大家好，我是莫小城。
好的商业模式，和便宜的股价，这两个点，龙头白马股已经凑齐了。
和2021年的高点相比，白马股普遍面临较大回调压力，部分个股跌幅显著；
很多估值回到近十年中最便宜的10%区间。
01
当你买高端白酒、中药龙头的时候，你买的是他们的产品定价权，这是放眼整个资本市场都非常稀缺的属性。
定价权本身折射出来的，就是稳定的市场需求，产品的稀缺和不可替代性。
拥有定价权的公司，业绩具有防御性相对较好、抗通胀等属性，理应获得更高的估值溢价。
而且对于龙头来说，行业收缩是提升市场份额的大好时机，展现出较强的抗风险能力。
龙头借助下行周期，兼并中小玩家，提升市场份额。
等需求恢复之后，出清的公司不再参与供给，市场供需重新达到平衡之后，龙头的业绩还是会反弹。
而且，投资市场从来都是筛选龙头的市场，只有当龙头暂时熄火时，才会去炒作短期的概念。
等炒作的潮水褪去后，机构资金和外资还是会首先回归龙头。
因为他们资金量大，容得下这么多资金。
02
但是现在资金一直在等一个信号：上市公司盈利回暖。
比如净利润开始反弹，负债率开始提升，企业开始扩张。
宏观上来看，就是CPI回升，物价水平提升；还有PPI回升，意味着企业开始补库存。
龙头股盈利的下降，也就是近3~4年的事情。
3~4年对于价值投资来说是什么概念呢？
如果你回测那些伟大的公司，几十年时间里有较为客观的涨幅；
在3~4年的时间内，你不论是买在最高点，还是最低点，对最终收益率的影响是微乎其微的。
真正决定你收益率高低的，是能不能找到一个护城河足够深厚的企业，而不是判断这家企业在短周期内的高低点。
03
当下的市场，看似是科技风格，其实还是短线热点风格。
科技股目前的逻辑，一个是拉高估值，方便新的科技公司上市融资，为创新提供资金；
同时，现在逢人必谈AI，市场情绪共振，容易吸引散户资金；
所以交易资金非常活跃，因为他们能够敏锐捕捉市场的情绪变化，从而找到赚钱机会。。
科技是未来，但是未来是不是现在的这些公司，非常难说。
所以目前很难有长线资金敢于炒AI，因为看不清。
而且，AI不是一个可以直接卖钱的商品，而是类似当年的互联网，成为基础设施；
当下不存在哪个公司，因为不能接入互联网导致业绩落后的。
所有生意都会接入AI，获得AI的赋能之后，在实际的商业活动中创造价值。
所以AI时代的王者，是利用AI搭建自己商业模式的应用，而不是提供AI技术服务的科技公司。
04
而且，AI的技术很难形成壁垒；
这一点上，DeepSeek开了个好头，就是把最先进的AI技术开源了；
那接下来某一家公司想要在AI技术上形成竞争壁垒会非常难；
因为AI的迭代太快了，全世界都在参与创新，如果暂时领先之后就选择闭源，紧接着的就是被颠覆和超越。
所以不论现在AI的技术多么炫酷，在AI的应用没有跑出来之前，AI的竞争是没有见分晓的。
所以，AI是大方向，但商业模式没有跑通之前，大家投资AI赚的就不是业绩增长的钱，而是接盘人的钱。
所以，AI时代的王者，仍然是商业模式的王者，是赚钱能力的王者，是护城河的王者；
这些目前统统都是未知数。
真正伟大的公司，并不是在变成伟大的一瞬间，就停止上涨了；
而是在所有人都看出来他的伟大之后，仍然不断创新高。
所以，价值投资对于科技类公司的不感冒是有原因的：
一个是太过复杂，普通人难以理解，另一个是害怕介入过早，商业模式没有跑通；
等真正AI领域的龙头跑出来之后，再介入也不迟。
虽然会错过前面较高的涨幅，但龙头地位确立后，其业绩涨幅应当会有所提升。
等AI的竞争格局确定了，到时候跑出来的公司，就会成为未来的龙头白马股，而不是现在的龙头白马股。
龙头白马股必须经过市场验证的，财报上面非常好看才行。
至于现在的龙头白马股是哪些，上一轮牛市的时候，市场已经帮你选出来了。
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