大家好，我是莫小城。这几天，一家新能源车企暴雷，成为网络热点。
打工人看到的是一家发不出工资、社保断交的黑心企业，公司倒掉的最后一刻，自己还在兢兢业业地直播、出差；
我作为投资人我看到的，是这类没有赚钱能力，完全依靠外部输血的公司，哪怕站在风口上也不能碰。
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很多人说，你这套逻辑是老思想了，现在哪家初创企业不是靠融资活着的？人家京东亏损了多少年才开始盈利的？
只能说，一来观察的时间尺度不够长，如果拉长到10年甚至20年的维度，那些经典的投资模型还是会回归的；
二来，这些新能源车企背后出资人是一些互联网巨头，确实有钱；
他们唯一的痛点是，主业潜力见顶，害怕被一些还没有到来的、难以预见的、颠覆性的革新所淘汰，所以必须参与一些前沿的风口投资，哪怕成功率非常低；
但是人家主业盈利稳定，积累了大量的现金，这几十亿投出去打了水漂也不会伤筋动骨；
但是我们作为资管人，拿着投资者的血汗钱，去投那些看似在风口，但胜率非常低的项目，相当于用投资人的血汗钱和我的职业生涯做赌注，万万使不得。
而且这些风口上的企业，他们的主业做得多好我不好判断，但是如果他们给投资人画饼、推销自己想法的能力不过关，会很快死掉。
02
如果有一家公司需要不断投入大量资金，才能在未来产生现金流，而另一家公司不需要太多资本开支，也可以长期产生现金流，那么我会更倾向于选择后者。
为什么现金流对于投资来说如此重要？
投资的本质，就是现在花一笔钱，买下这个公司未来所有能赚到的钱；
很多公司倒闭并不是因为没有收入或者没有利润，而是现金流中断。
上面说的那家发不出工资的造车新势力，属于彻底靠输血死扛，本质是一家亏损严重的企业；
如果没有这几家互联网巨头的战略危机意识，这类企业根本就不应该出现在市场上。
比这类纯靠输血维持的企业稍微好一点的，是那些盈利很好看，但是利润大部分都是白条的企业；
我们现在的会计模式，只要你把这个货发出去了，不用收到货款，人家给你打个白条，就可以记在利润里面；
哪怕这个钱半年之后确实收回来了，但是循环往复，永远有一笔钱在别人账上，这个钱说是你的其实也不是你的，相当于客户在用你的资金做他的生意。
这类企业的困境的根源，在于产品竞争力不足，容易被替代；
或者销售依赖几个特定的大客户，谈判权力弱，对于客户来说，你敢不给我赊账，我立马换下一家供应商。
一般来说，客户的数量小于5个，我们都不会考虑。
还有一类企业情况要好很多，他们既不依靠外部投资，也不被上下游开白条，赚到的也是真金白银；
但是他们有个致命的问题，就是每年赚来的钱当中，有相当一部分要投入到下一年的生产经营当中，才能维持第二年赚钱；
制造业企业，还有比如能源、化工、开采类企业，每年有大量更新设备、投资扩大生产的需求，占用大量的资金；
还有一些销售严重依赖营销费用的公司，也是类似的效果，造成了有利润没现金的窘境；；
这类企业也很好分辨，就是企业的利润很好，赚到的也都是现金不是白条，但是分红的能力却很一般，股价的走势也不会很好。
这类企业也不是好的投资选择；
04
所以，优秀的、值得投资的企业是稀缺的。
随着时间的推移，那些不需要持续资本开支的公司，最终会为投资者带来了超额回报。
说白了，我在投资上是很”吝啬“的，我投资的企业要让我看到回头钱，这个公司要有自己稳定的赚钱能力，而且这种钱不是偶然所得，而是背后深厚的护城河带来的竞争优势；
再等待一个市场低迷、个股也低估的时机，这才会纳入考察范围；
你说价值投资保守也罢，价值投资在中国水土不服也罢，我要说的是，要想在投资圈长期生存下去，还是得靠那些经典的、经过时间检验的道理；
那些追热点的操作，偶尔参与几次还可以，长期来看，不犯错误的概率是很低的，只要有一次严重的错误，可能会葬送之前所有的积累。
这个理念在我心里慢慢消化了10年，直到35岁时才逐步领悟到它的深意，并在实践中检验后，从此便深信不疑。
也正因为如此，过去几年，即使我们对科技行业有深入的研究，我对半导体、新能源、人工智能等领域的投资配置还是在逐步减少。
原因就在于我认为，这些行业，起码站在现在，还处在需要大量资本开支的阶段；
而每一次资本投入都意味着不确定性和风险。
作为投资者，我们的核心目标是资产保值增值和持续分红，而不是去承担过多的不确定性风险。
所以说，未来能给投资者不断带来现金流的企业才是好企业，因为有充足的现金流是企业发展的支撑。
这就是我对投资本质的理解。
风险揭示
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