
从1974点到最高5178点，上证指数涨幅超过160%，也就是投入1块钱，最高涨到了2块6。
这一轮牛市与以往不同的是，它更多地受到政策导向的驱动。
国家鼓励创业和创新企业发展，政策力度之大前所未有；
创业板拓宽了中小企业融资的渠道，也促进了企业商业模式的创新。
创新型企业成长潜力受到市场认可，也寄托了中国经济转型的希望。
这一时期，市场流动性依然宽裕，创业板市盈率一度飙升至150倍。
接下来是2018-2020年的牛市。
这次牛市的背景是注册制落地、科创板成立，中国资本市场来了一次重大升级，朝市场化、国际化迈进。
新上市公司的数量迅速扩容，企业融资问题得到了更充分的解决。
这一时期，A股告别了全面牛，进入结构牛时代。
科技、新能源、医疗医药这些新兴产业涨势如虹，很多投资者应该记忆犹新。
这几次牛市虽然波澜壮阔，大部分人都品尝过赚钱的滋味；
但是能把利润攥在手里拿到最后，从牛市中全身而退的人少之又少。
因为牛市之下，人们的心理机制都是相似的：
上涨最容易激发人们的贪婪，让人失去理性，最直接的表现就是，投资目标忘了，基本面也不看了；
便宜的时候没人买，涨起来才买，而且涨得越高，仓位越重。
甚至加杠杆买入，借亲戚朋友的钱买入；
身边人传来的都是赚钱的声音，一片欣欣向荣的氛围之下，谁还顾得上什么风险呢？
但是任何牛市终有落幕的一天；
牛市到了后期，维持上涨的动力是有源源不断的资金进场；
当市场上该买的都买了，大部分钱都投进去了，连杠杆资金都投的差不多了，你说后续资金从哪儿来呢？
当资金难以为继，上涨的动力枯竭，随之而来的就是踩踏式的下跌，跑都来不及。
所以牛市赚钱容易，保住利润则非常难。
所以，我在2020年的时候，卖掉了大部分的股票。
这4年来，我一直在等待，说煎熬也一点不为过；
但是我知道，股市迟早有回来的一天，我现在能做的就是沉下心来，把研究做得再扎实一点，为下一次机会做布局。
直到今年前半年的几次惨烈的下跌，我感到，中国的资产已经非常便宜了；
不管是港股还是A股，一些好公司都是估值洼地，放在全世界也找不到这么便宜的资产了。
这些好公司盈利稳定、财务健康、发展前景广阔，真的是被市场情绪错杀了。
市场情绪再糟糕，我们调研过的这些伟大公司账上赚到的真金白银不会假。
价值投资的核心在于发现被市场低估的优质资产，道理从来都这么简单，而且没变过，就是看你愿不愿意相信。
加上高层也出台了各种政策，对市场非常呵护。
所以我从7月份以后就开始不断买入，把现金变成股票。
我认为，现在的市场，最大的风险已经释放了，这是一次十年一遇的行情。
当然并不是普涨，而是结构性的牛市，这意味着需要筛选优秀的公司。
最后，我也希望把自己投资的心得和思路在湧哥这里跟大家做分享，让大家对中国资产重拾信心，并且从做多自己的国家中赚到钱。
风险揭示
本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。
投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处