近期，AI技术的快速发展引发了市场的广泛关注，尤其是DeepSeek的出现，不仅改变了全球对中国AI技术的认知，还推动了科技股的估值重估。在此背景下，我们邀请到北京和聚投资基金经理安永平就AI及科技股的2025年投资机会展开深入探讨，旨在剖析当前市场趋势、潜在风险以及未来投资主线。
私募排排网：Deepseek的出现有着怎样的意义和影响？
北京和聚投资基金经理安永平：
1）Deepseek将中美AI算法模型差距由此前的12-24个月，拉进到6个月，显著提高了中国AI的后发优势，加速追赶。
2）DeepSeek的核心算法技术，较大效率地驱动算力，通过低成本训练技术，显著提高了在严峻的高端算力芯片限售制裁下，国产AI大模型训练的效率，将中美算力差距的负面影响显著降低。
3）Deepseek的异构算力基座搭建体系，让采用不同厂商，不同技术的算力卡，构建异构算力进行模型训练与推理，成为更可靠可用便利的技术方案，使国产算力芯片卡进入AI大模型训练与推理主流市场。
4）Deepseek的开源模型，提升了整体AI大模型开源社区的发展速度与技术能力，对OpenAI等此前领先的闭源模型构成了强大挑战。
私募排排网：DeepSeek的技术突破（如低成本训练、开源模型）对中国AI产业链的自主可控有何里程碑意义？其商业化落地将优先赋能哪些细分领域（如算力、应用、硬件）？
北京和聚投资基金经理安永平：
1）增强了中国发展AI技术的信心，从OpenAI到xAI，本身海外AI大模型技术的技术骨干大量由华人构建，而Deepseek核心团队由国内毕业不久的年轻科研人员研发，增强了国人AI技术的信心。
2）高端算力芯片的制裁与限售，始终是卡在中国AI发展的关键瓶颈，而Deepseek低成本训练对算力要求的相对降低，和多平台异构算力基座搭建技术，让国产算力芯片卡大规模应用成为可能，推动国产自主可控算力芯片的应用落地。
3）Deepseek的低算力要求部署，激活了大量行业与企业的本地化部署需求，对算力一体机形成了新的商业需求点，包括医疗、政务、教育等行业应用场景加速探索应用落地的机会点。
4）Deepseek在云上应用，激活了主要云计算中心的智算需求，不论是云计算大厂还是小厂，或者地方智算中心，大量算力快速被租赁，形成短期供不应求的状况。
私募排排网：与ChatGPT（2022）和OpenAI（2023）驱动的AI行情相比，本轮A股科技板块在投资者预期、政策支持、商业化进度上有何显著差异？市场是否从“概念炒作”转向“业绩验证”？
北京和聚投资基金经理安永平：
1）本轮AI产业大行情的起点是ChatGPT横空出世，此后23-24年海外四大巨头微软、谷歌、Meta、亚马逊在AI算力领域加大投入，形成算力军备竞赛，而OpenAI，xAI、Gemini、Llama等大模型形成模型竞赛。A股AI投资机会主要来自为海外大厂提供算力设备供应的机会，包括光模块、服务器、电源等。
2）因受高端算力芯片制裁限制，国内大厂此前在AI算力投入显著不足，而算力不足限制了模型发展，缺乏高端可用模型限制了应用发展。24年底，字节翻倍式加大算力投入，开启了国产算力军备竞赛，而Deepseek带来的算力可用性和发展确定性，让阿里、腾讯等厂商更加坚定了加入国产算力军备竞赛和模型竞赛的决心和信心。预计25-26年中国AI市场有望复制23-24年海外AI市场的高度繁荣与算力核心产品供不应求局面。
3）国产算力线与自主可控线有望最先进入业绩验证阶段。
私募排排网：AI板块的高波动性背后存在哪些潜在风险？
北京和聚投资基金经理安永平：
1）高端算力芯片制裁，始终是悬在中国AI技术发展之上的达摩克利斯之剑，虽然Deepseek的技术突破，让国产算力的可用性得到进一步证明。但现实情况，主要核心大模型产品的训练仍然对NVDA的高端算力芯片有较强的依赖性，而在国内AI技术持续突破下，美国对我们的制裁有较大概率进一步收窄，限制条件更进一步趋严。
2）AI技术目前仍处于发展早期阶段，技术路线变化较大，而每一次大的技术路线调整，都给一些新公司带来巨大的发展机会，而对一部分原来的受益者构成致命性影响。比如此前的光与铜之争，GPU与Asic芯片的路线选择等。
3）目前AI应用市场仍处于萌芽期，部分公司上涨主要依赖于产业空间逻辑，离真实落地较远，且新兴行业发展经常依赖车库创业的新生代企业，对部分已上市公司可能形成替代与挑战。
4）Deepseek带来的短期云智算中心的旺盛需求，与本地部署的需求，可能在新鲜期过去后，快速衰退，形成短期高峰。
私募排排网：面对本轮AI行情的结构性分化（如硬件与应用、国产替代与全球化竞争），基金经理将如何优化组合配置？
北京和聚投资基金经理安永平：
1）我们在A股和美股同时配置AI核心资产，但考虑到不同市场的AI技术发展阶段，现阶段显然A股的国产算力军备竞赛方兴未艾，国产AI算力的配置价值显著大于美股同类型公司（已经经历了两年多军备竞赛）。美股AI研究与配置，主要目的在于跟踪全球最新AI技术的发展趋势，并相应提前在A股做跟随性配置。
2）基于AI发展阶段分析，算力尤其是国产算力的业绩增长确定性，显著高于应用等仍处于萌芽期的板块，因此主要仓位配置于算力板块，少部分仓位配置于应用，享受低预期带来的高估值弹性。
3）部分AI硬件应用，如机器人、端侧设备、智能驾驶等领域，中国作为制造业大国，在全球具备明显比较优势，是A股AI应用落地的最主要场景，也是最具长期配置价值的优质资产之一。
私募排排网：2025年AI投资的主线是否会从“模型能力”转向“场景落地”？
北京和聚投资基金经理安永平：
Deepseek的低价易部署特性，让一系列行业开始积极尝试探索场景落地的机会，但考虑到目前国内大模型的现实发展阶段和国际目前最先进的AI应用落地现实（海外AI应用落地场景仍然相对有限），目前较为确定的机会仍然在于国产算力方向，此外端侧、机器人、智能驾驶等国内更具优势的硬件环节落地速度更快。
而场景落地更有可能是在25-26年国产算力大规模投入的军备竞赛和模型厂商快速迭代进步的模型竞赛，陆续取得突破后，在26-27年成为市场的业绩落地机会，此前主要以预期驱动的估值波动为主。
私募排排网：本轮AI投资将在哪些细分领域有机会？
北京和聚投资基金经理安永平：
我们认为，本轮AI投资的机会主要集中在以下细分领域：
1)AI算力
A股：国产算力是重点关注方向，包括自主芯片、数据中心的基础设施建设（液冷、柴发、电源等）以及出口美国的算力供应商。伴随一些互联网大厂加大算力投入，大概率导致供不应求，带来量价齐升的投资机会。
美股：尽管此前部分算力股因DeepSeek导致算力股大跌，但主要大厂的算力Capex仍然大幅增长，继续看好AI算力，但对估值过高的个股应保持慎重。此外，美国发展AI算力面临缺电困扰，因此对电力投资（包括 SMR微型核电站）的持续加大也将是长期机会。
2)AI应用
A股：26年A股软件公司业绩仍将面临较大压力，但部分行业已经明确产生AI本地部署和行业应用探索需求，有望对部分医疗、政务、教育等行业的软件公司带来增量需求，改善业绩表现，且AI应用估值波动率有较大空间。
美股：美国软件SaaS公司在积极转型AI Agent，考虑到经济后周期属性，25-26年这部分SaaS软件公司业绩有望显著改善。AI Agent将是未来核心入口，取得突破的企业有望享受长期景气。在主业业绩良好阶段，市场愿意给予企业新业务更高估值上限。
3)AI端侧设备
AI端侧设备（如AI玩具、AI眼镜、AI耳机等）是A股独有的投资方向。这些设备因AI技术的加入而更具竞争力，例如情感大模型的应用使AI设备更具人性化，相关公司订单饱满，业绩有望超预期。
4)人形机器人
以特斯拉链为核心的人形机器人领域是技术引领方向，如丝杠技术的普遍应用。但特斯拉机器人的技术更新和产业落地，非常依赖制造业大国中国的供应链支持。而在共同研发设计的过程中，国内供应链技术与产能实现升级进步。也将促进国内厂商如宇树、云深处、众擎等推出具备更高性价比的人形机器人产品。
5)AI延伸分支
重点在A股：包括智能驾驶、无人机、固态电池等其他领域，把握阶段性的投资机会。
风险揭示
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