访谈对象：常务副总经理胡彩阳、董事副总经理兼研究总监吕小九
时间：10月20日下午
地点：北京市
一、公司概况：
京源乐晟资产管理有限公司（原深圳市乐晟投资顾问有限公司），成立于2008年3月，2009年年初从深圳迁到北京。公司注册资本人民币1000万元，2008年7月8日发行了第一期产品，迄今发行了八期产品，资金管理规模为10个亿。据胡彩阳介绍，目前源乐晟正在发行第9期产品，规模预计为1.5亿元。
源乐晟目前有人员15人，其中研究团队8人，市场、财务、行政等人员7人。公司由总经理兼投资总监曾晓洁绝对控股，吕小九和胡彩阳是小股东。
二、投资理念及风格
1、投资理念
绝对回报追求者；
价值挖掘者；
趋势跟随者；
风险控制者。
2、投资策略：
源乐晟实施账户经理负责制的管理模式，采取自上而下的行业配置程序和从下至上的股票选择程序。
“自上而下”是一种高屋建瓴的研究方法，通过分析宏观政策、经济和行业数据、各行业发展情况来判断未来一段时间各上市公司所处行业的整体变化，其研究结果直接决定一个账户资金的行业配置策略。
3、风险控制
（1）净值下跌5%，整体仓位下降50%
（2）个股下跌10%，卖掉该个股的50%以上仓位。
本研究中心统计，源乐晟自成立以来，最大净值下跌出现在2009年7月，当时净值回调了13%。
4、投资风格
胡彩阳认为源乐晟的投资风格属于稳健型，投资目标是在追求绝对回报的基础上，尽量实现超额收益，即在熊市中争取尽量抗跌甚至不跌，在牛市中争取尽量跟上甚至超过股票指数的涨幅，长期投资收益显著超过股票指数上涨幅度。源乐晟给客户的预期年化收益率为30%。其净值最高的第二期产品净值已经达到2.5元。
而吕小九介绍他们注重选时，而且他们持有股票比较集中，调整仓位也比较灵活和迅速。吕小九说，如果不选时，选择范围就会很窄，而中国A股市值的70%是由强周期来构成。从这方面来看，他们应当是属于偏积极型的私募公司。
三、管理及投研团队介绍
1、管理团队
曾晓洁：总经理兼投资总监
吕小九：副总经理兼研究总监
薛涧坡：学术顾问
胡彩阳：常务副总经理
2、投研团队
目前源乐晟投研团队7名成员，研究行业包括电信行业、新能源行业、化工行业、钢铁行业、有色金属行业、消费品行业。
四、总评
源乐晟是从去年开始崛起的私募公司。其系列产品长期收益较好，两年取得了165%的绝对收益，收益排名位居前5名。这是因为其从2009年年初开始，国家出台四万亿投资刺激之后，很好的抓住了三波上涨的趋势。第一波是机电、建材板块的上涨，第二波是房地产板块的上涨，第三波是消费医药股的上涨。源乐晟自上而下的行业配置程序，和从下至上的股票选择的投资策略，得到了市场充分的验证。
总之，从源乐晟这两年的收益和风险来看，是非常优秀的私募，值得投资。
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