2024年方正证券联合方正中期期货、排排网等机构隆重启动第三届“方华杯”私募成长计划，该计划旨在通过全方位的资源支持，发掘并助力有潜力的私募管理人实现更高质量的发展。随着报名活动的持续推进，吸引了越来越多的优秀私募机构参与。为传播优秀私募管理人的投资理念与策略，作为活动的引领者，方正证券特别推出《方华洞见》专栏，希望能帮助投资者多角度理解市场动态，更好地把握市场机遇。本期中，多位私募管理人将探讨如何在波动市场中寻找投资机会，并分享其对于未来市场趋势的看法。
私募共话后市机会
北京源阖私募基金管理有限公司表示，债券市场在经历近四年的下行周期后，当前收益率水平已处于较低位置，展望后市我们持相对谨慎态度。信用债方面，城投化债持续进行，公司认为2025年财政将前置发力，地方债发行进度可能较快，在当前低利率大环境下，城投债仍可为投资者带来相对可观的回报，但同时我们也看到政策加码和经济基本面企稳的预期，市场整体反弹的可能性随之加大，同时我们也关注到近些年随经济下行压力加大导致部分投资标的被明显错杀和低估，已经具有良好的风险收益比，在合理控制仓位的情况下可以作为增厚投资组合回报的重要组成。在操作上我们倾向于当前时点适当降低组合久期和仓位水平，待利率风险释放后重新加大配置力度。
杭州润洲投资管理有限公司表示，在2020年至2024年间，由于商品利润持续处于高位，导致这些年的供给量显著增加，这种情况与2005—2008年和2010—2013年的市场动态非常相似。2024年其实是高成本区域的供给释放，同时伴随着全球普遍的人力成本的抬升，这轮商品的底部是显著抬高的。而大部分供应释放的商品在2024年末的价格已经在成本线上。从产业供需上看，2025年商品的整体矛盾不大，微观上将呈现低波动率的特征，关注少部分供应瓶颈商品的价格弹性。从宏观上看，2025年全球宏观政策波动较大且不可预测，宏观上将呈现高波动率的特征。
股票方面，公司需要在行业内展现出明确的竞争优势，对于那些已经有相当国际化业务的公司，会给予更多的关注。国内的互联网、消费还是我们选择的重点板块，海外的必选消费、金融科技、医疗、互联网科技、奢侈品还是我们的重点关注领域。我们对于AI也保持持续关注，但现在较高投入和较低的产出使得我们对此保持谨慎，所以我们如今更加关注一些估值合理的领域（必选、金融科技、医疗）。对于未来不确定的应对方式，我们更多是选择那些稳定经营、稳定分红/回购的公司，以期在市场遭遇重大挫折时候，企业还能保持经营稳定。
海南正仁量化私募基金管理有限公司表示，作为一支专注于量化投研的团队，我们深知在瞬息万变的市场中，固守某种预设的“标准答案”是最大的风险。回顾2024年，市场风格经历了多次重大转折：年初的小盘股流动性危机、“国九条”引发的退市风波，以及“924行情”后的放量上涨，每一次市场风格的切换都在考验着我们的应对能力。在这样的市场环境下，我们始终坚持严格的风险控制标准，拒绝将投资策略押注于单一市场风格，致力于构建能够适应不同市场状态的投资体系。公司团队始终秉持多元化的超额收益挖掘理念，通过基差管理、动态仓位调整、底仓T+0等多维度策略，不断拓展收益来源。我们清醒地认识到，预测未来市场风格是一项极具挑战性的任务，因此我们的量化模型不会预设特定的市场风格假设。我们的核心目标是构建一个具有很强适应能力的投资体系，使其能够在多样化的市场环境中持续挖掘超额收益，力争为投资者创造长期稳定的回报。这一投资理念的实践，不仅体现在我们的策略构建中，更贯穿于整个投研过程的每一个环节。我们相信，只有保持严谨、开放的投资思维，才能在充满不确定性的市场中把握机遇，实现可持续的投资回报。
茂源量化（海南）私募基金管理合伙企业（有限合伙）表示，2024年10月以来，市场成交量与换手率逐月下降，进入12月该趋势仍然延续，12月末日均成交量降至1.3万亿左右，同时市场时序波动率与个股间分化程度持续下降。
12月市场风格偏向红利以及大市值风格，较前两个月呈现较大反转，小市值风格跌幅较大。12月IF、IC、IM股指期货基差均收窄，中性产品净值承压。整体上看，量化的超额环境不及此前两个月，但从基差水平来看，当前市场为中性产品提供了一定的配置机会。
南京倍漾私募基金管理有限公司表示，活跃的市场对高换手策略十分有利，作为一家以AI为核心竞争力的高换手管理人，公司坚定看好未来市场表现。
武汉同温层私募基金管理有限公司表示，2024年A股市场在政策支持下展现出足够的韧性，展望2025年，随着经济的复苏与政策面进一步的支持，市场将更加繁荣，充满活力。我们认为应在2025年更加积极地追求投资机会，但需在保守与进取中做好平衡，分散化投资。随着市场的波动率上升，我们的策略将有更多更优的交易机会，多条产品线也能拥有更优秀的超额能力。在研究方面，我们一直认为量化投资是人工智能和深度学习技术真正实际地运用，不断吸收与使用最前沿的量化工具，加大硬件投入。策略上我们布局和追求更全面的优势来源，减少对基础价量的绝对依赖，并通过对模型进一步的研究进行更优的仓位管理和策略配置。我们不追求绝对的最高收益，追求在当前多变的市场环境里能够稳定地获得合适盈利。
杭州尊和资产管理有限公司表示，展望2025年A股市场，我们对资本市场的发展充满信心。首先，随着算力的爆发，量化投研将迎来新的发展机遇。先进的计算能力和大数据分析将为量化策略提供更多创新的可能性，使得我们能够更精准地捕捉市场中的投资机会。其次，市场情绪的回暖将为量化策略提供良好的表现环境。在高波动和高成交量的市场中，量化策略能够更好地发挥其优势，通过科学的模型和算法捕捉市场波动带来的收益。最后，我们将专注于追求纯粹的Alpha，努力打造收益稳定且回撤小的产品。通过不断优化策略和精细化管理，力求在复杂多变的市场中为投资者创造持续稳定的超额收益。
河南金和基金管理有限公司表示，宏观经济政策转向友好，政策底出现。金融三部委出台一揽子金融政策，稳地产股市经济，创新创设两大货币工具（股市流动性资产计划、股权质押续贷互换便利机制）解决股市流动性资金不足的问题，股市地位前所未有地不断提高。但从宏观政策持续出台到经济数据边际改善再到市场心理认同，需要时间。
海外方面，Fed在12月如期降息，但最新政策措辞表态较为鹰派，美国经济/通胀数据展现足够韧性，2025年降息预期显著收缩。另外特朗普的一系列政策预期（对外加征关税、对内减少监管/收缩政府职能/减税等）展开的细节仍存在不确定性。结合海内外宏观环境，中长期看好科技国产化（自主可控、新质生产力）和大金融，持续看好中国股票（低估值、胜率逐渐好转）、CTA策略（多空双向交易/低相关性）等相关配置价值。
上海量魁私募基金管理有限公司表示，在国内宏观经济中，短期政策助力经济状况好转，尽管增速放缓，名义增速依旧受价格因素制约，通胀有待提升，内需偏弱是主要症结，且政策与市场利率创新低，货币宽松信号明显。全球宏观方面，美国降息超预期开局，大选结果对市场产生扰动，但消费韧性促使经济软着陆，尽管后续降息路径可能较缓慢。对于A股市场，估值快速修复，市场情绪显著改善，目前整体估值处于中等水平，交投活跃、流动性回暖，风格分化在弱复苏背景下更倾向于价值风格综上，在复杂多变的国内外环境下，投资者应采取多元化配置策略，密切关注政策导向和市场动态，以应对潜在的风险和捕捉机遇。
西藏中睿合银投资管理有限公司表示，当前市场进入政策等待与经济数据观察的震荡博弈阶段。国内宏观层面，11、12月经济持续复苏，但经济复苏的斜率相比10月放缓，经济下行通缩压力仍在，复苏外推基础不牢靠；流动性上，虽然近期美联储放缓降息节奏的鹰派发言不会改变国内外降息周期，但显然让市场部分下修了降息节奏预期，两市成交量也相对萎缩，但仍然保持万亿元以上，市场逐渐进入多空双向微妙平衡的观望行情。我们仍然维持中长期谨慎乐观、短期轻仓观望的观点，等待更多市场增量信息带来市场变盘或博弈机会。研究上，我们继续跟踪宏观经济的政策和实际变化趋势；策略上，继续以趋势短线博弈为主，价值配置为辅。
促进交流与合作，推动行业健康发展
依托“方华杯”成长计划，方正证券还积极举办多场线上直播及线下论坛交流活动，邀请业内知名专家和优秀私募管理人融入市场、参与分享。展望未来，方正证券将继续秉承创新服务理念，不断完善和优化“方华杯”私募成长计划，为更多的私募机构提供展示才华、实现梦想的机会。同时，公司也将持续创新活动形式和内容，促进行业交流与合作，以推动整个行业的持续健康发展。
我们期待着更多优秀的私募管理人积极加入第三届“方华杯”私募成长计划，一同携手共进，在这个舞台上绽放出属于自己的光彩！
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