目 录
摘要............2
第一部分 中国私募调查............3
第二部分 业绩点评............14
第三部分 信托发行情况............17
第四部分 期货操盘手业绩点评............20
摘 要
【业绩点评】
对未来行情乐观 50%私募看涨2月行情
私募1月低仓位错失反弹 欲加仓迎战2月行情
私募1月重配资源金融 2月青睐消费医药军工
34.62%私募认为会有年报行情 高送转摘帽概念受关注
货币政策和经济走势决定A股走势
46.15%私募认为房地产行业会迎来更大一轮调整
近三成私募认为新股改革对市场形成实质性利好
逾三成私募担忧伊朗格局对市场造成负面影响
23.08%私募认为欧债危机影响会变小
38.46%私募认为QE3会推出
【业绩点评】
跨入2012年度，国内A股市场一波三折，在养老金、新股发行改革、资金面相对充裕等消息的刺激下，大盘在创出新低后迎来了可观的反弹行情。虽然只有短短的15个交易日，沪深300指数在龙年首月大涨5.05%。
面对突如其来的反弹行情，国内的 私募基金 更多的是措手不及，还没有从去年大幅亏损的阴影走出来，尽管大盘上涨不少，但私募基金的整体表现不尽人意。
截止1月31日，已披露1月最新净值的非结构化 私募证券 产品共有1021只，其中净值日在10号以后的产品共有997只，1月份的整体平均收益率为-1.04%，大部分私募基金错失反弹，大幅跑输大盘6.09%。
【信托发行】
市场低迷，结构化产品抢占市场份额
据私募排排网数据中心统计，龙年首月发行了34只阳光私募证券信托产品;在这34只产品中，结构化产品有23只，非结构化产品有11只，目前正处于募集期的有5只。
截止至2012年1月31日，全国共发行成立了证券投资类信托产品2352只，其中有非结构化产品1260只，结构化产品989只，TOT 70只，有限合伙制产品33只。_ueditor_page_break_tag_
第一部分 中国私募基金调查问卷
(2012.1)
陈伙铸
摘要：对未来行情乐观 50%私募看涨2月行情
私募1月低仓位错失反弹 欲加仓迎战2月行情
私募1月重配资源金融 2月青睐消费医药军工
34.62%私募认为会有年报行情 高送转摘帽概念受关注
货币政策和经济走势决定A股走势
46.15%私募认为房地产行业会迎来更大一轮调整
近三成私募认为新股改革对市场形成实质性利好
逾三成私募担忧伊朗格局对市场造成负面影响
23.08%私募认为欧债危机影响会变小
38.46%私募认为QE3会推出
纵观2011年，农历兔年沪指起始点位2798.96点，最高点位3067.46点，最低点位2132.63点，累计下跌479.84点，跌幅达17.1%，全年走势呈现冲高回落，震荡下挫形态。深成指累计下跌2525.37点，跌幅21%。创业板指累计下跌386.22点，跌幅37.4%。
虽然兔年全年表现不佳，市场也没有出现期待的开门红，但春节前最后一周股指连续上涨也刺激了投资者的做多热情，特别是1月9、10和18日三天的大涨，沪指重新站上2300点极大的鼓舞了市场的士气，沪指全月上涨4.24%。养老金、新股发行改革、流动性相对宽松等消息面也使市场有诸多的期待。
2012年1月，定向增发业绩一枝独秀， 塔晶投资(博) 睡狮惊醒，银帆投资继续乘风破浪，以 冷再清 、刘浩、 叶猷建 等为代表的券商派私募独领风骚，业绩大幅上涨，但大部分私募虽然看对了行情，操作上却错失了反弹，业绩跑输大盘。截至2月7日，今年1月中旬以来披露最新单位净值的非结构化私募基金共有997只，其平均回报率仅为-1.04%，跑输大盘的5.05%涨幅和晨星公募基金指数-0.51%。
2012年2月，市场是继续反弹的脚步还是止步不前甚至重新掉头向下呢?中国私募基金关注哪些板块的投资机会?市场会否存在年报行情?哪些因素会左右市场的走势呢?房地产调整会何去何从?新股发行改革对市场会产生怎样的影响?伊朗格局会如何变化?欧债危机对市场后续影响如何?美国QE3会否推出?针对这些问题，私募排排网数据中心对全国近60家私募公司进行问卷调查。
对未来行情乐观 50%私募看涨2月行情
2012年1月，市场迎来难得的反弹，沪指全月上涨4.24%，市场重新站上2300点，使得市场做多的信心得以提振。
回顾2012年1月融智评级·中国对冲基金经理A股信心指数为130.60，基金经理对新年元月A股市场持乐观态度，信心较2011年12月大幅提升，创出了该指数发布以来第二高值。1月的反弹也印证了私募基金的判断，那么，2月，市场会何去何从，反弹势头是否能够延续?
据私募排排网数据中心调查，50%私募看涨2月行情，较为乐观，34.62%私募认为会维持横盘整理状态，15.38%私募则认为2月市场会下跌(如图一)。
图一：
乐观私募认为经过2011年的大幅下跌，蓝筹股估值处于历史低水平，封杀进一步下跌空间，也存在估值修复的要求;政策面暖风不断，新股发行改革、货币政策略微放松、养老金入市预期等;PMI连续回升，经济走势并没有预期差;信贷放松，市场资金相对宽松;欧债危机影响在减弱等。
倚天阁投资唐伟晔认为A股经过大半年时间的调整，在估值等各方面已经处于全球估值的中枢位置，而中国经济的持续向好，是未来A股能够上涨的根本原因。
金中和(博) 曾军 对2012年的市场并不悲观，认为存在结构性机会，当然也难言乐观，大的机会很难出现，最高不过看到2800点，最低则看到2000点。他认为短期内通胀已经不是主要矛盾，政策方向也和去年不一样了，甚至可以用宽松来形容，信贷规模有增加的趋势。GDP2012年保持8.5%~9%问题不大，就看政策何时能够连续一致的出台，从而对市场形成实质性利好支撑。
相对谨慎的私募则认为A股虽然估值较低，大盘下跌空间不会很大，但中小市值股票的估值仍然较高，仍有下跌空间;货币政策不会如市场预期般放松，维持中性的可能性较大;新股抽血仍然不断，市场资金面仍然紧缺;经济转型会面临诸多阻力，经济下滑会拖累市场的表现;伊朗格局微妙，欧元区暗礁不断，外围环境不好是比较明确的事情。
泽熙投资(博 吧) 徐翔 认为，A股经过2011年的下跌，已经具有一定的安全性，A股估值已然处于历史底部区域，但由于国内经济增速呈现回落态势，企业盈利状况受到冲击，整体的市场情绪无法乐观。
展博投资(博 吧) 陈锋对A股短期谨慎，但中长期看好。认为2012年上半年经济是前低后高，股市的大方向也是前低后高，市场波动与宏观经济走势相匹配。从估值看，传统股票的PE(市盈率)、PB(市净率)都下调了40%，相对合理，不过，小股票还不便宜。从这一轮市场下跌时间、空间上分析，陈锋乐观预计，2012年至少有五六个月的上涨行情。“当大盘跌到大家不敢买股票甚至绝望的时候，往往就是做左侧交易的最好时机，投资者不妨重仓进入。”
私募1月低仓位错失反弹 欲加仓迎战2月行情
2012年1月，A股出现了久违的反弹，市场信心有所回升。1月融智评级·中国对冲基金经理A股信心指数为130.60，创出了该指数发布以来第二高值。私募基金对行情判断较为准确，但在操作上，私募基金却相对谨慎，在1月保持较低仓位，错失了反弹行情，大幅跑输大盘。
据私募排排网数据中心调查，2012年1月私募基金的平均仓位为40.33%，75%私募的仓位低于50%，其中25%私募仓位在30%以下，50%私募仓位介于30—50%，80%仓位的私募仅为4.17%(如图二)。
图二：
私募对1月行情乐观，但在仓位上相对谨慎最主要的原因在于，经过2011年A股大幅下跌后，私募基金经济损失惨重，净值介于7、8毛的私募产品比比皆是，加上市场局势并不完全明朗，为避免清盘风险，私募在操作上不得不采取谨慎策略，以较低仓位来应对不可测风险。
2012年2月融智评级·中国对冲基金经理A股信心指数为121.57，较1月下降9.03点，信心有所下降，但仍然较为乐观。操作上，错失一波反弹行情后，私募基金有进一步加仓的计划。
据调查，私募基金2月计划平均仓位为46.17%，较1月上升5.84%，积极性有所增加，但仍然相对谨慎。其中，25%私募比较谨慎，计划以低于30%仓位应对2月行情，33.33%私募计划仓位为30—50%，而37.5%私募打算以50—80%仓位捕捉2月机会，高于80%仓位的私募维持为4.17%(如图二)。
私募1月重配资源金融 2月青睐消费医药军工
在1月的反弹行情中，以煤炭、有色为代表的资源股，以银行、券商为代表的金融股，内蒙古板块等表现比较强劲。部分私募捕获市场热点板块，收获了较高收益。
据私募排排网数据中心调查，资源类个股在1月份最受私募青睐，25%私募配置了煤炭或有色等资源股，获得不错的回报;20.83%私募则重点配置了金融板块，表现相当抢眼;消费和医药依然是热门板块，分别有20.83%和16.67%私募配置，但表现一般;大盘蓝筹、交通运输和新兴产业也受到了私募的重点关注，各有12.5%私募配置;农业股由于“一号文件”的预期和往年一季度上升时间窗口的来临，有8.33%私募对其进行了重点配置(如图三)。
图三：
在1月的配置板块中，私募基金明显偏好蓝筹股和周期类个股，低估值的蓝筹经过漫长的调整后显现出了吸引力，估值修复行情被普遍认可。煤炭由于四季度属于需求旺季，而有色金属受益于行业规划，都出现了阶段性机会。
除上述板块外，军工、TMT、水利、电力、机械、水泥、房地产等板块也受到私募基金的青睐。
2月，私募基金会重点关注哪些板块呢?哪些板块能够异军突起引领风骚?
据调查，医药和消费最受青睐，各有29.17%私募看好，金融和军工紧随其后，各有20.83%私募青睐，大盘蓝筹、交通运输、新兴产业和农业也是私募重点关注的板块(如图四)。
图四：
医药、消费和新兴产业作为私募长期配置战略性品种，经过漫长调整后，部分个股出现吸引力，显现良好的建仓机会;金融股和其他大盘蓝筹股由于具有估值优势，估值修复行情的预期也使其受到关注;军工受关注程度大幅提高，伊朗格局的演变将影响其表现;“一号文件”聚焦农业科技，而公布“一号文件”前后基本都是农业股上涨的时间窗口，农业股的机会也受到青睐。
另外，资源、TMT、房地产、高铁、水利、机械等板块也是私募重点关注板块。
呈瑞投资(博 吧) 芮崑最看好转型行业中的上市公司，其实就是政府‘十二五’新兴产业规划提到的那七个目标，新经济、新能源、环保等将长期具有投资机会。
对于未来的投资机会，泽熙投资更青睐于消费领域。随着人口红利步入尾声，刘易斯拐点带来劳动力成本上升，而居民收入占比上升将带动国内消费率的提升，消费升级可能将是贯穿全年的主题，消费可能会成为未来重点投资领域，尤其技术壁垒较高的行业。同时，在产业升级的过程中，装备制造业也将迎来不错的发展机会，获政策扶持的一些新兴产业也会成为亮点。
“支撑我们做多银行股最大的因素就是银行股的估值够低，而其基本面并不存在像主权危机等负面因素，尽管有一些地方债的问题，但是中国是政策调控最强的国家，因此我们相信银行股是优质的，值得长线做多。我们认为有高成长率的银行板块估值被严重低估，例如四大银行PE都在7以下，这和20—30%盈利年成长率极不对称。”倚天阁投资唐伟晔表示，随着2012年政策的逐渐改变，在国有和地方融资平台上将对央企施行宽松的政策，因此大蓝筹2012年也有较大的机会——“毕竟目前大蓝筹的估值已经非常低了”。
龙赢富泽(博 吧) 童第轶(博) 则看好军工股的机会，认为近来，国际政治军事形势日益复杂，阿拉伯世界的动荡，一波未平，一波又起;利比亚的硝烟还未散去，伊核问题再起争端;南海各国对岛屿归属问题屡屡发难;美国取得十年反恐胜利后，战略重点重回东亚。与此同时，2012年又是一个“换届年”，美国大选、台湾地区改选、大陆换届。国内外形势的复杂性与不确定性在时间与空间上交错，这加剧了预期我国军工发展的必要性与紧迫性。另一方面，我国财政突破10万亿，从财力上看，我国也具备加大军工投入的条件。在军工发展之必要性与充分性的共振之下，军工主题投资当属今年重点关注的方向。
34.62%私募认为会有年报行情 高送转摘帽概念受关注
每年年初，年报行情都是市场的一道靓丽风景，而随着2011年年报的陆续披露，部分年报相关概念股开始有亮眼的表现，今年是否会否存在年报行情呢?
据私募排排网数据中心调查，中国私募基金对会否出现年报行情分歧较大，34.62%私募认为会出现年报行情，38.46%私募则认为不会存在年报行情，26.92%私募持不确定态度(如图五)。
图五：
看好年报行情的私募认为随着信贷的放松，一季度市场的资金面相对宽松，加上政策面的回暖，行情有望走好，而年报行情作为每年必炒的一道大餐，今年也不会例外，喜欢概念炒作和追逐热点的部分灵活性资金会抓住其中的机会。在私募看好的年报行情中，高送转、业绩大幅增长和摘帽概念最受关注。
看淡年报行情的私募则认为不会出现大规模的年报炒作行情，个别机会只会存在于极少数的具有特色的年报题材中，需要仔细甄别，只是阶段性的短炒机会，不会有持续性机会，盲目追高会存在较大的风险。
货币政策和经济走势决定A股走势
1月，货币政策相对宽松、养老金入市、新股改革、PMI回暖等预期提振了市场的信心，带动春节前后的一波反弹。2月，哪些因素会左右市场的走势呢?
据私募排排网数据中心调查，61.54%私募认为货币政策决定A股方向，46.16%私募认为经济走势将左右市场的变化，而欧债危机、新股改革和养老金入市等分别有34.62%、30.77%和26.92%私募认为会对市场产生重要的影响(如图六)。
图六：
货币政策和经济走势仍然是左右市场走势的最主要因素，欧债危机的影响仍然难以消除，而新股改革和养老金入市的重要性也在提高，房地产走势和伊朗格局的变化给市场增添变数，美国跃跃欲试的EQ3会否推出也影响着市场的走势。相对前几个月而言，总体宏观面有所回暖，利好在累积，但市场的“黑天鹅”也不可小觑。
46.15%私募认为房地产行业会迎来更大一轮调整
对于房企而言，2012年或许会继续不好过的日子。在刚刚过去的2011年，随着中央严厉打击投资投机调控楼市，量价齐跌成为楼市主基调，一批房企通过各种方式快速消失、倒闭。而随着政策的持续从紧，库存日益增加和资金日渐紧张，房企危机正逐渐加重。在优胜劣汰的生存法则逼迫下，市场会否迎来更大一轮的调整?
据私募排排网数据中心调查，46.15%私募认为房地产行业会迎来更大一轮的调整，目前房价下跌和成交量低迷仅仅只是调整的开始，23.08%私募则认为房地产行业调整不会进一步深化，调控政策或会有所放松，能支撑房地产行业的现状(如图七)。
图七：
银帆投资王涛认为从中央执行调控楼市的决心来判断，预计2012年房地产行业的调整将持续和深化。因此，对于地产板块的投资机会，总体维持谨慎偏乐观态度。
谨慎的原因在于，一方面，房地产行业本身具有周期性特征，经过十几年的高速发展，房地产行业已步入成熟阶段;另一方面，房地产行业目前在中国也处于非政府鼓励和发展的行业阶段。
乐观的原因在于，A股市场上地产类上市公司的股价和估值已较多的反映了未来楼市可能继续下跌的预期。考虑到未来货币放松的概率是在逐步增大的，国家虽抑制投资需求，但首套购房、自住型改善需求是鼓励的、支持的，以及政府后续调控总基调有望“坚定不移”已变成“巩固成果” 等一系列积极因素影响，预计地产行业未来或出现一些阶段性的投资机会。
海润达资产仇天镝认为房地产是中国容量非常大的行业，对经济的推动有不可估量的作用，是其他行业暂时无法替代的。但目前房价泡沫太大，通胀水平又比较高，打压房地产成为了政府的重中之重，房价未来大的趋势是震荡下跌。
如果我国经济结构性改革做得不好，经济增速下降得很厉害，政府才会谨慎的有节制的放松部分地区的房地产调控，刺激一下经济的发展，完全的放开是不可能的。2012年二三季度，或者年底，可以观察房地产调控会否有步骤的放松。
富晶资产王林则认为我国经济唯一的龙头就是房地产，房地产调控既是结构问题，也是总量问题，这两者需要结合起来做。目前房地产的需求仍然存在，只是调控的方法不对头，需要打掉高价房，同时大量建设低价房。但听说少数地区按揭又开始松动，说明了真正想解决问题的人很少，想维持现状的人还是比较多的，在这种情况下，对房地产不抱乐观的态度。
近三成私募认为新股改革对市场形成实质性利好
国家主席温家宝表示要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。新股发行制度一直是市场诟病的主要对象，改革能否取得成效对A股的健康发展、对提振我国投资者的信心有着至关重要的作用。
据私募排排网数据中心调查，中国私募基金对新股改革能否取得实质性进展，从而对股市形成实质性利好较为悲观，仅有26.92%私募认为新股改革会对市场形成实质性利好，30.77%私募认为不会有实质性内容出来，对股市影响不大，42.31%私募持不确定态度(如图八)。
图八：
王林认为目前第十次新股改革，具体如何改还不确定，如果仅仅是目前讨论的存量发行、改良的荷兰式竞价方法、提高信息披露透明度等，而不对发审委本身作出改革、不明确新股发行的规矩标准、新股发行不实质性市场化的话，目前讨论的新股发行制度改革不会取得实质性的进展，也不会对市场形成实质性的利好。
新股发行改革的核心应该是市场化，市场化的核心应该是供需自由，按规矩的供给和按规矩的需求，而掐着供给去讲价格的放开和市场化是不成立的。要解决“三高”就要放开发行，但放开发行并不意味着胡乱发行，而是有规矩的发行，必须符合标准。目前的改革并没有触及到核心，发审委本身并没有进行改革，只是一时之效，未来还需要改，不然等市场好转，未来发行价格依然会高企。
他认为审批制也可以搞成市场化，如果将发审委人数扩张到300--500人，受理能力就会大大提高。发审委要进行“五化”改革，第一是独立化，发审委要作为独立的机构为市场服务。第二要服务化，不能将审批当成一种权力，而是为市场服务的职能，要转变职能。第三要专业化和效率化，要有足够的受理能力，像现在有的政府联合办公，实行一条龙服务，对符合标准的申请要快速受理。第四是标准化，发审委已经审批了近3000家上市公司，上市公司需要符合哪些条件，要制定出财务、法律、业务、治理等方面的一套标准，符合标准的就上市，不符合标准的找谁都不能上市。第五是规范化，审批一家公司的流程如何，需要多长时间，严格执行，不得拖延，要高度透明。
仇天镝则相对乐观，认为管理层推出好政策是很重要的，当年的股改政策是对二级市场投资者进行补偿，解决了全流通的问题，带来了2006年2007年大牛市行情，是政策恢复了市场的信心。目前，上市作假、新股发行价格过高，还有些资金上市后就套现，这种乱象对二级市场投资者十分不公平，违背了证券法的公正、公平、公开的“三公”政策，投资者要求监管层在新股发行上进行严格把关，恢复市场信心，未来牛市行情是可以预期的。
股改解决了二级市场存在的问题，新股发行改革将解决一级市场的存在的问题，这都是中国股市改革的大事，解决了对股市是长期利好。
逾三成私募担忧伊朗格局对市场造成负面影响
从伊朗最近频繁军演，到美国航母出没海湾;从美、英、以色列表示不放弃军事选择，到伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡;从欧美对伊朗石油禁运，到伊朗表示提前中止向欧供油，美国及其西方盟友和伊朗的对立日益加剧。双方正在玩一种介于战争与和平的危险游戏，在美国看来，美国力量受到挑战，而在伊朗领导人看来，伊朗被逼至墙角，在以色列看来，以色列日趋危险。
伊朗格局会如何演变，战争会否爆发，对市场影响如何?据私募排排网数据中心调查，30.77%私募认为伊朗格局会对市场造成负面的影响，26.92%私募则认为不会对市场造成负面影响，42.31%私募持不确定态度(如图九)。
图九：
伊朗作为产油大国，格局的严峻会对国际油价产生怎样的影响呢?王林认为要看伊朗会否开战，如果不打仗，国际油价影响不大。春节期间，伊朗格局变得比较严峻，但油价不升反降，说明了国际对石油的需求在下降，库存比较大，即使伊朗不出口石油，伊拉克、叙利亚等其他产油国还是可以供给足够的石油。
国际油价可能会发生短期的炒作，但不会产生太大的影响，短期可能上涨一点，但中长期不会上涨。
23.08%私募认为欧债危机影响会变小
继标普下调欧洲九国主权信用评级后，国际三大主要评级机构之一的惠誉评级公司也宣布下调意大利、西班牙等五个欧元区国家的主权信用评级。德国总理默克尔在达沃斯年会开幕式上表示，财政紧缩并不是根治债务危机的根本方法，欧元区摆脱当前困境还需依靠积极的就业政策和政治体制改革，欧债问题短期内难以解决。
欧债危机风险仍然扑朔迷离，但市场对消息的反应相当平淡，欧债危机对市场的后续影响如何呢?据私募排排网数据中心调查，19.23%私募对欧债危机保持谨慎态度，认为欧债危机对市场的影响会更加负面，38.46%私募则认为会维持目前状态，而23.08%私募则相对乐观，认为欧债危机对市场的影响会变小(如图十)。
图十：
虽然私募普遍认为欧债危机是一个长期的过程，短期内难以得到解决，但对其影响相对而言，担忧有所缓解。
王林认为欧债危机已经是“死猪不怕开水烫”了，总归会熬过去的。现在市场对欧盟区国家信用评级的下调已经开始“审美疲劳”，对市场的影响已经不大。
王涛则认为，欧盟峰会向外界释放出了从根本上解决欧债危机的积极信号，虽然解决欧债问题的彻底解决尚需时日，但至少让市场看来了一丝曙光。至于，惠誉下调意大利、西班牙、比利时、斯洛文尼亚和塞浦路斯长期主权债务评级，此次评级下调对市场的影响有限。
仇天镝也相对乐观，认为知道的风险不是风险，不知道的风险才是风险，欧债危机带来的后果市场都有预测，在股市和货币市场都有反应，欧债危机对中国的影响是有限的。欧债危机是一个漫长的过程，会慢慢得到解决，一次性爆发巨大风险的可能性不大。
38.46%私募认为QE3会推出
美联储1月25日决定，将把联邦基金利率在0至0.25%的历史超低水平至少维持到2014年下半年，美国释放出宽松态度，让市场对QE3是否会否推出有了更多的争论。
据私募排排网数据中心调查，私募对美国QE3持相对谨慎态度，38.46%私募认为美国会推出QE3，19.23%私募则认为不会推出，42.31%私募不确定(如图十一)。
图十一：
王涛认为目前虽有迹象显示全球经济下行，但美国经济温和扩张。近期，美联储宣布低利率政策进一步延期至2014年底，这只是美联储推出QE3的一个充分条件，未来美联储是否实质性推出QE3或在什么时候推出?存在变数，这其中关键还是要看美国经济状况和就业情况能否向着政府预期的方向持续改善。
王林则认为美联储未来三年维持0利率的举措让人费解，里面存在两种可能性，一种可能是美联储判断美国未来会进入通缩期，长时间保持0利率，大量“放水”也不会出现通胀。另一种可能是伯南克在骗人，说是三年保持0利率，但大选过后，明后年可能就会上调利率，只是短期作为安慰市场的一种策略。目前还不好判断是哪一种情况，需要进一步观察。
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第二部分：业绩点评
彭晓武
私募一月仓位偏低，错失反弹
跨入2012年度，国内A股市场一波三折，在养老金、新股发行改革、资金面相对充裕等消息的刺激下，大盘在创出新低后迎来了可观的反弹行情。虽然只有短短的15个交易日，沪深300指数在龙年首月大涨5.05%。
面对突如其来的反弹行情，国内的 私募基金 更多的是措手不及，还没有从去年大幅亏损的阴影走出来，尽管大盘上涨不少，但私募基金的整体表现不尽人意。
截止1月31日，已披露1月最新净值的非结构化 私募证券 产品共有1021只，其中净值日在10号以后的产品共有997只，1月份的整体平均收益率为-1.04%，大部分私募基金错失反弹，大幅跑输大盘6.09%。
私募跑输大盘的原因主要有两个方面，一是仓位低。根据私募排排网过去两个月的调查结果显示，虽然大部分 私募基金经理 对一月的走势较为乐观，但始终保持着低仓位操作，1月私募基金的平均仓位为40.33%，75%私募的仓位低于50%，其中25%私募仓位在30%以下，50%私募仓位介于30—50%，80%仓位的私募仅为4.17%。由于去年的亏损，大多私募产品被迫减仓至一两成，所以才导致看多而不能做多这种窘境，白白错失行情。
跑输大盘的第二个原因是对银行、有色等大盘蓝筹的重视程度不够。消费医药行业一直是私募关注的热点，青睐银行有色等大盘蓝筹的仅占一小部分。在一月份的行情中，以煤炭、有色为代表的资源股和以银行、券商为代表的金融股表现比较强劲，而消费医药则相对平淡，所以私募基金在一月的收益不佳。
大涨之后，私募基金经理显得偏谨慎。根据本中心的调查显示，2012年2月融智评级·中国对冲基金经理A股信心指数为121.57，较1月下降9.03点，置于临界点之上，如图1所示，虽比上月有所下降，但仍然维持乐观态度。
图1：
虽然私募基金在1月整体错失反弹行情，但也有不少产品表现突出，成功抓住热点，获得超额收益。
定增系列产品在本月大放异彩，中海·广发证券定向增发1号以20.32%的收益率高居榜首，中海·广发证券定向增发4号以15.38%的收益率排在第三位，广发系列的定增产品共有四只跻身前十。除广发系列外，其余的定增产品同样有不错的表现，如昆仑信托·东源定向增发指数型基金1期和 数君投资(博 吧) 旗下的系列定增产品。定增产品之所以在一月能取得如此高的收益，是由于其产品本身的策略，因为定增产品始终都保持满仓，所以不会错过任何一波反弹行情，而在下跌行情中，也同样面临着较大的下跌风险。
华宝·塔晶狮王和华宝·塔晶狮王二号分别以15.7%、15.11%的收益率排在第二和第四名，尽管如此，两支产品的累计净值依然遭腰斩。塔晶能取得好成绩的主要原因是把握住了水利建设和有色金属板块的阶段性机会，其中青龙管业和西部矿业是其跟踪的对象。
2011年的新秀王银帆投资旗下的西安信托·银帆3期继续扬帆破浪，一月份的收益率为12.78%，排在榜单第六名。据银帆投资透露，近期取得高收益主要得益于踏准市场节奏，重点配置的煤炭和有色等低估值的资源类股票表现出色。
私募元老 李驰(博) 掌管的“中融·同威增值1期”同样表现不俗，受益于银行、能源等一线大盘蓝筹的强劲表现，以11.45%收益率暂居第7名。
榜单排名前十如下：
|
排名 |
产品名称 |
投资顾问 |
成立时间 |
基金经理 |
净值日期 |
单位净值 |
月增长率 |
|
1 |
中海·广发证券定向增发1号 |
|
2011-08-04 |
|
2012-01-20 |
1.0142 |
20.32% |
|
2 |
华宝·塔晶狮王 |
塔晶投资(博) |
2007-09-03 |
冷再清 |
2012-01-20 |
0.5107 |
15.70% |
|
3 |
中海·广发证券定向增发4号 |
|
2011-08-05 |
|
2012-01-20 |
0.9620 |
15.38% |
|
4 |
华宝·塔晶狮王二号 |
塔晶投资 |
2007-10-08 |
冷再清 |
2012-01-20 |
0.4455 |
15.11% |
|
5 |
重庆信托·润丰伍号 |
|
2010-08-05 |
|
2012-01-20 |
0.7702 |
12.78% |
|
6 |
西安信托·银帆3期 |
银帆投资 |
2011-07-27 |
王涛 |
2012-01-20 |
1.2867 |
12.36% |
|
7 |
中融·同威增值1期 |
同威资产(博) |
2009-06-25 |
李驰 |
2012-01-20 |
0.6667 |
11.45% |
|
8 |
中海·广发证券定向增发2号 |
|
2011-08-04 |
|
2012-01-20 |
0.9338 |
10.67% |
|
9 |
华鑫信托·炎生1期 |
炎生投资 |
2011-08-31 |
刘浩 |
2012-01-20 |
1.0018 |
10.08% |
|
10 |
中海·广发证券定向增发3号 |
|
2011-08-08 |
|
2012-01-20 |
0.9339 |
9.96% |
|
来源：私募排排网数据中心 2012年1月31日 |
同期业绩表现较好的还有 创赢理财(博 吧) 、 开宝资产(博) 、 长金投资(博 吧) 等，从这些排名前列私募基金的投资风格来看，无非两个特点，一是重仓操作，二是重点关注有色金融等大盘蓝筹。
在这997只产品中，实现正收益的产品有333支，占33.4%，同比上期略有增长，其中能跑赢大盘的产品有52只，占5.22%，不到一成，亏损10%以上的产品达到了18只，占1.8%。如图2所示：
图2：
来源：私募排排网数据中心
从图2可以看出，过半私募依然处于亏损状态，最差的是中融·金河 新价值(博) 成长一期，亏损19.1%。从榜单来看，排名靠后的不乏一些明星私募，如 合赢 资产、明达投资、上善御富等。
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第三部分：信托发行情况分析
蒋新月
市场低迷，结构化产品抢占市场份额
据私募排排网数据中心统计，龙年首月发行了34只阳光 私募证券 信托产品;在这34只产品中，结构化产品有23只，非结构化产品有11只，目前正处于募集期的有5只。
截止至2012年1月31日，全国共发行成立了证券投资类信托产品2352只，其中有非结构化产品1260只，结构化产品989只，TOT 70只，有限合伙制产品33只。2010年以来具体每月新发 阳光私募产品 数量如下图(图1)：
图1：2010年以来阳光私募发行数量图
数据来源：私募排排网数据中心
1、1月份成立的信托产品
因受节假日影响，1月实际工作日仅有14天;截止至2012年1月31日，1月共发行成立了34只产品。
1月平安信托发行的产品最多，新成立了17只;其次是长安信托，发行了6只新产品。此外，兴业信托发行成立了4只，外贸3只，北京信托、山东信托、中海信托、中信信托各1只。以往发行量较大的中信信托、外贸信托等发行量大幅下降。
产品类型方面，本月发行的信托以结构化为主，共23只，而非结构化只有11只，不到结构化产品的一半。在1月成立的结构化产品中，平安信托的利升系列是主打，共发行了15只产品。
我们认为，1月份结构化产品比例大增，主要是由于近期市场惨淡，投资者对固定收益率的产品需求加大导致。
投资顾问方面，老牌私募 汇利资产(博 吧) 、 鼎诺投资(博) 、 康成亨(博) 本月均有新产品成立。始建于2011年的东源投资，截止目前，共发行了4只私募产品，其中有3只为定增类，该模式与 数君投资(博 吧) 较为相似。新面孔如储盈投资、铮峰巨业等在本月成功发行成立了自己的首只产品。
产品创新方面，截止至2012年1月31日，风险缓冲型产品已发行7只， 长金投资(博 吧) 、凯石投资和鼎诺投资和上善御富等三家私募机构发行了5只险缓冲型阳光私募产品，分别是长金8号Ⅰ期、长金8号Ⅱ期、长金8号Ⅲ期、凯石风险缓冲1期、鼎诺风险缓冲1期、鼎诺风险缓冲2期和上善御富风险缓冲1期。
表1:2012年1月发行成立的阳光私募产品
|
序号 |
产品简称 |
产品类型 |
投资顾问 |
基金经理 |
成立日期 |
信托公司 |
|
1 |
平安财富·黄金优选7期5号 |
非结构化 |
汇利资产 |
何震 |
2012-01-04 |
平安信托 |
|
2 |
平安财富·创富弘益 |
非结构化 |
—— |
—— |
2012-01-04 |
平安信托 |
|
3 |
兴业信托·财富20期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-04 |
兴业信托 |
|
4 |
中海·聚金 |
非结构化 |
—— |
—— |
2012-01-05 |
中海信托 |
|
5 |
平安财富·利升1号8期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-06 |
平安信托 |
|
6 |
平安财富·利升1号10期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-06 |
平安信托 |
|
7 |
平安财富·利升1号6期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-06 |
平安信托 |
|
8 |
平安财富·利升1号9期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-06 |
平安信托 |
|
9 |
平安财富·利升1号4期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-06 |
平安信托 |
|
10 |
平安财富·利升1号7期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-06 |
平安信托 |
|
11 |
平安财富·利升1号5期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-06 |
平安信托 |
|
12 |
北京信托·信托单元2二期 |
结构化 |
华泰联合 |
陈晓 |
2012-01-09 |
北京信托 |
|
13 |
长安信托·淳信1期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-09 |
长安信托 |
|
14 |
兴业信托·财富（科汇2号） |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-09 |
兴业信托 |
|
15 |
西安信托·康成亨2号 |
非结构化 |
康成亨 |
袁亚康 |
2012-01-10 |
长安信托 |
|
16 |
平安财富·利升3号6期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-11 |
平安信托 |
|
17 |
外贸信托·鼎诺8期 |
结构化 |
鼎诺投资 |
黄弢 |
2012-01-11 |
外贸信托 |
|
18 |
平安财富·利升3号8期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-11 |
平安信托 |
|
19 |
平安财富·利升3号7期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-13 |
平安信托 |
|
20 |
平安财富·利升3号10期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-13 |
平安信托 |
|
21 |
平安财富·利升3号9期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-13 |
平安信托 |
|
22 |
长安信托·安盈1号 |
非结构化 |
—— |
—— |
2012-01-13 |
长安信托 |
|
23 |
平安财富·利升3号11期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-13 |
平安信托 |
|
24 |
西安信托·吾股丰登1号 |
非结构化 |
—— |
—— |
2012-01-13 |
长安信托 |
|
25 |
中信信托·稳健分层1120期 |
结构化 |
铮峰巨业 |
吴毅健 |
2012-01-16 |
中信信托 |
|
26 |
山东信托·以太3号（展期） |
结构化 |
青岛以太 |
丁伟 |
2012-01-16 |
山东信托 |
|
27 |
平安财富·利升1号3期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-16 |
平安信托 |
|
28 |
外贸信托·东源定增量化1期 |
非结构化 |
东源投资 |
王伟林 |
2012-01-17 |
外贸信托 |
|
29 |
兴业信托·证大金龟稳赢2号 |
非结构化 |
证大投资(博 吧) |
朱南松 |
2012-01-17 |
兴业信托 |
|
30 |
长安信托·储盈投资1号 |
非结构化 |
储盈投资 |
—— |
2012-01-18 |
长安信托 |
|
31 |
平安财富·利升1号11期 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-19 |
平安信托 |
|
32 |
外贸信托·鼎诺风险缓冲2期 |
非结构化 |
鼎诺投资 |
黄弢 |
2012-01-19 |
外贸信托 |
|
33 |
西安信托·世富壹玖共赢 |
结构化 |
—— |
—— |
2012-01-20 |
长安信托 |
|
34 |
兴业信托·庆中 |
非结构化 |
—— |
—— |
2012-01-20 |
兴业信托 |
来源：私募排排网数据中心
表2： 2012年1月仍在募集中的阳光私募产品
|
序号 |
产品简称 |
产品类型 |
投资顾问 |
基金经理 |
发行地 |
募集开始时间 |
|
1 |
中海·凯石“定增宝”二号 |
非结构化 |
凯石益正 |
—— |
上海 |
2011-12-16至2012-2-10 |
|
2 |
华润信托·礼一“两克金子”量化回报1期 |
非结构化 |
礼一投资 |
林伟健 |
深圳 |
2011-12-21至2012-2-10 |
|
3 |
西安信托·渤海二期 |
结构化 |
—— |
—— |
西安 |
2012-1-10至2012-2-10 |
|
4 |
山东信托·中昊建投1号 |
非结构化 |
中昊投资 |
赵晓凯 |
重庆 |
2012-1-9至2012-2-16 |
|
5 |
北京信托·磐信1期 |
非结构化 |
磐信投资 |
张伟 |
上海 |
2012-1-30至2012-3-20 |
来源：私募排排网数据中心
2、1月清算的阳光私募产品
1月共有8只产品进行了清算，其中3只到期清算，5只提前清算。提前清算的产品净值都相对偏低，由此可见，业绩表现不佳是其清算的根本原因。
表3：2012年1月清算的阳光私募产品
|
基金ID |
产品简称 |
产品类型 |
投资顾问简称 |
成立日期 |
清盘时间 |
清盘方式 |
|
1 |
外贸信托·红树湾1期（汇富71号） |
结构化 |
—— |
2011-01-07 |
2012-01-05 |
强制清算 |
|
2 |
中信信托·稳健分层1025期 |
结构化 |
海竞科技 |
2011-01-06 |
2012-01-06 |
到期清算 |
|
3 |
兴业信托·麦盛领航2期 |
非结构化 |
麦盛投资(博 吧) |
2010-09-09 |
2012-01-09 |
强制清算 |
|
4 |
中信信托· 高特佳 添富2期 |
非结构化 |
高特佳 |
2010-02-11 |
2012-01-10 |
强制清算 |
|
5 |
山东信托·民生1号 |
结构化 |
睿智兰金 |
2010-01-11 |
2012-01-11 |
到期清算 |
|
6 |
中信信托·稳健分层1017期 |
结构化 |
—— |
2010-04-21 |
2012-01-12 |
强制清算 |
|
7 |
北方信托·久久发价值增长（麒麟三期） |
结构化 |
—— |
2011-07-15 |
2012-01-16 |
强制清算 |
|
8 |
兴业信托·兴盛2号 |
非结构化 |
—— |
2011-01-19 |
2012-01-18 |
到期清算 |
来源：私募排排网数据中心
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第四部分 期货操盘手1月业绩
|
序号 |
产品简称 |
投资顾问 |
成立时间 |
基金经理 |
净值日期 |
单位净值 |
一月份收益率 |
累计收益率 |
|
1 |
寰宇期货稳健一号 |
寰宇期货 |
2011-08-29 |
吉建晔 |
2012-01-31 |
2 |
54.47% |
100.00% |
|
2 |
天宝波段 |
天宝期汇 |
2011-01-01 |
张继春 |
2012-01-31 |
1.4827 |
19.71% |
48.27% |
|
3 |
实盘投资有限合伙 |
实盘一号工作室 |
2012-01-01 |
李岩 |
2012-01-31 |
1.1473 |
14.73% |
14.73% |
|
4 |
汇财程序化趋势交易 |
汇财添富 |
2011-11-30 |
李伟 |
2012-01-31 |
1.0497 |
13.72% |
4.97% |
|
5 |
华华金融电子量化基金 |
|
2011-11-01 |
|
2012-01-16 |
1.1292 |
9.95% |
12.92% |
|
6 |
一飞对冲基金 |
一飞工作室 |
2011-07-01 |
苏振飞 |
2012-01-31 |
1.4948 |
9.34% |
49.48% |
|
7 |
实盘一号稳健 |
实盘一号工作室 |
2010-05-01 |
李岩 |
2012-01-31 |
0.9754 |
8.22% |
-2.46% |
|
8 |
汇财日内交易 |
汇财添富 |
2011-10-31 |
李伟 |
2012-01-31 |
1.125 |
5.01% |
12.50% |
|
9 |
南昌稳健 |
稳赢理财 |
2008-01-07 |
周卫兵 |
2012-01-31 |
3.8619 |
4.16% |
286.19% |
|
10 |
智业一号 |
智业期货 |
2011-05-25 |
侯万才 |
2012-01-31 |
0.4513 |
3.46% |
-54.87% |
|
11 |
瑞铖基金2012 |
|
2012-01-01 |
|
2012-01-31 |
1.0346 |
3.46% |
3.46% |
|
12 |
鸿鼎永富1期 |
鸿鼎资本 |
2011-11-01 |
沈伟光 |
2012-01-31 |
1.0135 |
0.77% |
1.35% |
|
13 |
实盘一号螺纹钢 |
实盘一号工作室 |
2009-11-02 |
李岩 |
2012-01-31 |
1.8921 |
0.69% |
89.21% |
|
14 |
鸿鼎先行2期 |
鸿鼎资本 |
2011-08-01 |
沈伟光 |
2012-01-31 |
1.0713 |
0.56% |
7.13% |
|
15 |
期货小将 |
|
2011-11-15 |
|
2012-01-31 |
0.9874 |
0.27% |
-1.26% |
|
16 |
成长1号 |
感恩在线 |
2008-05-01 |
宁金山 |
2012-01-31 |
2.28 |
0.00% |
128.00% |
|
17 |
成长3号 |
感恩在线 |
2008-02-18 |
宁金山 |
2012-01-31 |
1.91 |
0.00% |
91.00% |
|
18 |
火凤凰期货基金 |
聚财投资 |
2011-08-01 |
高猛 |
2012-01-31 |
0.9386 |
-0.04% |
-6.14% |
|
19 |
101期货基金 |
101期货工作室 |
2010-02-02 |
吴瑞昆 |
2012-01-31 |
1.7458 |
-0.14% |
74.58% |
|
20 |
成长2号 |
感恩在线 |
2008-08-01 |
宁金山 |
2012-01-31 |
2.39 |
-0.41% |
139.00% |
|
21 |
向日葵基金2 |
向日葵工作室 |
2010-10-09 |
张勋 |
2012-01-31 |
1.2396 |
-0.55% |
23.96% |
|
22 |
非却投资交易一部 |
非却投资 |
2011-01-18 |
林如涵 |
2012-01-31 |
0.6654 |
-0.98% |
-33.46% |
|
23 |
中钜资产 |
中钜资产 |
2009-09-01 |
徐海鹰 |
2012-01-31 |
1.7272 |
-1.07% |
72.72% |
|
24 |
凯丰基金 |
凯丰投资 |
2010-09-08 |
丰伟 |
2012-01-20 |
1.6897 |
-3.79% |
68.97% |
|
25 |
柒福2号 |
柒福投资 |
2011-08-01 |
叶刚 |
2012-01-31 |
1.0737 |
-3.97% |
7.37% |
|
26 |
黑天鹅基金 |
百仕旺 |
2011-08-31 |
孟庆华 |
2012-01-31 |
1.2029 |
-4.57% |
20.29% |
|
27 |
感恩成长 |
感恩在线 |
2007-08-11 |
宁金山 |
2012-01-31 |
3.88 |
-4.90% |
288.00% |
|
28 |
非却投资未来成长 |
非却投资 |
2011-09-01 |
林如涵 |
2012-01-31 |
1.23 |
-5.81% |
23.00% |
|
29 |
实盈稳健三号 |
实盈投资 |
2011-03-09 |
胡建峰 |
2012-01-31 |
0.4186 |
-8.16% |
-58.14% |
|
30 |
常青藤期货基金 |
常青藤 |
2011-07-01 |
胡庆平 |
2012-01-13 |
0.5376 |
-15.37% |
-46.24% |
|
31 |
非却投资日内趋势把握 |
非却投资 |
2011-05-04 |
林如涵 |
2012-01-31 |
0.6986 |
-16.29% |
-30.14% |
|
32 |
乐融精诚 |
|
2011-01-17 |
|
2012-01-31 |
3.4325 |
-18.50% |
243.25% |
|
33 |
非却投资交易三部 |
非却投资 |
2011-03-30 |
林如涵 |
2012-01-31 |
0.6982 |
-20.51% |
-30.18% |
|
34 |
守成期货基金 |
守成投资 |
2011-07-01 |
陆海鹏 |
2012-01-31 |
0.4173 |
-57.52% |
-58.27% |
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35 |
璟唐基金 |
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2011-10-31 |
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2012-01-31 |
0.8617 |
-68.72% |
-13.83% |
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来源：私募排排网数据中心 |