编者荐语：
你更愿意持有“改变世界的企业”，还是“不能被世界改变的企业”？
大家好，我是莫小城。我平时喜欢说价值投资，我也践行价值投资，但是价值投资也有陷阱；
有一些曾经被视为非常优秀的公司变的便宜了，有可能是被错杀，但是也有可能是掉入了价值陷阱，股价再便宜也回不来了。
01
福布斯榜上的富豪们，他们成为巨富不外乎两种方式：
第一种，通过经营自己的企业，从初创慢慢做到全球排名靠前的龙头，典型如比尔盖茨、马斯克等；
第二种，通过购买多家伟大企业，然后长期持有，也成了超级富豪，典型如巴菲特。
前者称之为企业家，后者称之为投资家。
二者的共同之处就是——长期持有，也就是我们常说的复利。
有人会说，复利谁不知道？除了长期持有还有别的吗？
当然！长期持有的公司要足够优秀，足够伟大，不然再好的公司都有消亡的一天。
当然伟大也有各式各样的伟大，不是所有“伟大”的企业都值得追随；
这里请你做一道选择题：你更愿意持有“改变世界的企业”，还是“不能被世界改变的企业”？
社交平台Twitter，在全球范围内拥有数亿用户，改变了人们获取和分享信息的方式，在很多重大事件中发挥了重要作用
但Twitter的盈利一直是个问题，2013年上市以来，Twitter的股价表现并不稳定，多次经历大幅波动，长期投资的回报相对较低。
Uber革新了传统的出租车行业，改变了人们的出行方式，在全球范围内迅速扩张，成为共享经济的代表；
但是，尽管Uber用户基数庞大，但公司长期未能实现盈利，自2019年上市以来，Uber的股价表现并不理想，多次受到市场质疑，投资者回报有限。
这类公司虽然改变了人们的生活方式，给大家带来了很多便利，但是它不一定能给股东创造高额的回报。
02
投资者最容易掉进去的坑，就是这类看似伟大，但不适合投资的股票。
这类企业虽然能改变世界，也可能是一个时代里面最强的企业，吃到了一个时代的红利，但它并不一定能维持“永续经营”，不一定能保持长期稳定的复合增长率；
有些发明可以给投资者创造财富，甚至持续创造10年、20年、30年之久，但终有落幕的一天；
不论是第一次工业革命的蒸汽机，还是第二次工业革命的电力和钢铁等，到今天其实很多已经成为了夕阳行业，甚至已经覆灭了。
投资这些企业，有可能在一段时间内被视为价值投资，但是当他们成为夕阳产业的那一刻，也成为价值毁灭的重灾区。
比如被技术被淘汰企业的，最典型的就是数码相机问世之后，柯达所在的胶卷行业可以说彻底消失了。
对于那些技术变化比较快的行业，价值投资者一定要慎重参与。还有一类是赢家通吃的行业里面，排在3名开外的公司；
互联网时代，很多生意集中度很高，都是赢家通吃型的行业，排在后面的公司，生存空间受到很大的挤压，不适合价值投资；
还有一些周期股，在景气度的顶点，估值看上去很便宜；
但这时买入，利润走低的幅度，超过股价下降的幅度，造成股价越跌估值反而越高的假象。
以上就是比较典型的价值陷阱，大家一定擦亮眼睛。
当然了，我说这些，不是说这些公司不能投资，而是不要用价值投资的思路来操作。
03
那么哪些公司才是值得追随，价值永不灭的好公司呢？
对此我的个人感悟是，我们更愿意去投资那些“不被世界改变的企业”，也就是能够实现“永续经营”的企业。
有这种特质的公司，我们长期观察下来，主要集中在消费和医药。
一些制药或软饮料公司，过了几十甚至上百年后，今天依然在经营良好，还在源源不断地给股东创造回报。
医药里面的创新药、中成药和疫苗，都是从永续经营的角度挑选的板块。
消费这块，很多食品饮料之类，虽然消费人群不一定能持续增长，但是人类永远都离不开吃喝；
尤其是有些东西具有给人带来快乐、逃离痛苦的特性，如果再叠加永续经营，更是价值投资者比较偏爱的。
有些股票为什么在过去100年里，能够涨几万倍、甚至几十万倍，主要逻辑就在这里。
其实这也说明了一个投资的道理，就是只有能够长久且稳健经营的一些公司，才能够给股东长期复合的增长。
其本质是沿用了投资里最强的一个法则，就是复利的力量。
所以如果说我们要看得更远，就要从稳定性和确定性的角度来考虑，去筛选那些不容易被世界改变的公司。
有的企业，它可能是一个时代里面最伟大的企业，而有的企业则是能够穿越周期，一直伟大下去。
我们在选择伟大企业的时候，一定要去辨别它是否是过去伟大，并且在未来能持续伟大。
风险揭示
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