目 录
摘要............2
第一部分 中国私募调查............3
第二部分 业绩点评............14
第三部分 信托发行情况............17
第四部分 海外基金业绩点评............21
第五部分 券商集合理财 运行情况............23
第六部分 期货操盘手业绩记录............27
摘 要
【私募调查】
60%私募看涨5月行情 政策利好能否击败“五月抛售论”?
44%私募认为阶段性牛市将出现
私募基金 4月大幅加仓 5月预计平均仓位61.92%
私募坚定看好蓝筹股 5月金融消费最受宠
84%私募认为货币政策将左右A股走势
32%私募认为经济二季度见底回升 二三四季度逐步走高
36%私募认为货币政策放松力度或会超市场预期
60%私募认为垃圾股会敲响丧钟 52%私募回避创业板
48%私募认为欧债危机会进一步恶化
【阳光私募业绩分析】
错判四月，私募应急加仓仍不敌大盘
截至2012年5月4日，根据私募排排网数据中心统计，已披露4月最新净值的非结构化 私募证券 类信托产品共有1050只，整体平均收益率为2.14%，落后大盘4.84%。根据我们上期的调查统计显示，近半私募趋于谨慎，只有35%私募对四月的行情有较高期望，而悲观者亦占了两成;在仓位控制方面，私募基金在四月的实际仓位为60%，比计划仓位高出16.25%。这些数据表明 私募基金经理 虽然错判市场，而随着市场的上涨，迅速提高了仓位，但依然和大盘差距较大。
【阳光私募发行分析】
4月私募发行再至低谷，债券产品受追捧
据私募排排网数据中心统计，2012年4月共发行了36只 阳光私募信托 产品，与上月的65只相比减少近半。本月发行的36只产品中，有14只是债券类产品，可见在弱势市场中，低风险的债券类产品较受投资者欢迎。
【海外基金运行分析】
3月海外基金亏损2.96%，表现好于大盘
3月份中国海外对冲基金平均收益大约为 -2.96%，取得正收益的仅3只产品，梵晟宏观策略、赤子之心自然选择、赤子之心价值投资表现居前，锦宏中国价值、晓扬两只产品表现较好。整体就披露净值的产品来看，大部分还是跑赢恒生指数的。
【券商集合理财运行分析】
截至2012年4月30日，运行中且成立满一个月的券商集合理财产品有281只，253只产品获得正收益，5平，23只亏损，总体平均收益率为2.13%，不敌指数。所有券商集合理财产品中，4月最高收益率为9.04%，最大亏损为2.78%，仅7只产品跑赢沪深300指数。79%的券商集合理财产品收益率位于(0,5%)区间内，11%的产品收益率大于5%，亏损的产品占8%。券商集合理财产品和阳光私募基金产品平均收益水平相近，但首尾业绩差异明显。
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第一部分 中国 私募基金 调查问卷
(2012.5)
陈伙铸
摘要：60%私募看涨5月行情 政策利好能否击败“五月抛售论”?
44%私募认为阶段性牛市将出现
私募基金4月大幅加仓 5月预计平均仓位61.92%
私募坚定看好蓝筹股 5月金融消费最受宠
84%私募认为货币政策将左右A股走势
32%私募认为经济二季度见底回升 二三四季度逐步走高
36%私募认为货币政策放松力度或会超市场预期
60%私募认为垃圾股会敲响丧钟 52%私募回避创业板
48%私募认为欧债危机会进一步恶化
4月A股一扫颓势，呈现单边上涨之势，最终，上证指数4月上涨5.90%，深证成指4月上涨8.18%，几乎收复了3月的失地。4月个股可谓表现精彩纷呈，赚钱效应有所显现，4月涨幅在10%的股票有750只，涨幅在20%以上的有239只，涨幅在30%以上的有81只，涨幅在40%以上的股票高达31只。
4月牛股可以分为四类：金改股、政策受益股、毒胶囊事件受益股、券商股。其中浙江东日、金丰投资、东宝生物、金山开发4只股票涨幅均在110%以上。浙江东日凭“金融改革”概念以163.78%涨幅不仅斩获4月第一牛股，更是以今年以来280.13%的涨幅超越一季度牛股冠军ST申龙，一跃成为今年以来的第一牛股， 其凌厉的涨势让市场瞠目。
由于对4月行情的谨慎态度，私募基金4月初采取了较低仓位的策略，因此错过了一波行情，总体跑输大盘。据私募排排网数据中心不完全统计，截至2012年5月4日，已披露四月最新净值的非结构化 私募证券 类信托产品共有1050只，能实现绝对收益的产品有813只，占77.43%，但能跑赢大盘的产品仅有108只，占10.29%。四月的整体平均收益率为2.14%，相对大盘来说，大幅落后4.84%，差距逐渐拉大。
但随着行情的明朗，众私募变得乐观，迅速的提高了仓位，部分私募也暂获了高收益，截至2012年5月2日，收益率超过10%的 阳光私募产品 有30只，其中，彩瑞投资管理的“重庆信托·润丰伍号”更是以31.4%的超高收益率暂居4月榜首。
5月，利好频传的A股能否继续走出强劲行情?阶段性牛市会否出现?阳光私募会采取怎样的仓位策略应对5月行情?未来哪些板块会有更大的投资机会?货币政策的放松会否如市场预期甚至超市场预期?经济在二季度能否见底回升?创业板退市制度推出，垃圾股的丧钟会否敲响?私募基金对创业板会采取怎样的策略?欧债危机会否进一步恶化?针对一系列问题，私募排排网数据中心对全国近60家私募公司进行问卷调查。
60%私募看涨5月行情 政策利好能否击败“五月抛售论”?
4月A股一扫颓势，呈现单边上涨之势，最终，上证指数4月上涨5.90%，深证成指4月上涨8.18%，几乎收复了3月的失地。
然而，回顾4月所做的问卷调查，仅有21.43%私募看涨4月，35.71%私募认为大盘会横盘整理，错判行情让私募整体跑输大盘，部分踏准行情和板块的私募业绩则一飞冲天。
5月，在一系列利好的刺激下，私募基金对未来行情非常乐观，看多者大幅增加。据私募排排网数据中心调查，60%私募看涨5月行情，相较上月大幅提高了38.57%，32%私募认为会横盘整理，仅有8%私募看空5月行情(如图一)。
图一：
数据来源：私募排排网数据中心
华尔街有句格言--"五月抛售离场"(sell in May and go away)，而国内证券市场更有"五穷六绝七翻身"之谚语。这是说，证券市场五六月的日子大都不太好过，时间已经证明了这句话的正确性，包括过去两年每一年都是如此。
然而，业绩披露期刚过，公司业绩带给投资者的心理冲击波已逐渐消散，投资心态淡然，与基本面数据仍不乐观形成鲜明对比的是近期在政策端利多消息不断，券商创新、金融试验区、货币政策微调等不胜枚举。二季度“政策给力+制度红利”的如预期或超预期释放，能否有助于A股绕开"五月抛售离场"论?
从调查结果看，在市场一系列的利好刺激下，私募基金对未来的行情十分乐观，海润达资产总经理兼投资总监仇天镝认为市场理论上会大涨，另外，垃圾股会暴跌，个股会分化。
创赢理财(博 吧) 董事长 崔军 看好5月结构性的行情，认为5月和10月一般都是出行情月份，以前最有名的“5·19”行情，就是5月发动的，而且历史会重复发生的，5月行情值得期待。
鼎弘义(博 吧) 投资总监 张诚 对5月行情乐观，认为4月的月K线和2月的月K线构成多方炮，从技术分析上来看是非常不错的，加之货币政策微调，流动性转暖，经济形势虽然差一点，但是股市的上涨与政策和货币供应的关系更高。
翼虎投资(博) 总经理 余定恒 对未来行情乐观，但认为不会高歌猛进，认为市场会分化，ST、创业板、中小板以及业绩低预期类个股还是会有调整压力，相反大盘蓝筹既受惠制度变革，又受惠于经济转型或者说能抵御经济转型，所以处于攻守兼备的地位。“攻”是说大盘蓝筹有估值修复的空间;“守”是指在经济转型的情况下抗风险能力强、在制度变革背景下受到的冲击小。
和聚投资(博 吧) 总经理 李泽刚 认为，5月市场总体将维持震荡格局，并在震荡中继续筑底，原因在于政策出手比较缓慢，经济探底存在不确定性。投资策略上，应在市场震荡筑底的过程中控制仓位，加强防御，寻找能够抵御经济下滑的确定性行业和公司，对与经济密切相关的周期股和成长股应保持一定警惕。看好有一定业绩支持并可能有政策支持的消费股，有政策支持的券商、水利等行业。
中钜资产总经理 徐海鹰 也认为5月份将是一个震荡市，操作思路是不追高。如果大盘指数上去，那就逢高抛售，如果指数下来，那就低吸。同时，预计指数不会深跌，仓位将继续保持在6成。
君凯投资董事长张军则相对悲观，认为在连续反弹了两个季度过后，行情在5月中下旬出现调整的可能性较大，但空间可能有限，总体将在2300点-2500点之间运行。
44%私募认为阶段性牛市将出现
私募基金对5月行情乐观，那阶段性牛市会出现呢?据私募排排网数据中心调查，44%私募认为会出现阶段性牛市，32%私募持否定态度，24%私募则不确定(图二)。
图二：
数据来源：私募排排网数据中心
挺浩投资(博 吧) 董事长 康浩平 认为有人喊出牛市来了也正常，因为已经熊了五年了，如果A股就此展开大牛市是有基础的：第一，A股估值非常便宜;第二，中国经济已接近见底;第三，国内市场资金非常充裕，房地产及艺术品等实物资产已经暴涨了无数倍了，而A股还十年不涨，或许该轮到 A股了，现在赚钱效应不显著，等A股出现赚钱效应后，大量源源不断的资金将蜂拥进入A股，大牛市或可期待，目前需要耐心稍微多一点。
景泰利丰(博 吧) 董事长兼投资总监 张英飚 对未来行情乐观，看好A股未来的走势，认为目前市场处于比较低的区域。未来，通胀呈确定性回落趋势，存款准备金率会连续下降，二三季度资金面会明显宽松，今年会是一波超出市场预期的上涨行情。
道谊资产也认为今年行情是“潜龙在渊，一阳而升”，股市已经看到了一些希望，根源在于估值的合理性。今年是估值的转折年，个股分化会非常严重，另外，今年是经济转折的一年。策略主要是右侧加仓策略，行情和情绪起来了，坚定加仓。
余定恒认为如果不看短期的话，长期来看机会更大，一个是居民财富在资本市场配置处于历史最低，而配置于房产的最多。另外，现在是固定收益类产品利率最高的时候，去年6月～9月底已经很高了，从去年的中期到现在，这6～9个月是国内实际利率十五、六年来历史最高阶段，未来的利率上升空间不大了，风险资产或者股票资产有一个溢价的过程。从长期来看，股市有大机会。
仇天镝则不认同牛市观点，认为按照国际惯例，牛市的条件还不太成熟，但是今年在政策的红利下，上市公司盈利状况应该还是不断上升的。
私募基金4月大幅加仓 5月预计平均仓位61.92%
回顾上月调查，私募基金对4月行情相对谨慎，在仓位上也十分谨慎，预计4月平均仓位仅为43.75%，然而，随着行情的走高，私募基金的灵活性再度得以体现，仓位出现很大幅度的提高。
据私募排排网数据中心调查，4月私募基金的平均仓位为60%，比预计仓位大幅提高了16.25%，也比3月的49.58%提升了10.42%，进行了较大幅度的加仓行为。其中，60%私募的仓位高于半仓，36%私募仓位在50—80%，仓位高于80%的私募更是高达24%，仓位低于30%的私募仅为8%(如图三)。
图三：
数据来源：私募排排网数据中心
4月很好的体现了私募基金的灵活性，面对5月行情，私募基金显得十分乐观，在仓位上又会采取怎样的策略呢?
据调查，私募基金5月预计平均仓位为61.92%，相对4月略有上升，其中，50—80%私募为56%，大幅上升20%，而仓位高于80%的私募则为20%，略微下降4%，30-50%仓位私募为16%，下降16%，低于30%仓位的私募为8%，其中不乏空仓者(如图四)。
图四：
数据来源：私募排排网数据中心
从调查中可以发现，部分中低仓位的私募有加仓的意愿，而部分高仓位运行的私募则有逢高减低一点仓位，部分获利了解的打算。总的来说，私募仓位虽然相对前几月有所回升，但并未达到较高水平，这也反应了私募虽然对未来行情乐观，但经过去年和3月的大跌后，仓位上还是保持着谨慎。
但从这几个月来看，随着行情的变化，私募基金的仓位变化非常快，未来，随着行情的进一步演绎，私募基金的仓位肯定会发生变化。
私募坚定看好蓝筹股 5月金融消费最受宠
4月A股涨势如虹，个股更是精彩纷呈，4月涨幅在10%的股票有750只，涨幅在20%以上的有239只，涨幅在30%以上的有81只，涨幅在40%以上的股票高达31只。其中，金改股、政策受益股、毒胶囊事件受益股、券商股表现出色，浙江东日、金丰投资、东宝生物、金山开发4只股票涨幅均在110%以上，浙江东日凭“金融改革”概念以163.78%涨幅不仅斩获4月第一牛股。
据私募排排网数据中心调查，4月，金融、地产等蓝筹股最受私募基金的青睐，金改、消费、化工等也受到了私募的追捧，36%私募重仓金融股，以券商股布局最多，20%私募买入了地产股，12%私募布局化工股，而金改、电子、消费、医药和机械等也各被8%私募重仓(如图五)。
图五：
数据来源：私募排排网数据中心
从4月私募基金净值看，部分私募实现了高收益，金改、券商、地产等出色表现功不可没。
5月，私募基金又会青睐哪些板块的投资机会呢?据私募排排网数据中心调查，在证监会不断推荐蓝筹股的情况下，私募基金青睐蓝筹股的机会，32%私募看好金融股的投资机会，20%私募看好消费股，12%私募青睐地产和电子，机械、医药、建材和资源等板块也各有8%私募看好(如图六)。
图六：
数据来源：私募排排网数据中心
从调查看，军工、交通运输、TMT、公共事业、铁路、农业、水利、化工等也是私募关注的板块。
余定恒看好大金融概念的机会，认为从银行到券商再到保险股，这一轮股市的动力来自于大蓝筹在经济转型期的抗风险能力以及估值超低带来的估值修复，虽然现在不像2006年、2007年那样，经济基本面非常好，但银行5、6倍的PE太低了，没有隐含的金融风险或者破产的预期，因此带来了一种估值修复。
康浩平同样看好蓝筹股的机会，认为对于行业与个股，或许周期与非周期股都存在机会，如果退市制度能够扭转市场的炒作观念，那么低估值的蓝筹或许存在重大机会，比如保险、租赁、银行股，当然，低端消费品、医药、智能终端板块也存在机会。
瑞天投资(博 吧) 投资总监 李鹏 认为5月热点始终围绕制度性改革可能引发市场新的思路;消费升级和低端劳动力工资上涨带动消费增加已经越来越深入人心;另外，政策可能更侧重于增长，如果油价继续上涨，也可能引发市场对下半年通胀的预期;养老金的入市可能引发市场对业绩稳定分红丰厚的中盘市值蓝筹股的追捧。市场的热点可能是结构性机会，瑞天投资将更侧重于自下而上的研究，加重对能源、消费、信息技术和高分红的稳健蓝筹股4个板块的配置。
张英飚表示在经济回落的过程中，看好景气度好或者景气反转的行业，如传媒、物流、旅游和券商等。
道谊资产认为从结构上讲，未来“由大变强”的公司会有好的机会，而“由小变大”的公司比较难出现。从行业上讲，中国经济面临转型，众多行业面临机会，也有很多行业面临风险，所以要寻找政府能够突围而出的行业。政府需要扭转目前的困局，需要去考虑政府会从哪些地方去扭转这个困局，从中寻找机会，如物流。另外，看好军工、医药。
84%私募认为货币政策将左右A股走势
每月影响A股走势的因素都比较多，那么，哪些因素会影响A股5月的走势呢?
据私募排排网研究中心调查，84%私募认为货币政策的变化将会左右A股的走势，40%私募认为经济会决定A股走势，而40%私募认为证监会改革对市场的影响巨大，36%私募关注金融改革对市场的影响，另外，欧债危机、通胀和房地产变化也是私募关注的因素(如图七)。
图七：
数据来源：私募排排网数据中心
随着经济的下滑，货币政策未来的放松会否如预期或者超预期，将决定着A股的走势;另外，二季度经济走势如何，会否见底回升也是A股走势的决定因素;而证监会改革和金融改革的不断推进，也将不断的刺激市场的神经。从目前的众多消息面看，利好的累积更胜于利空，未来，能否迎来更好的行情，值得期待。
32%私募认为经济二季度见底回升 二三四季度逐步走高
4月PMI升至53.3，比上月提升0.2个百分点，该指数连续第五个月回升至一年新高，显示中国经济增长在大中型企业业绩的带动下，继续趋稳向好。其中新订单指数回落表明需求仍低迷，或拖慢经济进一步回升步伐。
市场一直对经济下滑存在分析，悲观者有之，乐观者有之，随着PMI等先行指标的变化，经济能否在二季度见底回升呢?
据私募排排网数据中心调查，32%私募看好经济在二季度的走势，认为经济会见底回升，24%私募则对经济继续悲观，认为经济还会进一步下滑，44%私募持不确定态度(如图八)。
图八：
数据来源：私募排排网数据中心
张英飚：我们认为一季度会是经济的最低点，二季度经济会起来，二、三、四季度逐季走高。经济走好是环比来说，一个季度比一个季度好，但今年总体GDP低于去年，工业利润也会低于去年，经济的“好”只是说最坏的时候已经过去了。
道谊资产对今年经济总体比较乐观，如果房地产不出现大问题的话，经济二季度就会见底。如果房价和成交量出现暴跌，经济就会出现问题，市场可能会崩溃。具体是哪一种情况，最大的可变因素在于政府的相关政策。如果房地产是缓慢下跌，能保持一定的成交量，二季度经济就能见底，从一季度来看，情况还是比较乐观的。
看空中国经济其实是毫无道理的，首先，中国政府的实力强大，政府掌握的资源非常多，地方融资平台等问题根本不用担心;另外，中国人的民族性决定了其追求美好生活的动力，勤奋、善于经营，会促进经济的发展，根本不会存在所谓的“拉美陷阱”;第三，PE会在中国经济未来增长中发挥巨大的作用，目前我国PE投给民营企业的钱就是上万亿的级别，民营企业的效益会比国企更高，PE的效率非常高，PE投资所产生的效益会比2009年的四万亿更大，影响会非常深远。
翼虎投资总经理余定恒认为PMI数据比想象的要好，大家都觉得经济往下走，实际上，新出口订单、生产指数都在往上走，可能有国内补库存去库存的周期，慢慢叠加了外部需求的因素。所以欧洲经济整个先行指标还在往上走，经济不会往下走，但是肯定比市场想象的要好。
海润达资产总裁仇天镝认为PMI涨得不多，整体的经济在流动性逐渐放松的背景下，有一定的累积效应，加上一系列政策推出，对经济都是利好。不管有没有见底，总之PMI在往上走，经济在回升。可能会有反复，但是大趋势是往上走的。
36%私募认为货币政策放松力度或会超市场预期
虽然一季度数据显示经济调整仍没有结束，但经济增长下行压力加大可能将倒逼政策发力，准备金下调和利率下降的空间将被打开，既有项目的开工也将加快，年内市场流动性将总体呈现上松下紧的格局。中央已经开始采取逆周期策略来应对当前不利的经济形势，通过无形之手在货币政策、财税等方面加大对经济的扶持力度。
未来，货币政策的走势会如何呢?放松的力度会否超市场预期?
据私募排排网数据中心调查，36%私募认为货币政策放松力度或会超出市场预期，40%私募认为货币政策放松力度会低于市场预期，而24%私募持不确定态度(如图九)。
图九：
数据来源：私募排排网数据中心
景泰利丰投资董事长兼投资总监张英飚认为货币政策会放松，但放松的力度不一定能够超出市场预期，存款准备金率还会继续下调，但降息的可能性比较小。降息的唯一动力是减少地方负债的负担，但由于通胀今年年底还有上升的压力，估计不会采取降息的手段。
通胀未来确定性回落，但仍高于3.5%一年期存款利率，CPI在3.5%以上运行很长的时间都没有加息，如果通胀一低于3.5%就降息，会引起民愤，除非是不对称的降贷款利率、存款利率不降，但又会影响银行的利润，所以不会采用利率的手段。
道谊资产则表示过去几次下调存款准备金率都是为了对冲外汇占款，即使不考虑这个因素，目前资金的成本已经下来，不管从银行信贷还是民间借贷看，资金面已经比去年宽松。
未来，存款准备金率的调整还是要看外汇占款的变化。前段时间，市场过于强调存款准备金率了，就如周小川所说“下调存款准备金率并不意味着放松”，实际上，货币政策还没有真正的放松，相对来看，这可能还是一个潜在利好，因为这意味着未来会有真正放松的可能。
他们对货币比较乐观，货币主要是供需两个方面，去年货币在供给上收紧，但需求并没有收紧，固定投资和房地产投资仍然高高在上，今年，货币供给松了一点，但需求下降，投资下降，会释放出一定量的货币。所以说，政府在货币政策上没有明显的实际放松，但从供需角度来看，货币已经松动。
60%私募认为垃圾股会敲响丧钟 52%私募回避创业板
上交所4月29日公布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。深交所同日发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。
退市制度不合理一直以来是A股市场的最大顽疾之一，由此孳生的重组型内幕交易事件发生，更是破坏A股市场三公原则的罪魁祸首。长此以往，越来越多的垃圾股、僵尸股在各类会计手段和地方政府注资保壳的保护下横行于世，已成为拉低A股市场整体估值、盈利水平的最重要原因。在这种情况下，完善退市制度已成监管部门的首要大事，而推出创业板退市制度，仅仅只是整个市场退市制度逐渐形成的第一步。
垃圾股的丧钟会否敲响呢?据私募排排网数据中心调查，60%私募认为垃圾股会敲响丧钟，仅8%私募认为垃圾股不会敲响丧钟，仍然会受到部分资金的炒作，而32%私募则表示不确定(如图十)。
图十：
数据来源：私募排排网数据中心
挺浩投资董事长康浩平认为新的退市制度肯定有用，特别是净资产为负，将导致很多亏损累累的股票直接退出市场，僵而不死的公司这次大概死定了，垃圾股的炒作必然受到极大抑制，说垃圾股的冬天到了也不过分。整个ST板块一定存在巨大的压力，所以原来一直强调的投资者教育其实不见得有多大作用，最好的就是以制度性安排改变市场预期，才能树立正确的投资理念，市场才能理性投资。而退市制度出台仅仅走出了第一步，非常遗憾的是，这一步走了20年。
仇天镝也认为对ST股肯定有大打击，那些长期业绩萎靡不振的股票开始被边缘化，有退市风险，因此持有也就没有价值了，而重组预期大大降低，这种股票股价可能慢慢降低，且长期处于很低的价位，当然还是有暴涨机会的，那就是业绩出现了大的转变，不过大部分还是会长期被边缘化，炒垃圾股的资金会转向业绩好的蓝筹股。
余定恒认为垃圾股的炒作主要有两个原因，第一，我们市场还是一个“不见棺材不掉泪、不到黄河心不死”的以散户为主体的市场，真的推出来了，大家觉得很严厉而且执行得很到位，才会害怕;第二，目前看新的退市制度征求意见稿，增加了比较严密的净资产为负的这一项，很多净资产为负的公司可能马上就退市了。这个制度比想象的稍微要严厉一点，但是后面或许又要搞风险警示板、退市板、三板，感觉还是不够彻底。但毕竟目前市场主体是散户，保护一下他们的利益还是有好处。
随着退市制度的推出，创业板和ST股受到冲击肯定是首当其冲，那么，私募基金对创业板未来的策略会否发生变化呢?
据调查，52%私募表示对创业板采取回避的策略，48%私募则表示会如之前一样对创业板保持关注，没有私募表示会积极参与(如图十一)。
图十一：
数据来源：私募排排网数据中心
张英飚认为创业板只是一个“变形”的主板，选择公司不要管它属于主板、中小板或者创业板，只要是上市公司就可以，只是估值需要符合一定的标准。从国际的标准来，A股正处于向国际接轨的时期，创业板估值整体下降，是因为大多数公司的估值已经远离了国际的估值，需要回归。
创业板退市制度的推出并不意味着所有创业板的公司都不能买，创业板里的公司并不会都出现回归，而是会出现分化。部分被低估的公司或者已经借助创业板上市插上腾飞的翅膀的公司，反而是买入的机会。创业板退市制度对垃圾公司肯定是重大利空，有利于投资者减少投机行为。
张英飚建议在这个特定时期，非专业投资者不要投资中小企业，未来选股风险会加大，如果未来不转变“听故事”的行为，还会继续吃大亏。
星石投资(博) 首席策略师 杨玲 认为随着证券市场市场化程度的不断提升，整体估值中枢肯定会有所调整，逐步向成熟市场过渡，而估值水平较高的创业板自然会受到较大影响。但A股创业板与香港创业板没有可比性，原因是A股创业板的进入门槛远高于成熟市场的创业板，进入A股创业板的企业很多在海外完全可以进入主板。当然，创业板推出初期，由于估值太高，对企业家的诱惑太大，出现了套现潮等现象，但资产泡沫的潮水退去后，会剩下一批优秀企业。毕竟在新的改革红利下，中国经济肯定会再有“黄金十年”。”
48%私募认为欧债危机会进一步恶化
评级服务机构标准普尔将西班牙的长期主权信用评级下调了两个等级，从“A”下调至“BBB+”，评级前景为“负面”。标准普尔在报告中称，此次降级反映了该机构对西班牙国债风险增强的担忧情绪，该国目前正面临着经济滑坡及银行部门需要获得额外支持的可能性上升的困境。
西班牙作为欧洲相对较大的经济体，如果出现问题，欧债危机会否进一步恶化，对世界造成大的影响?
据私募排排网数据中心调查，48%私募认为欧债危机会进一步恶化，28%私募则对欧债危机表示乐观，24%私募持不确定性态度(如图十二)。
图十二：
数据来源：私募排排网数据中心
欧债债务危机的反复以及潜在风险成为了近两年来持续影响全球经济复苏以及全球股市稳定走好的最大毒瘤，在其没有得到妥善解决的情况之下，全球经济都可能受累于欧洲债务危机。日前欧洲央行行长德拉吉警告称，欧元区经济仍面临主权债务风险，必然会对市场构成一定的利空影响。不过，此言论也意味着欧债危机逐步稳定，虽然存在风险但在其没有再度出现恶化或致命危机的情况下，市场对其反应或将逐步淡化。
张英飚认为今年欧债危机不会是一个大问题。大多数人了解欧洲更多是通过媒体，并不是真正的了解欧洲的情况，媒体又喜欢哗众取宠的报道，所以，很多东西并无法辨认得很清楚。
全球经济还是要看美国这个火车头，只要美国不出问题，意味着有人领导处理这个难题，欧洲的问题就可以解决。另外，G20承诺向IMF注资超过4300亿美元，也表明了世界对有能力来解决这个问题，只是时间的问题，过于担心并无必要。
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第二部分：业绩点评
彭晓武
错判四月，私募应急加仓仍不敌大盘
经历三月份的单边下跌行情后，在政策微调以及市场对后期降准的预期下，国内A股在整个四月份表现出罕见的单边上涨行情。截至27日收盘，沪深300指数在四月份的涨幅为6.98%，创今年以来单月最大涨幅，回补了三月份的跌幅，接近前期高点。
截至2012年5月4日，根据私募排排网数据中心统计，已披露4月最新净值的非结构化 私募证券 类信托产品共有1050只，整体平均收益率为2.14%，落后大盘4.84%。
三月大跌后， 私募基金 继续看空四月行情，根据我们上期的调查统计显示，近半私募趋于谨慎，只有35%私募对四月的行情有较高期望，而悲观者亦占了两成;在仓位控制方面，私募基金在四月的实际仓位为60%，比计划仓位高出16.25%。这些数据表明 私募基金经理 虽然错判市场，而随着市场的上涨，迅速提高了仓位，但依然和大盘差距较大。
随着四月的大涨，私募基金对五月的行情普遍乐观，根据私募排排网数据显示，五月份的融智私募基金信心指数为119.77，较四月份上涨7.82%，如图1所示，表明私募基金继续保持乐观态度。在受访的基金经理中，有37%的基金经理对A股市场趋势持中性态度，有50%的基金经理持乐观态度，只有13%的基金经理对5月市场悲观。
四月A股结构性机会较多，个股表现精彩，特别是金改股、政策受益股、券商股等，涨幅最大的浙江东日单月上涨163.78%成为第一牛股。尽管私募基金整体跑输大盘，但也不少私募基金成功抓住了这类股票，取得超额收益。
本期的收益排行榜单多为一些新面孔私募，排名第一的是上海国鸣投资管理的中融信托·融新252号第3期，收益率为18.68%，基金经理为苏锋。国鸣投资于3月16日共成立了5只产品，全部投资旗下的中融信托·融新252号，该模式被称为“穿透式”产品，如平安信托下面的黄金优选系列也是如此。在运行的一个多月时间，该产品就取得了18.68%的骄人成绩。
排名第二的是西安信托·吾股丰登1号，收益率为17.94%。吾股丰登1号的基金管理人为国内著名的股评家严为民，是继赵笑云之后又一个股评出身的 私募基金管理 人。严为民在退出股评界后编写了《吾股丰登》一书，随后便正式进军私募基金，并今年1月13日成立了个人的首只阳光私募基金产品。
排名第三的是中融信托·天眷精英一号，收益率为16.99%，该产品的管理人为鹏达双鑫投资管理有限公司。天眷精英一号成立于2011年7月28日，成立时由五人组成的团队共同管理，但净值一直持续下跌，最低跌至0.6244元。该公司年初作了较大人事变动，净值近期有回升的趋势，从其公布的第一季度报告来看，天眷精英一号70%以上的仓位都买了券商股，所以今年以来取得了较好的收益。
榜单前十如下：
|
排名 |
产品名称 |
投资顾问 |
成立时间 |
基金经理 |
净值日期 |
单位净值 |
月增长率 |
|
1 |
中融信托·融新252号第3期 |
国鸣投资 |
2012-3-16 |
苏锋 |
2012-04-27 |
1.025 |
18.68% |
|
2 |
西安信托·吾股丰登1号 |
|
2012-01-13 |
|
2012-04-27 |
1.0792 |
17.94% |
|
3 |
中融信托·天眷精英一号 |
鹏达双鑫 |
2011-07-28 |
|
2012-04-27 |
0.6822 |
16.99% |
|
4 |
山东信托·证研1期 |
证研投资 |
2009-07-03 |
宋晓辉 |
2012-04-23 |
0.6443 |
16.15% |
|
5 |
百瑞恒益·国富精选三号 |
国富投资 |
2010-02-03 |
陈海峰 |
2012-04-20 |
0.9002 |
14.50% |
|
6 |
北京信托·国富精选五号 |
国富投资 |
2010-08-04 |
陈海峰 |
2012-04-27 |
0.936 |
14.34% |
|
7 |
中融·赢隆1期 |
赢隆资产(博 吧) |
2009-09-01 |
周兵 |
2012-04-27 |
1.2015 |
13.48% |
|
8 |
长安信托·安盈1号 |
安盈资产 |
2012-01-13 |
|
2012-04-27 |
1.1101 |
13.11% |
|
9 |
上海信托·紫晶石稳优（上信-E-3501） |
|
2011-09-07 |
|
2012-04-27 |
1.1388 |
11.93% |
|
10 |
甘肃信托·金石理财一期 |
金石投资 |
2010-08-30 |
姚鸿斌 |
2012-04-30 |
1.0939 |
11.89% |
在统计的1050只产品中，在四月份实现正收益的有813只，占77.43%，而能跑赢大盘的产品有108只，占10.29%，收益率在10%以上的产品仅有27只，亏损10%以上的产品有6只，四月份私募基金产品的收益率分布如图2所示。
图2：
来源：私募排排网数据中心
如图2所示，尽管大部分产品取得了正收益，但依然有两成产品处于亏损状态，亏损的产品大多为开放日在15号左右，在计算收益的时候把三月下旬的亏损包括在内，所以才出现亏损。跌幅最大的产品为中融·灵活配置1号，亏损17.48%，私募基金整体的业绩分化较为严重，头尾相差36.16%。
四月个股百花齐放，若保持重仓基本都可以取得较好收益，但对于私募基金来说，在当前情况下很难重仓，特别是对于上了一定规模的公司。从个别的收益情况来看， 淡水泉(博 吧) 、重阳、 金中和(博) 、泽熙这些大公司的平均收益率在6%左右，仓位较为适中;而朱雀、武当、星石的收益率还不到1%，相对谨慎。
本期的榜单还有一个较为明显的特点，排名前列的产品基本是规模较小、产品不多的私募基金，这些私募基金操作风格较为激进，仓位一直比较重，是上涨行情中最大的受益者。
今年以来，私募基金的整体仓位普遍较低，一般在五成上下调整，这种偏谨慎的操作策略虽然可以避免在下跌市中遭受大幅度亏损，但同时也容易错过上涨行情，所以私募基金在今年的表现多为跑输大盘。
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第三部分：信托发行情况分析
蒋新月
4月私募发行再至低谷，债券产品受追捧
据私募排排网数据中心统计，2012年4月共发行了36只 阳光私募信托 产品，与上月的65只相比减少近半。本月发行的36只产品中，有14只是债券类产品，可见在弱势市场中，低风险的债券类产品较受投资者欢迎。
自2012年1月1日至2012年4月30日期间，全国共发行 阳光私募产品 188只。在今年总发行产品中，结构化共112只，非结构化75只，TOT1只。
今年以来具体每月阳光私募产品发行数量如下图所示：
来源：私募排排网数据中心
1.4月成立的阳光私募产品
2012年4月，阳光私募产品共发行36只;其中，结构化产品24只，非结构化产品12只。和上月(65只)相比，减少了44.62%，与今年2月份发行数量持平。我们认为，3月份的下跌行情是导致4月发行数量大减的主要原因，随着行情的反弹，五月 私募基金 的发行量将会有所回升。
在四月新成立的管理型产品中，主要以老牌私募为主，如 中欧瑞博(博 吧) 、 民森投资(博) 、 朱雀投资(博 吧) 、 鸿道投资(博 吧) 、 展博投资(博 吧) 等;在产品创新方面，以量化为主的杉杉青雅再度成立了一个华宝信托·青骓量化对冲1期。
4月成立的产品如下：
|
序号 |
产品简称 |
产品类型 |
投资顾问 |
基金经理 |
成立日期 |
信托公司 |
|
1 |
华润信托·中欧瑞博三期 |
非结构化 |
中欧瑞博 |
吴伟志 |
2012-04-01 |
华润信托 |
|
2 |
山东信托·华创稳盈3号 |
非结构化 |
|
|
2012-04-01 |
山东信托 |
|
3 |
国投信托·强化收益型1号6期 |
结构化 |
|
|
2012-04-05 |
国投信托 |
|
4 |
长安信托·阳光汇金 |
结构化 |
|
|
2012-04-05 |
长安信托 |
|
5 |
长安信托·长安投资156号 |
结构化 |
|
|
2012-04-05 |
长安信托 |
|
6 |
山西信托·大丰收十一号11060期 |
结构化 |
|
|
2012-04-05 |
山西信托 |
|
7 |
长安信托·华创稳盈4号 |
结构化 |
华创证券 |
|
2012-04-06 |
长安信托 |
|
8 |
五矿信托·民晟阵马 |
结构化 |
民晟资产 |
蔡明 |
2012-04-06 |
五矿信托 |
|
9 |
华宝信托·青骓量化对冲1期 |
非结构化 |
杉杉青骓 |
丁良春 |
2012-04-06 |
华宝信托 |
|
10 |
西安信托·猎豹双核先锋1期 |
非结构化 |
猎豹投资(博 吧) |
张德涛 |
2012-04-10 |
长安信托 |
|
11 |
昆仑信托·甬江八号（第二期） |
结构化 |
|
|
2012-04-10 |
昆仑信托 |
|
12 |
平安财富·黄金优选12期2号 |
非结构化 |
展博投资 |
陈锋 |
2012-04-11 |
平安信托 |
|
13 |
北京信托·宝通1号 |
结构化 |
南京证券 |
|
2012-04-11 |
北京信托 |
|
14 |
华宝信托·中银债富32期 |
结构化 |
|
|
2012-04-12 |
华宝信托 |
|
15 |
中融信托·融鼎01号 |
结构化 |
|
|
2012-04-12 |
中融信托 |
|
16 |
中信信托·朱雀21期 |
非结构化 |
朱雀投资 |
|
2012-04-13 |
中信信托 |
|
17 |
平安财富·阳光聚金4号 |
结构化 |
|
|
2012-04-13 |
平安信托 |
|
18 |
国投信托·强化收益型1号1期 |
结构化 |
|
|
2012-04-16 |
国投信托 |
|
19 |
国投信托·强化收益型1号2期 |
结构化 |
|
|
2012-04-16 |
国投信托 |
|
20 |
国投信托·强化收益型1号4期 |
结构化 |
|
|
2012-04-16 |
国投信托 |
|
21 |
国投信托·强化收益型1号5期 |
结构化 |
|
|
2012-04-16 |
国投信托 |
|
22 |
上海信托·紫晶石稳优(T-5502) |
结构化 |
朴道投资 |
胡卿瑞 |
2012-04-16 |
上海国信 |
|
23 |
华宝信托·多策略社润一期 |
非结构化 |
|
|
2012-04-16 |
华润信托 |
|
24 |
平安财富·阳光聚金11号 |
结构化 |
|
|
2012-04-17 |
平安信托 |
|
25 |
重庆信托·渝信通2号 |
结构化 |
万融投资 |
|
2012-04-17 |
重庆信托 |
|
26 |
平安财富·阳光3号 |
结构化 |
|
|
2012-04-18 |
平安信托 |
|
27 |
西藏信托·汇吉 |
非结构化 |
|
|
2012-04-20 |
西藏信托 |
|
28 |
中信信托·建源智信2号 |
非结构化 |
建元阳光 |
|
2012-04-20 |
中信信托 |
|
29 |
外贸信托·成长组合（鸿道） |
非结构化 |
鸿道投资 |
孙建冬 |
2012-04-23 |
外贸信托 |
|
30 |
中海信托·浦江之星98号 |
结构化 |
|
|
2012-04-23 |
中海信托 |
|
31 |
新华信托·普利宏铭证券投资（2号） |
非结构化 |
宏铭投资 |
|
2012-04-26 |
新华信托 |
|
32 |
国投信托·强化收益型1号3期 |
结构化 |
|
|
2012-04-27 |
国投信托 |
|
33 |
山东信托·华创稳盈4号 |
非结构化 |
|
|
2012-04-27 |
山东信托 |
|
34 |
中诚信托·固益人生10号 |
结构化 |
|
|
2012-04-27 |
中诚信托 |
|
35 |
兴业信托·宝丰（兴龙） |
结构化 |
|
|
2012-04-27 |
兴业信托 |
|
36 |
上海信托·（上信-E-9002）第2期 |
结构化 |
|
|
2012-04-28 |
上海国信 |
来源：私募排排网数据中心
在弱市中，结构化产品倍受投资者青睐。自去年11月份以来，结构化产品月度发行总数已连续6个月超过非结构化产品，这与去年前3个季度正好相反。
今年以来，债券类产品发行数量逐渐增加，截止至2012年4月30日，全国共成立发行了85只债券类产品，而其中有47只产品是今年以来新成立的。2011年以来，各类型阳光私募产品对比如下图所示：
来源：私募排排网数据中心
2. 4月仍在募集中的阳光私募产品
截止2012年4月30日，仍处于募集状态的产品共有6只，其中结构化产品4只，非结构化产品2只，产品发行依然以结构化为主。
|
序号 |
产品简称 |
产品类型 |
投资顾问 |
基金经理 |
发行地 |
募集时间 |
|
1 |
长安信托·伞形1号 |
结构化 |
|
|
|
2012-4-9至2012-05-09 |
|
2 |
兴业信托·中科智1号 |
非结构化 |
长金投资(博 吧) |
郑晓军 |
广州 |
2012-4-17至2012-5-17 |
|
3 |
中融信托·中聚3号 |
结构化 |
|
|
|
2012-4-17至2012-5-17 |
|
4 |
长安信托·洛肯国际1期 |
结构化 |
洛肯国际 |
|
北京 |
2012-4-20至2012-5-20 |
|
5 |
长安信托·七弦颂石一期 |
结构化 |
|
|
|
2012-4-26至2012-5-26 |
|
6 |
中融信托·泽泉涨停板1号 |
非结构化 |
|
|
|
2012-4-30至2012-5-30 |
数据来源：私募排排网数据中心
3. 4月清算的阳光私募产品
截止5月4日，今年清盘的产品共有48只，其中非结构化14只，结构化产品34只，21只为提前清盘，27只为到期清盘。
与去年同期相比，产品清盘的趋势有所减缓。4月共清算了9只阳光私募产品，其中5只到期清算，4只提前清算。2010年的私募冠军常士杉管理的世通8、9期由于跌破止损线已被信托公司清算，成为首个被强制清盘的私募冠军。
四月清盘的产品如下：
|
序号 |
产品简称 |
产品类型 |
投顾简称 |
基金经理 |
成立日期 |
清盘时间 |
清盘方式 |
|
1 |
天津信托·建津财富2期 |
非结构化 |
宝盈基金 |
盖俊龙 |
2008-04-24 |
2012-04-24 |
到期清算 |
|
2 |
西安信托·长安15号 |
结构化 |
长安信托 |
|
2010-04-02 |
2012-04-02 |
到期清算 |
|
3 |
西安信托·长安投资16号分层式 |
结构化 |
|
|
2010-12-30 |
2012-04-11 |
到期清算 |
|
4 |
兴业信托·财富（凯石15号） |
结构化 |
凯石益正 |
陈继武 |
2011-04-12 |
2012-04-06 |
到期清算 |
|
5 |
中航信托·天顺251号 |
结构化 |
|
|
2012-01-20 |
2012-04-19 |
到期清算 |
|
6 |
华润信托·红山2期 |
非结构化 |
红山投资(博) |
李雅非 |
2007-09-07 |
2012-04-09 |
提前清算 |
|
7 |
中融·金亨一期 |
结构化 |
金亨投资 |
|
2011-06-09 |
2012-04-18 |
提前清算 |
|
8 |
中信信托·世通8期 |
非结构化 |
世通资产(博) |
常士杉 |
2010-12-27 |
2012-04-10 |
提前清算 |
|
9 |
中信信托·世通9期 |
非结构化 |
世通资产 |
常士杉 |
2011-01-25 |
2012-04-10 |
提前清算 |
来源：私募排排网数据中心
从近期产品的发行、募集和清算中可以看出，在弱市中，私募发行多以固定收益类产品
为主，债券类产品有逐渐增多的趋势。在发行主体方面，管理型产品的发行主体多为一些有业绩基础的老牌私募，而对于一些新生私募则是举步艰难。
4月的产品发行与上月相比，形势急转直下，这主要是由于三月的大跌。对于未来，随着行情的好转，我们认为，私募发行将会再次回到顶峰。
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第四部分 中国背景海外基金业绩点评
李俊
3月海外基金亏损2.96%，表现好于大盘
本文定义的中国海外对冲基金是指具有大陆背景的投资管理团队在海外(主要是香港，新加坡以及开曼等地)注册运作的对冲基金产品，这些产品的投资范围是在香港乃至于在全球市场，投资标的除股票外，还可涉及多种衍生品、外汇等。
本文以最新公布了3月份净值的17只中国海外对冲基金为样本，对中国海外对冲基金整体情况进行分析。
整个3月份，海外主要市场大多还是延续年初以来的反弹走势，道琼斯、纳 斯达克(博 吧) 、日经等主要指数都取得一定幅度的正收益。而香港恒生指数受到国内A股市场表现低迷的影响，本月下跌5.19%。
就最新公布的净值显示，3月份中国海外对冲基金平均收益大约为 -2.96%，取得正收益的仅3只产品，梵晟宏观策略、赤子之心自然选择、赤子之心价值投资表现居前，锦宏中国价值、晓扬两只产品表现较好。整体就披露净值的产品来看，大部分还是跑赢恒生指数的。
今年以来，恒生指数收益达11.51%，除了本月取得正收益的三只产品以外，仅睿信中国成长、国元多策略跑赢恒生指数。值得一提的是，国元多策略本月表现相对较差，1个月收益率下跌 12.42%，可见收益波动较大。
表1：中国海外对冲基金3月收益情况
|
序号 |
基金 名称 |
成立 时间 |
投资 顾问 |
基金 经理 |
产品 净值 |
1个月 收益率 |
3个月收益率 |
今年 以来 收益率 |
成立 以来 收益率 |
|
1 |
梵晟宏观策略 |
2010-12-01 |
梵基投资 |
张巍 |
107.204 |
6.64% |
17.57% |
17.57% |
7.20% |
|
2 |
赤子之心自然选择 |
2009-03-18 |
赤子之心 |
赵丹阳 |
122.46 |
2.79% |
17.38% |
17.38% |
22.46% |
|
3 |
赤子之心价值投资 |
2003-01-16 |
赤子之心 |
赵丹阳 |
129.28 |
2.58% |
16.37% |
16.37% |
628.88% |
|
4 |
锦宏中国价值 |
2008-07-28 |
锦宏资本 |
|
155.72 |
-0.25% |
7.17% |
7.17% |
55.72% |
|
5 |
晓扬成长 |
2005-05-17 |
晓扬投资(博) |
戴祖祥 |
291.240 |
-0.64% |
10.27% |
10.27% |
191.24% |
|
6 |
晓扬机遇 |
2006-03-01 |
晓扬投资 |
戴祖祥 |
116.050 |
-0.88% |
9.95% |
9.95% |
91.72% |
|
7 |
金牛L.H. |
2007-09-01 |
明达资产 |
郭达伟 |
85.928 |
-1.18% |
3.05% |
3.05% |
-14.07% |
|
8 |
理成大中华转子成长 |
2011-08-23 |
理成资产(博) |
程义全 |
104.833 |
-2.01% |
6.36% |
6.36% |
4.83% |
|
|
海外对冲基金平均 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
-2.96% |
7.87% |
7.87% |
95.69% |
|
9 |
华鹰基金 |
2006-12-01 |
华鹰资产 |
应玉明 |
1.7730 |
-3.53% |
9.24% |
9.24% |
77.30% |
|
10 |
亚联天马中国成长 |
2006-01-11 |
天马资产(博) |
康晓阳 |
343.14 |
-3.76% |
-8.18% |
-8.18% |
243.14% |
|
11 |
睿信中国成长 |
2007-07-02 |
睿信投资 |
王丹枫 |
173.869 |
-4.12% |
19.57% |
19.57% |
73.87% |
|
12 |
睿亦嘉 |
2009-07-10 |
睿亦嘉 |
张捷 |
123.093 |
-4.97% |
-8.35% |
-8.35% |
23.09% |
|
13 |
淡水泉(博 吧) 中国机会 |
2007-09-10 |
淡水泉 |
赵军 |
167.54 |
-5.03% |
-2.97% |
-2.97% |
67.54% |
|
|
恒生指数 |
N/A |
N/A |
N/A |
20555.58 窗体底端 |
-5.19% |
11.51% |
11.51% |
119.48% |
|
14 |
睿智华海(博 吧) |
2007-10-01 |
睿智华海 |
张承良 |
1.90562 |
-7.08% |
11.18% |
11.18% |
90.56% |
|
15 |
东方港湾(博) 马拉松 |
2008-08-06 |
东方港湾（香港） |
钟兆民 |
148.7885 |
-7.92% |
4.50% |
4.50% |
48.79% |
|
16 |
博石中国机遇 |
2010-08-03 |
博石资产 |
费革胜 |
92.49 |
-8.60% |
7.91% |
7.91% |
-7.51% |
|
17 |
国元多策略 |
2008-07-25 |
国元资产 |
程超 |
122.04 |
-12.42% |
12.71% |
12.71% |
22.04% |
数据来源：私募排排网数据中心，截至2012-03-30
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第五部分 券商集合理财 运行情况
田密
一、发行分析
4月共有8只券商集合理财新品成立，带来23.5亿元的资金流入，债券型和货币型产品各1只，股票型产品2只，混合型4只。首发规模最大的是华安证券旗下混合型产品华安理财2号，募得5.3亿元。清盘方面，共有长江7号、平安年年红债券宝、平安稳健增长一期3只产品因规模太小被提前清算，清算资金约2.2亿元，4月券商集合理财产品发行清算导致资金净流入21.3亿元。
表1：4月成立的券商集合理财产品
|
集合理财简称 |
风格属性 |
成立日期 |
首发规模(万元) |
到期日 |
管理人名称 |
|
银河水星2号 |
货币型 |
2012-4-27 |
11,608.58 |
2017-4-26 |
银河证券 |
|
中信建投可转债 |
债券型 |
2012-4-27 |
41,463.66 |
2022-4-26 |
中信建投 |
|
华泰紫金定增宝 |
股票型 |
2012-4-25 |
31,860.77 |
- |
华泰证券 |
|
安信尊享成长 |
混合型 |
2012-4-19 |
13,924.96 |
2017-4-18 |
安信证券 |
|
中国红稳健增长 |
混合型 |
2012-4-19 |
29,625.35 |
2017-4-18 |
中银国际 |
|
华安理财2号 |
混合型 |
2012-4-11 |
52,952.28 |
2017-4-10 |
华安证券 |
|
东吴财富3号 |
股票型 |
2012-4-10 |
23,591.27 |
2017-4-9 |
东吴证券 |
|
宏源5号 |
混合型 |
2012-4-5 |
30,038.91 |
2017-4-4 |
宏源证券 |
来源：私募排排网数据中心
截至2012年4月30日，运行中的券商集合理财产品291只，非限定性244只，限定性47只，以各产品2012年一季报份额数据及4月最新净值估算，行业总规模约合1311亿。按风格类型分类，运行中的291只券商集合理财产品中，混合型、FOF、债券型产品数量最多，其中，混合型产品144只，总规模628亿元;FOF 42只，总规模198亿元;债券型产品39只，总规模151亿美元。
从管理人角度来看，共66家券商管理有集合理财产品，券商资管规模最大的10家占据了60%的市场份额。如表2所示，国泰君安资管规模136亿元，占市场总份额的的11%，管理产品22只，在管理规模和产品数量上，都是目前最大的资管券商。中信证券资管规模120亿元，资管规模第二，东方证券管理产品数量18只，管理的产品数量第二。
图1：券商集合理财产品风格分布图
来源：私募排排网数据中心
表2：券商资管规模前十
|
名称 |
产品数量 |
产品规模估算 |
产品首发规模(万元) |
|
只数(只) |
占市场比(%) |
产品规模(万元) |
占市场比(%) |
|
国泰君安 |
22 |
7.56 |
1,361,232.33 |
11.04 |
2,105,090.77 |
|
中信证券 |
17 |
5.84 |
1,202,588.06 |
9.75 |
2,355,656.66 |
|
东方证券 |
18 |
6.19 |
845,201.81 |
6.85 |
1,112,028.32 |
|
光大证券 |
14 |
4.81 |
790,814.11 |
6.41 |
1,485,164.06 |
|
广发证券 |
6 |
2.06 |
734,001.55 |
5.95 |
952,998.15 |
|
招商证券 |
8 |
2.75 |
621,474.43 |
5.04 |
1,352,013.73 |
|
东海证券 |
10 |
3.44 |
586,493.87 |
4.75 |
1,324,632.65 |
|
长江证券 |
12 |
4.12 |
494,154.49 |
4.01 |
1,047,153.02 |
|
华泰证券 |
14 |
4.81 |
462,368.74 |
3.75 |
2,127,557.20 |
|
宏源证券 |
5 |
1.72 |
362,437.06 |
2.94 |
816,923.22 |
来源：私募排排网数据中心
截至本月底，18只产品处于募集中或者计划募集中，包括11只混合型产品，3只量化型产品，3只债券型产品，以及1只货币型产品。
表3：募集中或即将进入募集期的券商集合理财产品
|
集合理财简称 |
业务类型 |
风格属性 |
发售起始日 |
发售截止日 |
管理人 |
|
国泰君安君得增 |
集合理财 |
混合型 |
2012-3-15 |
- |
国泰君安 |
|
神州铂金1号 |
限额特定理财 |
混合型 |
2012-4-5 |
2012-4-27 |
南京证券 |
|
申万5号 |
集合理财 |
货币型 |
2012-4-5 |
2012-4-27 |
申银万国 |
|
玉麒麟价值成长 |
限额特定理财 |
混合型 |
2012-4-9 |
2012-5-11 |
兴业证券 |
|
红塔登峰2号 |
集合理财 |
混合型 |
2012-4-16 |
2012-5-18 |
红塔证券 |
|
天泽1号 |
集合理财 |
混合型 |
2012-4-18 |
2012-5-17 |
天风证券 |
|
国信金理财8号 |
集合理财 |
混合型 |
2012-4-19 |
2012-5-18 |
国信证券 |
|
东方红-新睿2号 |
集合理财 |
混合型 |
2012-4-25 |
2012-5-25 |
东方红 |
|
浙商汇金灵活定增 |
集合理财 |
混合型 |
2012-4-27 |
2012-5-31 |
浙商证券 |
|
如意月月红套利1号 |
限额特定理财 |
量化型 |
2012-5-2 |
2012-5-31 |
华泰证券 |
|
国泰君安君得盛 |
集合理财 |
债券型 |
2012-5-7 |
- |
国泰君安 |
|
金中投量化套利一号 |
限额特定理财 |
量化型 |
2012-5-7 |
2012-5-31 |
中投证券 |
|
银河新星1号 |
限额特定理财 |
混合型 |
2012-5-9 |
2012-6-5 |
银河证券 |
|
世纪金彩2号 |
集合理财 |
混合型 |
2012-5-14 |
2012-6-15 |
世纪证券 |
|
创金季享收益 |
集合理财 |
债券型 |
- |
- |
第一创业 |
|
广发弘利债券 |
集合理财 |
债券型 |
- |
- |
广发证券 |
|
宝鼎6期 |
限额特定理财 |
量化型 |
- |
- |
申银万国 |
|
大通星海二号 |
集合理财 |
混合型 |
- |
- |
大通证券 |
来源：私募排排网数据中心
二、业绩分析
4月上证综指上涨133.53点，涨幅5.90%，深证成指上涨770.13点，涨幅8.18%，沪深300指数上涨6.98%。中小板上涨3.78%，表现不及大盘股。截至2012年4月30日，运行中且成立满一个月的券商集合理财产品有281只，253只产品获得正收益，5平，23只亏损，总体平均收益率为2.13%，不敌指数。同期非结构化阳光私募平均收益率为2.14%， 所有券商集合理财产品中，4月最高收益率为9.04%，最大亏损为2.78%，仅7只产品跑赢沪深300指数。同期阳光 私募基金 收益率区间为[-17.48%，18.68%]。79%的券商集合理财产品收益率位于(0,5%)区间内，11%的产品收益率大于5%，亏损的产品占8%。券商集合理财产品和阳光私募基金产品平均收益水平相近，但首尾业绩差异明显。
本月仅QDII出现小幅亏损，其他7种类型产品不同幅度上涨，但无一跑赢指数。指数型产品领涨，4月平均涨幅5.90%，指数型也是今年以来表现最好风格种类，收益率9.83%，其他风格产品在上涨势中均不敌指数型。而在过去的12个月中，货币型、量化型、债券型产品表现大幅优于指数，其中货币型和量化型实现正收益，涨幅超过4%。
表2：各风格类型产品收益率(2012年4月)
|
风格类型 |
最近1月 |
今年以来 |
最近12个月 |
|
指数型 |
5.90% |
9.83% |
-12.16% |
|
股票型 |
3.46% |
2.84% |
-15.24% |
|
FOF |
2.75% |
3.52% |
-14.74% |
|
混合型 |
2.13% |
2.37% |
-12.64% |
|
债券型 |
1.13% |
2.89% |
-1.49% |
|
货币型 |
0.47% |
2.43% |
4.56% |
|
量化型 |
0.29% |
2.03% |
4.34% |
|
QDII |
-0.30% |
4.23% |
-18.51% |
|
总计 |
2.13% |
2.79% |
-11.50% |
|
沪深300 |
6.98% |
11.95% |
-17.75% |
来源：私募排排网数据中心
本月大集合整体表现优于小集合，在月度前十中，7只产品为大集合，且小集合无一进入前五。三只指数型产品虽平均收益排在第一，但无一进入产品业绩前十，表现最好的指数型产品“中金龙头消费指数”4月上涨6.28%，排在所有产品中的第13位。所有券商集合理财产品中，本月第一名是中银国际旗下的混合型产品“中国红1号”，单月涨幅9.04%，该产品也是今年以来的业绩冠军，收益率18.68%。第一创业证券和国泰君安旗下多只产品入围本月前十，除“中国红1号”以外，“创金价值成长2期”、“创金价值成长”、“国泰君安明显价值”、“国泰君安君得鑫”、“创金灵活成长1期”、“国信金理财内需升级”6只产品也跑赢沪深300指数。今年以来，9只产品相对沪深300指数收益为正，除中银国际的“中国红1号”，兴业证券旗下5只产品、第一创业证券旗下3只产品入围。
本月3只产品跌幅超过2%，QDII产品“国泰君安君富香江”亏损2.78%，混合型产品“中信证券贵宾3号”和股票型产品“东兴2号优质成长”分别下跌2.25%、2.02%。
表3：券商集合理财产品业绩排名前十(2012年4月)
|
集合理财名称 |
风格属性 |
截止日期 |
累计净值 |
最近1月 |
今年以来 |
管理人 |
|
中国红1号 |
混合型 |
2012-4-27 |
1.2896 |
9.04% |
18.68% |
中银国际 |
|
创金价值成长2期 |
混合型 |
2012-4-27 |
1.1533 |
8.32% |
14.72% |
第一创业 |
|
创金价值成长 |
混合型 |
2012-4-27 |
1.102 |
8.17% |
14.16% |
第一创业 |
|
国泰君安明星价值 |
股票型 |
2012-4-27 |
0.8893 |
7.86% |
7.89% |
国泰君安 |
|
国泰君安君得鑫 |
股票型 |
2012-4-27 |
0.862 |
7.75% |
10.09% |
国泰君安 |
|
创金灵活成长1期 |
混合型 |
2012-4-27 |
1.0728 |
7.62% |
15.24% |
第一创业 |
|
国信金理财内需升级 |
混合型 |
2012-4-27 |
0.864 |
7.46% |
9.78% |
国信证券 |
|
招商智远内需 |
股票型 |
2012-4-27 |
0.871 |
6.74% |
3.08% |
招商证券 |
|
国泰君安君享节能 |
股票型 |
2012-4-27 |
0.8919 |
6.70% |
0.67% |
国泰君安 |
|
国泰君安君享精品一号 |
FOF |
2012-4-27 |
0.9026 |
6.64% |
3.78% |
国泰君安 |
来源：私募排排网数据中心
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第六部分：期货私募业绩记录
截至日期2012-4-30
|
序号 |
产品简称 |
投资顾问 |
成立时间 |
基金经理 |
净值日期 |
单位净值 |
4月份收益率 |
累计收益率 |
|
1 |
非却投资日内趋势把握 |
非却投资 |
2011-05-04 |
林如涵 |
2012-04-27 |
0.6348 |
14.39% |
-36.52% |
|
2 |
尚银股指 |
尚银投资 |
2011-12-29 |
刘松 |
2012-04-27 |
1.7878 |
13.51% |
-3.52% |
|
3 |
守成期货基金 |
守成投资 |
2011-07-01 |
陆海鹏 |
2012-04-27 |
0.3626 |
13.20% |
-63.74% |
|
4 |
非却投资未来成长 |
非却投资 |
2011-09-01 |
林如涵 |
2012-04-27 |
1.1516 |
11.88% |
15.16% |
|
5 |
感恩成长 |
感恩在线 |
2007-08-11 |
宁金山 |
2012-04-27 |
4.18 |
9.13% |
318.00% |
|
6 |
非却投资交易一部 |
非却投资 |
2011-01-18 |
林如涵 |
2012-04-27 |
0.6842 |
6.67% |
-31.58% |
|
7 |
翘楚奋斗一号 |
|
2012-04-13 |
|
2012-04-27 |
1.0233 |
5.72% |
5.72% |
|
8 |
凯丰基金 |
凯丰投资 |
2010-09-08 |
丰伟 |
2012-05-04 |
2.6286 |
5.21% |
145.36% |
|
9 |
天宝波段 |
天宝期汇 |
2011-01-01 |
张继春 |
2012-04-27 |
1.6956 |
4.88% |
69.56% |
|
10 |
寰宇期货稳健一号 |
寰宇期货 |
2011-08-29 |
吉建晔 |
2012-04-27 |
2.041 |
2.84% |
104.10% |
|
11 |
黑天鹅基金 |
百仕旺 |
2011-08-31 |
孟庆华 |
2012-04-27 |
1.187 |
2.33% |
18.70% |
|
12 |
火凤凰期货基金 |
聚财投资 |
2011-08-01 |
高猛 |
2012-04-27 |
0.979 |
1.87% |
-2.10% |
|
13 |
成长3号 |
感恩在线 |
2008-02-18 |
宁金山 |
2012-04-27 |
1.98 |
1.53% |
98.00% |
|
14 |
鸿鼎先行2期 |
鸿鼎资本 |
2011-08-01 |
沈伟光 |
2012-04-20 |
1.1289 |
1.03% |
12.89% |
|
15 |
南昌稳健 |
稳赢理财 |
2008-01-07 |
周卫兵 |
2012-04-27 |
3.4521 |
0.58% |
245.21% |
|
16 |
鸿鼎永富1期 |
鸿鼎资本 |
2011-11-01 |
沈伟光 |
2012-04-20 |
1.0391 |
0.41% |
3.91% |
|
17 |
成长1号 |
感恩在线 |
2008-05-01 |
宁金山 |
2012-04-27 |
2.28 |
0.00% |
128.00% |
|
18 |
成长2号 |
感恩在线 |
2008-08-01 |
宁金山 |
2012-04-27 |
2.39 |
0.00% |
139.00% |
|
19 |
实盈稳健三号 |
实盈投资 |
2011-03-09 |
胡建峰 |
2012-04-27 |
0.4283 |
0.00% |
-57.17% |
|
20 |
向日葵基金2 |
向日葵工作室 |
2010-10-09 |
张勋 |
2012-04-27 |
1.2278 |
-1.14% |
22.78% |
|
21 |
期货小将 |
|
2011-11-15 |
|
2012-04-27 |
0.9437 |
-1.16% |
-5.63% |
|
22 |
一飞对冲基金 |
一飞工作室 |
2011-07-01 |
苏振飞 |
2012-04-27 |
1.3416 |
-2.35% |
34.16% |
|
23 |
101期货基金 |
101期货工作室 |
2010-02-02 |
吴瑞昆 |
2012-04-27 |
1.6813 |
-2.41% |
68.13% |
|
24 |
柒福2号 |
柒福投资 |
2011-08-01 |
叶刚 |
2012-04-27 |
1.2022 |
-3.98% |
20.22% |
|
25 |
成长4号基金 |
感恩在线 |
2012-02-16 |
宁金山 |
2012-04-27 |
0.89 |
-4.30% |
-11.00% |
|
26 |
智业一号 |
智业期货 |
2011-05-25 |
侯万才 |
2012-04-27 |
0.5349 |
-4.48% |
-46.51% |
|
27 |
实盘投资有限合伙 |
实盘一号工作室 |
2012-01-01 |
李岩 |
2012-04-27 |
0.7865 |
-6.23% |
-21.35% |
|
28 |
瑞铖基金2012 |
|
2012-01-01 |
|
2012-04-27 |
0.8469 |
-8.51% |
-15.31% |
|
29 |
逸烽股指一号 |
逸烽投资工作室 |
2012-03-01 |
张峰 |
2012-04-27 |
0.8098 |
-22.58% |
-19.02% |
来源：私募排排网数据中心