目 录
摘要……………………………………………………………………………………2
第一部分 中国私募调查………………………………………………………………3
第二部分 业绩点评………………………………………………………………………16
第三部分 信托发行情况………………………………………………………………18
第四部分 海外基金业绩点评………………………………………24
第五部分 期货操盘手业绩记录………………………………………26
摘 要
【私募调查】
45.16%私募看涨6月行情 2132点或是新一轮大行情起点
5月私募平均仓位为58.79% 进一步加仓迎战6月行情
消费地产最受青睐 私募青睐消费布局基建类股
货币政策、经济走势和欧债危机左右A股走势
60%私募认为经济二季度见底 估值已提前反映经济回落
51.61%私募认为刺激经济力度会超预期
外围恶化国内经济下滑 67.74%私募认为央行会降息
45.16%私募担忧减持潮会冲击A股市场
仅16%私募担忧IPO抽血使市场再陷暴跌
67.74%私募认为欧债危机对A股仅是短暂心理影响
【阳光私募业绩分析】
五月私募业绩分化加剧，头尾相差33.2%
截至2012年6月7日，根据私募排排网数据中心统计，已披露5月最新净值的非结构化 私募证券 类信托产品共有1031只，整体平均收益率为0.77%，跑赢大盘0.55%。
经历四月大涨后， 私募基金 在五月的做多热情明显升温，根据我们上期的调查统计显示，私募基金在整个五月份的平均仓位高达58.79%，尽管错判行情，但私募并未有明显减仓迹象，仅比四月低2.01%，而比计划仓位低3.13%。正是如此，私募基金在五月份的业绩分化较大，主要原因是板块和个股的选择出现的差异，收益高者达18.18%，而最差者亏损15.02%。
【阳光私募发行分析】
5月产品发行回升，固定收益产品备受青睐
据私募排排网数据中心统计，2012年5月共发行 阳光私募产品 53只;与2012年前四个月发行量相比，数量有所回升。自2011年11月份以来，稳定收益性产品与浮动收益性相比，更受青睐;与此同时，债券类产品月发行量开始增多。2012年以来，全国共发行了291只阳光私募产品;其中，结构化产品180只，非结构化产品106只，TOT5只(四只为一对一TOT)。与去年同阶段相比，总量减少58只
【中国背景海外基金运行分析】
4月海外基金盈利0.89%，表现弱于大盘
在过去的4月份，全球主要股市总体来说呈现窄幅波动的格局，除日经指数下跌5.58%以外，其他诸如道琼斯指数、纳 斯达克(博 吧) 指数等波动都在2%以内。香港恒生指数受到内地上证指数的影响，4月份取得了相对较好的收益，上涨2.62%。
就具体统计数据来看，4月份有6只基金收益跑赢恒生指数，其中国元多策略本月上涨达7.26%，但也有8只基金没有取得正收益。本月基金平均收益为0.89%，整体涨幅不如恒生指数。
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第一部分 中国 私募基金 调查问卷
(2012.6)
陈伙铸
摘要：
45.16%私募看涨6月行情 2132点或是新一轮大行情起点
5月私募平均仓位为58.79% 进一步加仓迎战6月行情
消费地产最受青睐 私募青睐消费布局基建类股
货币政策、经济走势和欧债危机左右A股走势
60%私募认为经济二季度见底 估值已提前反映经济回落
51.61%私募认为刺激经济力度会超预期
外围恶化国内经济下滑 67.74%私募认为央行会降息
45.16%私募担忧减持潮会冲击A股市场
仅16%私募担忧IPO抽血使市场再陷暴跌
67.74%私募认为欧债危机对A股仅是短暂心理影响
5月行情一波三折，整个5月沪指跌1.01%，深成指下跌0.38%，而远远小于欧美主要股指逾6%的跌幅，中小板指和创业板指更在5月上涨2.37%和7.2%。同时，市场活跃度并不低，5月加权涨幅最大的10个行业板块中，有6大板块与经济刺激政策有关，如环保、家具、电器、机械、水泥、家电板块等，从5月最后两周的情况看，涨幅前五的板块则都是经济刺激政策相关的行业，水泥板块上涨10.91%，玻璃、建筑建材、机械、房地产板块分别上涨7.3%、6.48%、6.41%、6.17%。
虽然指数“黑脸”，但个股依旧“|红脸”，精彩不断。如科学城以近乎翻倍的疯狂领涨5月两市，广州药业、白云山A、永安林业、开能环保、中化岩土和永生投资等涨幅也超过50%，中科三环、零七股份和中铁二局等也飙涨40%以上。
私募基金虽然整体错看行情，但其灵活性得以体现，另外，部分私募重仓板块表现出色，使得部分私募业绩十分亮眼。
虽然股市有“五穷六绝七翻身”的说法，但5月，在外围股市频频遭遇“黑色”，大宗商品纷纷跳水之际，A股还是顽强地守住2300点的支撑，在各种稳增长的政策防止经济持续下滑的预期下，让人对6月股市充满期待。
6月，A股行情会如何演绎?私募基金会采取怎样的仓位应对?哪些板块会受到私募基金的青睐?私募基金如何判断我国经济未来走势?对投资拉动经济模式持怎样的态度?未来会否加息?大量的减持潮和IPO提速对市场会有何影响?欧债危机会如何演变?针对一系列问题，私募排排网数据中心对全国近60家私募基金进行问卷调查。
45.16%私募看涨6月行情 2132点或是新一轮大行情起点
回顾5月的问卷调查，60%私募基金看涨5月行情，但市场的下跌却让私募整体错判，所幸的是，私募基金灵活的调整仓位应对市场的变化，重仓的板块也有不俗的表现，部分私募基金获得了高收益。
股市历来有“五穷六绝七翻身”的说法：股市每逢5月都容易下跌，6月更会大跌，但到了7月股市却会起死回生。在A股市场，这样的预言也经常上演，但总体上涨仍多于下跌。分析人士指出，由于“七翻身”的预言大家都清楚，或将推动见底日前提前出现。
5月，在外围股市频频遭遇“黑色”，大宗商品纷纷跳水之际，A股还是顽强地守住2300点的支撑，在各种稳增长的政策防止经济持续下滑的预期下，让人对6月股市充满期待。6月，行情会如何演绎呢?
私募排排网数据中心调查，45.16%私募看涨6月行情，相较上月下降14.84%，35.48%私募认为6月A股会横盘整理，19.36%私募则看跌6月行情，相比5月上升了11.36%(如图一)。从调查可知，虽然私募基金对6月行情相对5月有所谨慎，但总体上仍相对乐观，对6月乐观的私募仍然远远高于悲观私募。
图一：
赢隆资产(博 吧) 投资总监周兵对未来行情十分乐观，认为A股中长线向好，沪市2132点是新一轮大行情起点的可能性比较大。从基本面看，郭树清主席上任以来，一直在倡导做蓝筹股、绩优股的理念，并出台一系列举措给市场传递做多的信念，加上两市的估值水平处于历史低位和逐步宽松的资金环境，中国股市存在产生一轮大行情的基础。从技术面看，自1991年有中国证券市场以来，沪市月KDJ指标在20以下共产生了4次金叉，前三次指数都出现了翻番行情，今年初出现了第四次金叉，所以他认为2132点可能是一轮大行情的起点。
周兵分析说：“短线看，近期的下跌主要受欧债危机恶化的影响，一旦外围市场好转反弹，国内市场也存在止跌反弹的可能。前期外围暴跌，A股走势相对较强，仅仅只是正常的技术性回调，并没有改变今年以来大的上升趋势，所以，未来A股在短线调整结束后，再次震荡上行的可能性比较大，向下空间有限。”
乾阳投资董事长何辉表示A股行情震荡向上，中级结构性行情值得期待。蓝筹股，特别是低估值高成长的蓝筹会有较好的表现。总体来说，在政策进入渐进宽松阶段，保增长放在发展主要位置的大背景下，而且在时间调整已比较充分的情况下，估值修复的行情值得期待，此外，根据投资时钟理论，股市往往是先于实体经济见底的。
京富融源 投资总监 李彦炜 也认为市场已经“四脚着地”(卡扎菲死亡、2132点位、薄熙来事件和货币政策放松)，市场的底部已经形成。这是底部无论是从形态上，还是资金流入上都是比较扎实的，但行情也不能看得太高，因为它是被中国货币政策扭曲了的变化，一旦房地产反弹。
而 瑞天投资(博 吧) 总经理 李鹏 说：“目前大盘要跌下去的可能性不大，但要涨上去也不容易，而最大的可能就是震荡筑底。”
翼虎投资(博) 总经理 余定恒 认为市场在2300点上升趋势线附近绝地反弹，缘于市场对新一轮刺激政策憧憬，很显然历史不会简单重复，理由有四：一是2008年金融危机伴随大规模失业，而本轮调整到目前为止并不存在此情况，紧迫性不足;二是上一轮刺激政策后遗症较大，负作用较多;三是政策能否产生作用取决于主动信贷能否跟上，目前看此迹象不明显;最后十八大前政策效果有待观察。政策博弈的最高点已经过去，市场接下来的主线也会发生变化，但由于政策博弈只是过了高点并没有结束，所以短期市场也还跌不下去，但经济基本面仍在往下走，所以大幅上涨的可能性也并不大，市场震荡局面还将持续。
5月私募平均仓位为58.79% 进一步加仓迎战6月行情
回顾5月调查，私募基金对5月行情信心高涨，预计平均仓位为61.92%，5月，随着市场的下跌，私募进行了小幅的减仓，据私募排排网数据中心调查，5月，私募基金的平均仓位为58.79%，小幅低于4月的60%，也比预计仓位低3.13%。
其中，6.9%私募仓位低于30%，37.93%私募的仓位在30—50%，而44.83%私募的仓位则在50—80%之间，仓位高于80%的私募仍然占10.34%(如图二)。
图二：
从调查可知，私募基金整体错判了行情，仓位上也没有做太大的调整，但部分私募业绩却远远跑赢了大盘，主要得益于重仓板块的出色表现，如受政策利好催动的基建、建材、地产、水泥和机械板块等。
6月，私募会采取怎样的仓位来应对行情的变化呢?据私募排排网数据中心调查，私募基金6月预计平均仓位为61.38%，相较5月略微上升了2.59%，60.12%私募预计超半仓运作。其中，3.45%私募预计仓位低于30%，34.48%私募的预计仓位介于30—50%，51.72%私募的仓位为50—80%，10.35%私募仓位高于80%(如图三)。
图三：
虽然私募基金对6月行情相对5月谨慎，但在仓位策略上却并不保守，反而相对积极，这和私募基金对A股中长线行情乐观有关。
李彦炜的观点具有一定的代表性，他认为每次市场出现下跌都是买入的机会，公司会采取的是“预期实现”模式，市场上涨是因为政策预期，当预期实现了，就减仓;市场下跌，会出现新的预期，买入;新的预期兑现后，再减仓。滚动加仓，总体仓位会越来越高，目前仓位在8成以上。
余定恒表示目前只维持了5—6成的仓位，其目的是为了下一步调仓作准备。
李鹏目前的仓位也在5成左右，他认为目前热点转换较快，保持5成仓位，6月份的炒作题材将从七大战略新兴产业中产生。
消费地产最受青睐 私募青睐消费布局基建类股
5月，虽然外围市场暴跌连连，但A股市场表现相对强劲，部分板块表现出色，而部分私募基金也得益于重仓板块的走强，获得了高收益。
据私募排排网数据中心调查，5月私募重仓板块分别是金融、地产、医药、基建、资源、新材料、机械、电子和军工等，分别有26.67%、20%、20%、10%、10%、6.67%、6.67%、6.67%和6.67%私募进行了配置(如图四)。
图四：
私募基金最看好的蓝筹股如金融板块表现相对疲软，但这部分很多时候是作为私募防御
性的配置，实际上并不会占据很高的仓位，而私募重仓的基建、地产、机械等板块表现不俗，为他们带来了一定的收益，也是私募整体跑赢大盘的重要原因之一。
6月，哪些板块又会最受私募青睐呢?据私募排排网数据中心调查，消费、金融和地产仍然最受私募青睐，分别有26.67%、23.33%和20%私募看好，而基建、医药和新兴产业也受到私募的追捧，皆被16.67%私募看好其投资机会，机械、建筑建材和资源也分别有13.33%、10%和10%私募看好(如图五)。从调查可知，受国家大力推动基础建设的影响，相关的板块受到了私募基金的青睐，如基建、机械、建筑建材等板块。
图五：
何辉看好大消费板块的投资机会，认为在三驾马车中，在经济结构调整和外围经济环境的影响下，投资和出口已然放缓，政府工作报告已指出，扩大内需特别是消费需求是我国经济长期平稳较快发展的根本立足点，要着力扩大消费需求，加快构建扩大消费的长效机制。
今年1—3月，社会消费品零售总额同比增长14.8%，环比增长1.18%，处于较快水平。我国消费仍然有巨大的提升空间，如产业升级和消费升级是政府确定的方向，是长期鼓励发展的行业，政策红利会不断出来，所以，持续关注消费行业，特别是业绩较好的食品饮料、医药、旅游等子行业。
余定恒的调仓计划是，卖掉周期类股票，而增持节能环保、医疗保健类股票。“从刚刚通过的《规划》来看，节能环保产业将有一个大的发展，将形成支柱性产业。这无论从短期的交易性机会角度，还是从中长期的投资机会角度来看，都值得关注。而医疗保健类股票本身就具有很强的防御性，再加上国家将提高基础医疗保险覆盖范围，相关上市公司将受益。我们没有理由不关注这类股票。”余定恒说。
李鹏认为目前的“主题投资”有战略性新兴产业，估计6月份的炒作题材也主要将从这里产生。另外三大“主题投资”分别是以“稳增长”为主题的钢铁、水泥、高铁、核电等行业;以“金融改革”纵深发展为主题的个股;以证券行业创新为主题的券商股。
而周兵则比较看好低市盈率的绩优蓝筹股，如以保险、券商等为代表的金融板块。另外，看好产业整合中并购机会，房地产板块中的园区建设，以及大消费板块中的食品饮料、医药等。目前国家不断推动扩大消费以拉动内需，从而带动经济增长。虽然今年消费板块部分个股已经有了很大的涨幅，但认为经过认真的挖掘，还会存在许多个股机会。
盈捷投资(博) 董事长 李少伟 则认为今年不是成长股的年份，今年的投资机会更多的可能是利用行业的周期波动而产生的错配机会。比如，地产股至少已经显露出止跌的信号;环保，在我们多年大力发展生产力付出的代价之后应该有一些还账。
另外，李少伟认为多种迹象显示，郭树清治下的中国证监会，已开始推动一系列增强中国证券市场投资价值的系列改革行动，蓝筹股体现管理层意图，会带动逐利资金，有上涨动力，市场将进入布局蓝筹时代。但在流动性仍然并不十分宽松的背景下，他更看重二线蓝筹股的中线价值。
货币政策、经济走势和欧债危机左右A股走势
5月，欧债危机和国内经济走势主导了A股的走势，那么，6月，那些因素会影响A股的走势呢?
据私募排排网数据中心调查，63.33%私募认为货币政策是6月最重要的因素，56.67%私募认为经济走势对A股走势有重要影响，46.67%私募则担忧欧债危机的演变会影响A股的走势，另外，证监会改革、房地产走势和新股发行也是不确定性因素(如图六)。
图六：
周兵认为影响A股走势的主要有三点，第一，从外围来讲，主要是欧债危机如何演绎的担忧。欧债危机的不确定性可能将来会对A股造成一定影响。
第二，从中国股市内部来讲，主要是IPO的发行速度问题，尽管郭主席说，“把投资者当成傻瓜圈钱的时代已经一去不复返了”，但是就目前中国股市而言，重融资、轻回报的局面还需要一定时间来扭转。
第三，从中国的宏观经济来讲，主要是经济拐点何时出现，GDP何时见底回升。股票一般都是领先于经济的，前4个季度GDP都在下降，只有中国的经济开始回升了，才会确立股市大的上升势头。
何辉未来主要关注的因素有：欧债危机如何演变、希腊是否会退出欧元区、欧美经济复苏缓慢、国内经济减速风险、4万亿投资后遗症、地方融资平台的清理整顿、房地产的调控力度等。
余定恒认为经济增速从来不是影响A股市场运行的最主要因素，资金流向才是决定短期和中期市场运行方向的重要力量，而目前场内存量基金和场外资金之间的动态博弈逐渐朝着有利于二级市场的方向变化。“特别是像房地产信托、高利贷、银行理财产品，甚至包括艺术品、奢侈品等资产泡沫将要破灭的情况下，股票市场的投资价值就将显现出来，这也是我们都不悲观的原因之一。”
李彦炜则认为现在确定性比不确定性多，证监会主席和央行行长公开表示阵线达成一致，政策上互相配合，所以，未来一个阶段，证券资产肯定会是配置的重点。这是最重要的因素，其他的都只是辅助性的因素，只是因变量。
60%私募认为经济二季度见底 估值已提前反映经济回落
5月中国制造业采购经理指数为50.4%，比上月回落2.9个百分点，大幅低于市场预期，显示经济增速出现一定幅度回落。但该指数连续6个月保持在50%以上，反映出经济增长势头并没有改变。与制造业PMI趋势一致，5月份非制造业PMI也继续回落，该指数为55.2%，比4月回落0.9%。
对经济的担忧也使得市场承压，市场应声而下。据私募排排网数据中心调查，没有私募认为目前经济已经见底，60%私募认为经济会在第二季度见底，20%私募则认为经济见底要延后到第三季度，更有20%私募对中国经济悲观，认为经济会逐季走坏(如图七)。
图七：
周兵认为数据说明我国经济整体上出现了一些问题，但从中央政府角度看，提出了将“稳增长”放在更加重要的位置上，随着货币政策的进一步放松，经济软着陆的可能性非常大，可能会在第二季度见底。
何辉认为经济软着陆的可能性非常大，不用过于悲观，很多不好的预期已经反应在估值中。其次，我国的政策面出现了转变，“保增长”已经放到了比较重要的位置。另外，欧美经济也是温和式的衰退，特别是美国自我修复能力强，总会把危机当作发展契机，欧洲相对差些，但对我国的影响不会特别大。
李彦炜也认为不用过于担心经济。他认为货币是经济的血液，货币紧缺，经济肯定就会走坏。我国经历了过度紧缩后，目前经济处于“坐下来”的状态，但还没有到“躺在床上”的地步，在“坐下来”的状态中“输血”，经济能够恢复正常状态。我国的经济活力尚在，只要有充足的血液，经济运行就不会存在问题。
但大多私募认为A股的估值已经反应了经济下滑的预期，经济的下滑对市场影响实际上并不会太大。
李彦炜认为炒股主要是炒未来和预期，股票市场往往会领先于经济三到六个月的时间提前见底或见顶，如果经济在第二季度见底，那么上市公司业绩在中报时见底的可能性也非常大，而股价往往会提前见底。当然，在选择投资标的时，还是建议投资者率先关注中报预增的个股，尽量回避中报业绩预减或亏损个股。
何辉相信优质股会领先于经济回升，他分析说：“从具体的股票投资上看，从2004年1700多点下跌到998点，在下跌过程中，很多优质的价值成长股是屡创新高的，如贵州茅台、上海机场、云南白药、五粮液、烟台万华等，所以关键的是要能找到低估值的成长股，它被市场错杀，又具有成长性，未来会远远跑赢市场”。
周兵则认为经济和股市没有必然的联系，尤其是在一年的周期内，基本上没有大的作用，经济好不一定会涨，经济差也不一定会跌。他觉得市场的逻辑是这样的：市场有钱了，股市会上涨，经济也会逐步好起来;如果市场没有钱，股市就肯定不好，经济也会逐步变差。
51.61%私募认为刺激经济力度会超预期
随着经济的下滑，“保增长”成为了中央的重要工作，部分刺激经济的政策陆续出台，如今年4月份开始发改委项目审批核准数量有显著增加，最引人注目的是5月21日当天，公布审批项目近百个，为平日数量的两到三倍。钢铁、基建等项目开始大量上马，让市场开始憧憬会否出现另一个“四万亿”刺激经济政策。
据私募排排网数据中心调查，51.61%私募认为国家刺激经济的力度会超出市场预期，在经济下滑的压力下，后续会有更多的政策出台，9.68%私募则认为刺激经济力度不会超出市场预期，38.71%私募则持不确定态度(如图八)。
图八：
李彦炜认为放宽投资力度是必然的过程，发改委审批的都是大项目，基本投入周期都有三年，从2008年底到现在，已经三年时间，如果不继续投钱，这些项目可能就面临“死 ”掉的危险，或者成为“烂尾”工程，损失会非常大，没有哪个政府会愿意去承担这样的政治责任。所以，无论从投资上讲，还是从政策上讲，放松投资都是必然的。
他认为国内的基础建设是极其缺乏的，在可承受的范围内，建得越多越好，如铁路、高铁、轻轨等，从目前看，绝大多数投资项目都是必要的。但部分“面子工程”或者导致腐败的工程，则是需要防范和打击的。
余定恒则认为大的刺激政策基本是不会出台了。首先，2008年4万亿经济刺激政策出台的背景是当时存在大量失业的情况，但现在没有这种情况，所以出台大的经济刺激政策的迫切性不足;第二，上一轮刺激还存在后遗症，负面作用仍然存在，所以再推行大的刺激政策也会面临相当大的阻力和压力;第三，上一轮刺激说到底是银行信贷跟上产生的效果，但目前银行的信贷还没有跟上去，银行有存贷比的考核、不良资产的压力等，所以不容易跟;第四，随着十八大的临近，政策的效果也会低于预期。
所以，政策博弈的最高点已经过去，市场接下来的主线也会发生变化，做投资更要走在前面，投资要开始从稳增长转向调结构。
星石投资(博) 总裁 杨玲 也认为跟着“2.0版4万亿计划”炒股票不靠谱。她认为上次“4万亿刺激计划”之后，许多投资周期长、现金回流弱的大批大型项目开始启动。仅仅过了两年，这些项目很难完全被消化，很多还需要持续投入，这大大占用了政府投资规模和银行信贷额度，因此新增投资的空间与上次难以比肩。另外，上次启动的大量投资已经使地方政府和企业的债务率已经处于历史高位，很难复制当年单凭一个批文就能融来巨额银行信贷资金的模式。
外围恶化国内经济下滑 67.74%私募认为央行会降息
中国人民银行12日宣布，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是2012年以来央行第二次下调存款准备金率，距离2月24日今年第一次正式下调存款准备金近三个月。
随着经济下滑的担忧，通胀下行，降息的预期越来越强烈。据私募排排网数据中心调查，67.74%私募认为央行会降息，仅有9.68%私募认为央行不会采取降息的动作，22.58%私募持不确定态度(如图九)。
图九：
天马资产(博) 董事长 康晓阳 指出，外围环境恶化，经济下滑加速，为降息打开空间。长债收益率低于基准利率的现象并不多见，预示对经济硬着陆的担忧加剧，风险偏好下降，减息预 期上升。尽管降息对目前高企的实际贷款利率未必有作用，也可能使通胀迅速抬头，但在大干快上的年代，没人可以选择。政府用手决策，市场用脚投票。
何辉认为随着未来通胀压力逐步缓解，货币政策会进入渐进式宽松阶段。截至3月末，广义货币M2增长13.4%，狭义M1增长4.4%，值得注意的是，3月份新增信贷超过万亿，环比大增，货币政策放松态势明显。
周兵认为降准意在稳增长，并有助于通过进一步增加流动性来改善企业融资环境，降低企业融资成本，推动企业扩大投资。未来通胀会稳中有降，货币政策会更多考虑稳增长，所以货币政策适度放松的可能性比较大。
李彦炜则认为目前的核心在存款准备金率，不应该采取降息的手段。因为之前没有升息，如果现在降息，肯定会形成的新资产配置扭曲，作为投资者来讲，并不喜欢这样。如果真的降息，他认为可能更多的是为了支撑房地产的措施，现在也只能等着看降息后，后续会出台怎样的政策。
45.16%私募担忧减持潮会冲击A股市场
在证券市场动荡的5月份，产业资本总体不改减持趋势。同花顺统计数据显示，5月上市公司重要股东共减持了183家公司6.08亿股，合计减持市值达93亿元。而5月份产业资本增持了53家公司，合计斥资33.57亿元增持3.8亿股。由此计算出5月产业资本净减持金额为59.43亿元，相比4月份的25.23亿元环比增长了136%。值得一提的是，产业资本减持超过1亿元的个股有18家，分别包括九州通、永辉超市、广发证券、海康威视和宁波韵升等股。
6月，解禁股数量虽然较低，但如果行情走坏，如5月份的减持潮或会继续，而市场的减持会否对市场造成较大的冲击呢?
据私募排排网数据中心调查，45.16%私募认为减持潮会对市场造成较大的冲击，29.03%私募则认为减持不会对市场造成大的影响，而25.81%私募持不确定态度(如图十)。
图十：
认为减持潮会严重冲击市场的私募主要是认为目前市场孱弱，市场信心严重不足，减持潮无论是从心理层面，还是对被减持的个股实际表现，都会造成一定的拖累，从而形成恶性循环，压制市场的表现。
李彦炜则认为产业资本减持是很正常的资产配置行为。家族、公司或者个人持有的财富大多集中在一个股票，对他们而言，这样的资产配置肯定是不安全的，他们需要分散风险，是正常的资产配置行为，甚至都不能说明产业资本对公司是否存在信心。
对个股而言，某一阶段被集中减持，肯定是有负面影响的，但产业资本减持对整体市场影响并不大。因为从大的范畴看，只要资产配置方向不变，减持后，他们还会去买其他的股票，资金并没有流出市场，整体资金面并不变。
周兵认为减持是和企业盈利下降密不可分的，5月以来减持幅度比较大的行业和个股，主要是受国家经济增速下滑影响比较大的行业和企业，它们未来的成长性会有一定幅度的下跌，被减持企业的盈利水平大都不容乐观。
仅16%私募担忧IPO抽血使市场再陷暴跌
今年以来，新股发行加速已经形成市场的共识。据统计，今年以来共有187家企业申报IPO，1月份有38家;2月份在新旧预披露政策的交替下，仅有14家;3月份迅速提高至45家;4月份回落至39家;5月以来，在审企业猛升至51家。目前在审的主板拟上市企业中，拟在上交所和深交所上市的企业分别是92家和227家。
在信心偏弱的市场中，IPO提速会对市场造成怎样的影响呢?据私募排排网数据中心调查，22.58%私募认为IPO提速对市场影响不大，61.29%私募认为会使得市场震荡，而16.13%私募则相对谨慎，认为IPO的抽血行为会使得市场再度陷入暴跌(如图十一)。
图十一：
李彦炜认为IPO 是股市供给的方向，速度加快并不是重要的，重要的是融资额，如果上市的都是一些小公司，对市场压力并不大，但如果是大盘股的话，对市场无论是实际还是心理 影响都会比较大。他认为今年市场的融资量要超过2011年的可能性比较小，2010、2011是一个极度高峰，现在想找出那么多好公司都非常困难，只有小公司，今年最大的几个IPO就是邮政速递、陕煤、人保等，对市场的压力并不大。另外，IPO也涉及到资产配置状态的问题，如果市场不缺钱，融资是非常正常的，甚至是利好，因为它取代了银行的功能，投资者能够挑选到更好的公司。
周兵表示最近证监会发言人表示IPO与市场涨跌无必然联系，不会停发新股。实际上，在牛市行情中，IPO对市场影响不大，因为赚钱效应会造成资金源源不断的流入市场，但在弱市中，由于资金面十分紧张，IPO的速度一旦过快，往往会成为压倒市场的最后一根稻草，造成市场的下跌。在中国股市历史上，1994年8月1日 的三大救市措施中，其中最重要的一条就是暂停新股发行半年，对市场造成了巨大的影响，股市在短短一个多月涨了3倍。
目前，要管理层暂停发行新股的可能性不大，但他希望管理层能控制好新股发行的节奏，能平衡好一级市场和二级市场的关系，在二级市场好转后，再加大新股发行的力度。
67.74%私募认为欧债危机对A股仅是短暂心理影响
欧债危机愈演愈烈，希腊退出欧元区的可能性在加大，而西班牙也开始陷入风险的漩涡，部分银行开始出现挤兑的现象，欧债危机的恶化使得全球市场遭遇了重挫，A股也不可避免的受到了牵连。后续，欧债危机对A股的影响如何呢?
据私募排排网数据中心调查，67.74%私募认为欧债危机对A股是短暂的心理影响，实际影响不会很大，32.26%私募对欧债危机比较谨慎，认为它会对市场产生很大的影响，要保持对欧债危机演变的关注，没有私募认为欧债危机对A股不会产生任何影响(如图十二)。
图十二：
何辉认为欧债危机的确是影响欧美市场乃至国内市场的一个重要不稳定因素，希腊政局的影响不可小觑，欧洲经济不容乐观，欧元短期仍将承压，预计未来难以维持强势。但他对欧债危机不要过分悲观，随着欧盟各国财政的协调，经过德国、法国的努力，加上中国美国经济的复苏，也会带动欧洲经济的发展。总体判断，欧洲是“温和式衰退”，未来会逐步恢复，对中国的出口也是短期的影响。
周兵则认为欧债危机的变化需要关注6月17日的希腊大选，如果希腊退出欧元区，对欧元区的影响会比较大，有可能像多米诺骨牌一样产生不好的影响。如果欧盟的主要国家，如德国、法国能协商一致，采取措施稳住西班牙和意大利，欧元区解体的可能性还不大。欧债危机对中国经济的影响并不太大，但如果欧债危机进一步恶化导致全球股市暴跌，会对A股产生很大的心理影响，会让市场担心会否产生2008年雷曼兄弟倒闭时一样的影响。
李彦炜的观点比较独特，他认为欧债危机主要是由于中国提高存款准备金率引起的，它的影响传导机制简单来说是这样的：我们将美国想像成一个全球中央银行，其他国家全是商业银行，商业银行有存款准备金率，其他国家是1：10的 杠杆，而中国则相当于1：5的杠杆，中国的汇率又被低估，导致了美元涌入中国，被中国消灭掉，世界货币就缺了一大块，缺口需要补，就会出现很多危机，哪个国家弱哪个国家发生危机的概率就比较大。所以，如果中国下调存款准备金率，欧债危机可能就会得到缓解了。
同时，他表示欧债危机最终能否解决需要看欧洲国家是否坚持本国的信用，希腊是民主的发源地，如果希腊政府一定要违约，不仅仅是对欧元区，对全世界资本主义国家都会产生重大的影响。希腊会否退出欧元区取决于德国的态度，如果德国不让退出，希腊还是会留在欧元区。
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第二部分：业绩点评
彭晓武
五月私募业绩分化加剧，头尾相差33.2%
在糟糕的4月份宏观经济数据公布后，再加上受希腊事件和黄岩岛局势带来的负面影响，尽管央行二次降准、国家刺激消费政策先后出台，但市场并未给予积极反应，整个A股市场在五月份的表现是一波三折。经过月底最后一周的反弹后，截止31日收盘，沪深300指数在五月份小幅上涨0.22%。
截至2012年6月7日，根据私募排排网数据中心统计，已披露5月最新净值的非结构化 私募证券 类信托产品共有1031只，整体平均收益率为0.77%，跑赢大盘0.55%。
经历四月大涨后， 私募基金 在五月的做多热情明显升温，根据我们上期的调查统计显示，私募基金在整个五月份的平均仓位高达58.79%，尽管错判行情，但私募并未有明显减仓迹象，仅比四月低2.01%，而比计划仓位低3.13%。正是如此，私募基金在五月份的业绩分化较大，主要原因是板块和个股的选择出现的差异，收益高者达18.18%，而最差者亏损15.02%。
振荡过后，私募基金对六月份的行情更为乐观，根据私募排排网数据显示，六月份的融智私募基金信心指数为130.61，较五月份上涨10.84，如图表1所示，表明私募基金继续保持乐观态度。在受访的基金经理中，有29%的基金经理对A股市场趋势持中性态度，有67%的基金经理持乐观态度，只有4%的基金经理对六月市场悲观。
五月份的个股表现依然精彩，热点基本上都集中在受政策利好催动的基建、建材、地产、水泥和机械板块等。所以尽管私募整体表现平淡，但也有部分私募抓住了这类股票，取得了较高的收益。
在月底最后一周的反弹中，泽里和旗下的西安信托·泽里和1号单周涨幅达7.92%，最终以18.18%的收益率跃居五月份榜单的第一名。该产品的基金经理为周建新，拥有二十多年的证券从业经验。自去年八月成立以来，该产品净值最低跌至0.6831，经过今年上半年的力挽狂澜，目前净值为0.9917，即将回升至面值。
排名第二的是上海 琪润投资(博 吧) 管理的中融·嘉禾1号，收益率为17.46%，基金经理为 洪涛 ，从事商品期货和证券投资，属于两栖操盘手，5年平均的投资业绩保持在150%以上，属于神话般的人物。该产品的净值同样是从今年年初的最低点0.742回升至当前的1.0905。
排名第三的是金石投资旗下的甘肃信托·金石理财一期，收益率为13.88%，基金经理为姚鸿斌，在银行、券商、信托均有任职经历，对市场有较敏锐的触觉。
而今年的大黑马 塔晶投资(博) 在本月同样有不错的表现，旗下的华润信托·塔晶老虎1期以12.89%的收益率依然排在第四名名，该产品目前以48.12%的收益率排在今年以来榜单第一名，塔晶旗下另外两只产品同样表现良好，排在五月榜单的第十二和第十三名。
隐形冠军 李彦炜 管理的外贸信托·隐形冠军二期和西安信托· 隐形冠军一期 分别以12.74.26%、11.26%的收益率排在第五、第六名。同期表现较为优秀的还有 德源安(博 吧) 、 混沌投资(博) 、先锋投资、 汇利资产(博 吧) 等。
榜单前十如下：
|
排名 |
产品名称 |
投资顾问 |
成立时间 |
基金经理 |
净值日期 |
单位净值 |
月增长率 |
|
1 |
西安信托·泽里和1号 |
泽里和 |
2011-08-15 |
周建新 |
2012-06-01 |
0.9917 |
18.18% |
|
2 |
中融·嘉禾1号 |
琪润投资 |
2010-09-25 |
洪涛 |
2012-06-01 |
1.0905 |
17.46% |
|
3 |
甘肃信托·金石理财一期 |
金石投资 |
2010-08-30 |
姚鸿斌 |
2012-05-31 |
1.2458 |
13.88% |
|
4 |
华润信托·塔晶老虎1期 |
塔晶投资 |
2007-12-11 |
冷再清 |
2012-05-10 |
67.16 |
12.89% |
|
5 |
外贸信托·隐形冠军二期 |
京富融源 |
2010-07-28 |
李彦炜 |
2012-06-01 |
0.9726 |
12.74% |
|
6 |
西安信托·隐形冠军一期 |
京富融源 |
2009-05-08 |
李彦炜 |
2012-06-01 |
0.9739 |
11.26% |
|
7 |
外贸信托·混沌价值增长 |
混沌投资 |
2011-05-25 |
王歆 |
2012-06-01 |
1.2021 |
10.44% |
|
8 |
中融·混沌1号 |
混沌投资 |
2008-10-21 |
王歆 |
2012-05-31 |
2.0479 |
10.32% |
|
9 |
华润信托·先锋1号 |
钧锋投资 |
2007-12-17 |
陈湘义 |
2012-05-15 |
92.97 |
9.89% |
|
10 |
华润信托·德源安1号 |
德源安 |
2009-05-27 |
许良胜 |
2012-05-31 |
157.02 |
9.67% |
在统计的1031只产品中，在五月份实现正收益的有633只，占61.4%，而跑赢大盘的产品有564只，占54.7%，收益率在10%以上的产品仅有8只，亏损10%以上的产品有4只，五月份私募基金产品的收益率分布如图2所示。
图2：
如图2所示，89%私募基金的收益率保持在(-5%，5%)之间，其中53%的私募收益率在(0，5%)之间，说明私募整体平均仓位较为一致，而仓位较重者则出现在两端，业绩分化较大，但高收益者比亏损大的数量要多5%。
五月的跷跷板伴行情加重了市场的博弈氛围，只要敢于重仓并且踩中热点则能获得较高收益，相反，由于板块的轮动并不明显，有些私募基金重仓的个股不但没涨反而下跌不少，所以亏损的幅度相对较大，才会造成排名榜单头尾两端的严重分化。
另外，仓位较低者则表现得较为谨慎，收益率徘徊在(-1%，1%)之间，这部分产品共有384只，星石、朱雀、从容等一些规模较大的私募均在其中。
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第三部分：信托发行情况分析
蒋新月
5月产品发行回升，固定收益产品备受青睐
据私募排排网数据中心统计，2012年5月共发行 阳光私募产品 53只;与2012年前四个月发行量相比，数量有所回升。自2011年11月份以来，稳定收益性产品与浮动收益性相比，更受青睐;与此同时，债券类产品月发行量开始增多。
2012年以来，全国共发行了291只阳光私募产品;其中，结构化产品180只，非结构化产品106只，TOT5只(四只为一对一TOT)。与去年同阶段相比，总量减少58只。今年以来具体每月阳光私募产品发行数量如下图所示：
数据来源：私募排排网数据中心
1.5月发行的产品
2012年5月，阳光私募产品共发行了53只;其中，结构化产品32只，非结构化产品19只，TOT1只。2011年11月份以来，结构化产品月发行量已经连续7个月超过非结构化产品。与去年非结构化发行远超结构化相比，今年正好相反。
自去年下半年以来，阳光私募市场一直时好时坏，提前清算的产品每月都存在，而徘徊在警戒线、止损线附近的亦不在少数。作为投资者，在这样的市场条件下，风险小而又能获得稳健收益的结构化产品的确是个不错的选择。
此外，创新类产品也是投资者的另一个不错的选择，5月份共新发2只定增类产品，截止至2012-5-31日，全国已发行了74只定增产品。同时，目前还有一只目标回报类产品正处于募集期。2011年以来具体各类型月发行量对比如下：
数据来源：私募排排网数据中心
5月发行产品的信托平台中，外贸信托(8只)发行最多，其次是长安信托(7只)、上海国信(7只)，平安信托(4只)、山东信托(4只)和中信信托(4只)发行也较多，其它信托平台发行量都小于3只。近来发行较少的的云南信托和东莞信托各有新产品成立，而以往发行较多的陕国投、华宝信托本月发行明显减少。
五月成立的产品：
|
序号 |
产品简称 |
产品类型 |
投资顾问 |
基金经理 |
成立日期 |
信托公司 |
|
1 |
外贸信托· 淡水泉(博 吧) 尊享A期 |
非结构化 |
淡水泉 |
赵军 |
2012-05-02 |
外贸信托 |
|
2 |
外贸信托·星石尊享A期 |
非结构化 |
星石投资(博) |
江晖 |
2012-05-02 |
外贸信托 |
|
3 |
外贸信托·三宝3期 |
结构化 |
三宝资产 |
|
2012-05-02 |
外贸信托 |
|
4 |
外贸信托·星石尊享B期 |
非结构化 |
星石投资 |
江晖 |
2012-05-02 |
外贸信托 |
|
5 |
华润信托·旭东 |
结构化 |
|
|
2012-05-04 |
华润信托 |
|
6 |
长安信托·贝高投资1号 |
结构化 |
贝高投资 |
|
2012-05-07 |
长安信托 |
|
7 |
中融信托·泽泉涨停板1号 |
非结构化 |
|
|
2012-05-07 |
中融信托 |
|
8 |
中信信托·鼎诺分层3期 |
结构化 |
鼎诺投资(博) |
黄弢 |
2012-05-08 |
中信信托 |
|
9 |
中信信托·稳健分层1207期 |
结构化 |
随势投资 |
|
2012-05-09 |
中信信托 |
|
10 |
平安财富·投资精英之信璞 |
非结构化 |
|
|
2012-05-09 |
平安信托 |
|
11 |
华润信托·涌容中国机会 |
结构化 |
|
|
2012-05-10 |
华润信托 |
|
12 |
长安信托·合正普惠1号 |
非结构化 |
合正普惠 |
刘小山 |
2012-05-10 |
长安信托 |
|
13 |
中融信托·增强53号 |
结构化 |
|
|
2012-05-10 |
中融信托 |
|
14 |
创赢3号对冲基金 |
非结构化 |
创赢理财(博 吧) |
崔军 |
2012-05-11 |
|
|
15 |
兴业信托·宝丰2期（兴州） |
结构化 |
|
|
2012-05-14 |
兴业信托 |
|
16 |
云南信托· 中国龙(博) 瑞明(第十二期) |
结构化 |
云南信托 |
|
2012-05-14 |
云南信托 |
|
17 |
北京信托·季享红利1号 |
非结构化 |
佑瑞持投资 |
|
2012-05-14 |
北京信托 |
|
18 |
中信信托·鑫安2期 |
非结构化 |
易鑫安 |
栾鑫 |
2012-05-15 |
中信信托 |
|
19 |
长安信托·华融裕晋 |
非结构化 |
|
|
2012-05-15 |
长安信托 |
|
20 |
长安信托·七弦颂石一期 |
结构化 |
|
|
2012-05-15 |
长安信托 |
|
21 |
五矿信托·中银长盛1期 |
结构化 |
|
|
2012-05-15 |
五矿信托 |
|
22 |
华融金牡丹·裕晋一期 |
结构化 |
裕晋投资 |
|
2012-05-16 |
华融信托 |
|
23 |
山东信托·信盈2号 |
非结构化 |
|
|
2012-05-16 |
山东信托 |
|
24 |
东莞信托·汇信汇添富1号 |
结构化 |
汇添富 |
|
2012-05-18 |
东莞信托 |
|
25 |
华宝信托·千足金华（2012年续） |
结构化 |
|
|
2012-05-18 |
华宝信托 |
|
26 |
山东信托·华创稳盈7号 |
非结构化 |
|
|
2012-05-18 |
山东信托 |
|
27 |
五矿信托·中道亨1号 |
结构化 |
|
|
2012-05-18 |
五矿信托 |
|
28 |
外贸信托·博弘定向增发指数型基金C类1期 |
非结构化 |
数君投资(博 吧) |
刘宏 |
2012-05-21 |
外贸信托 |
|
29 |
长安信托·博盛隆1号 |
结构化 |
|
|
2012-05-21 |
长安信托 |
|
30 |
外贸信托·安信优选 |
非结构化 |
|
|
2012-05-22 |
外贸信托 |
|
31 |
山东信托·信盈2号二期 |
结构化 |
|
|
2012-05-22 |
山东信托 |
|
32 |
中信信托·稳健分层1210期 |
结构化 |
星探投资 |
|
2012-05-22 |
中信信托 |
|
33 |
平安财富·君恒稳健四期 |
结构化 |
|
|
2012-05-22 |
平安信托 |
|
34 |
陕国投·兴业全球基金3号 |
非结构化 |
诺亚星光 |
|
2012-05-22 |
陕国投 |
|
35 |
中海信托·浦江之星23号第10期 |
结构化 |
|
|
2012-05-22 |
中海信托 |
|
36 |
上海信托·红宝石1号（上信-H-3609） |
结构化 |
|
|
2012-05-23 |
上海国信 |
|
37 |
上海信托·红宝石1号（上信-H-3612） |
结构化 |
|
|
2012-05-23 |
上海国信 |
|
38 |
上海信托·红宝石1号（上信-H-3607） |
结构化 |
|
|
2012-05-23 |
上海国信 |
|
39 |
上海信托·红宝石1号（上信-H-3610） |
结构化 |
|
|
2012-05-23 |
上海国信 |
|
40 |
上海信托·红宝石1号（上信-H-3613） |
结构化 |
|
|
2012-05-23 |
上海国信 |
|
41 |
中融信托·华福1号 |
结构化 |
|
|
2012-05-23 |
中融信托 |
|
42 |
上海信托·红宝石1号（上信-H-3608） |
结构化 |
|
|
2012-05-23 |
上海国信 |
|
43 |
上海信托·红宝石1号（上信-H-3611） |
结构化 |
|
|
2012-05-23 |
上海国信 |
|
44 |
外贸信托·世纪1号 |
结构化 |
|
|
2012-05-24 |
外贸信托 |
|
45 |
山东信托·信盈2号三期 |
结构化 |
|
|
2012-05-24 |
山东信托 |
|
46 |
外贸信托·东源定增2期 |
非结构化 |
东源投资 |
王伟林 |
2012-05-25 |
外贸信托 |
|
47 |
厦门信托·金九龙一号 |
非结构化 |
禄龙府 |
|
2012-05-25 |
厦门信托 |
|
48 |
长安信托·稳健16号 |
结构化 |
银叶投资 |
单吉军 |
2012-05-28 |
长安信托 |
|
49 |
平安财富·信璞 |
非结构化 |
|
|
2012-05-28 |
平安信托 |
|
50 |
长安信托· 斯达克(博 吧) 公牛1期 |
非结构化 |
斯达克 |
范赞车 |
2012-05-28 |
长安信托 |
|
51 |
外贸信托·银河投资定增一号 |
结构化 |
银河投资 |
|
2012-05-28 |
中海信托 |
|
52 |
平安财富·黄金优选1期15号 |
TOT |
|
|
2012-05-29 |
平安信托 |
|
53 |
华鑫信托·瑞华兴盛29号 |
结构化 |
|
|
2012-05-29 |
华鑫信托 |
数据来源：私募排排网数据中心
自2011年11月份开始，债券类产品月发行量与之前相比，明显增多。2012年1月份发行量最多，高达19只;而信托中，国投信托债券类产品发行最多，共发行21只。目前，全国债券类产品发行数量月分布如下图所示：
数据来源：私募排排网数据中心
2.5月处于募集期的产品
截止至2012年5月31日，处于募集期的阳光私募产品有13只，其中有3只产品延长了募集期，募集开始时间自4月份开始。本月募集的产品中，有2只债券类产品和1只目标回报类产品。对于连续7个月结构化产品发行量大于非结构化的现象能否延续，从目前募集中的产品类型尚无法推断，但人们对于债券类产品与创新类产品的青睐，能从中看出一二。
|
序号 |
产品简称 |
产品类型 |
投资顾问 |
基金经理 |
发行地 |
募集时间 |
|
1 |
中融信托·融安1号 |
非结构化 |
|
|
|
2012-5-1至2012-6-1 |
|
2 |
长安信托·双盈3号 |
结构化 |
|
|
|
2012-5-3至2012-6-3 |
|
3 |
长安信托·宁聚新湖一期 |
结构化 |
|
|
|
2012-5-3至2012-6-3 |
|
4 |
山东信托·鼎萨1期 |
非结构化 |
|
|
|
2012-5-10至2012-6-10 |
|
5 |
华融金牡丹·晟乾鸿典 |
结构化 |
|
|
|
2012-5-2至2012-6-15 |
|
6 |
中融信托·中聚3号 |
结构化 |
|
|
|
2012-4-17至2012-6-17 |
|
7 |
长安信托·乐瑞强债1号 |
结构化 |
乐瑞资产 |
唐毅亭 |
北京 |
2012-5-18至2012-6-18 |
|
8 |
长安信托·世富和谐 |
非结构化 |
世富成长 |
|
广州 |
2012-5-23至2012-6-23 |
|
9 |
长安信托·中盛ETF套利2期 |
非结构化 |
中盛伟业 |
黄素兵 |
盐城 |
2012-5-28至2012-6-28 |
|
10 |
长安信托·杉杉青骓2号 |
结构化 |
杉杉青骓 |
丁良春 |
上海 |
2012-5-29至2012-6-29 |
|
11 |
华融金牡丹·滚雪球 |
非结构化 |
御峰财富 |
|
北京 |
2012-4-24至2012-6-30 |
|
12 |
中融信托·融投1期 |
非结构化 |
|
|
|
2012-5-1至2012-6-30 |
|
13 |
长安信托·长安投资214号 |
结构化 |
铮峰巨业 |
吴毅健 |
深圳 |
2012-5-3至2012-7-5 |
3.5月清算的产品
本月共清算了8只阳光私募产品，与上月清算13只相比，数量有所减少。今年以来清算的产品中，提前清算的有25只，到期清算39只。虽然每月都有被迫清算的产品，但总体趋势有所减少，与2012年1月的提前清算产品数(10只)大于到期清算产品数(9只)相比，已经改善很多。
|
序号 |
产品简称 |
产品类型 |
投顾简称 |
基金经理 |
成立日期 |
清盘时间 |
清盘方式 |
|
1 |
外贸信托·博弘定增4期 |
非结构化 |
数君投资 |
刘宏 |
2011-02-01 |
2012-05-03 |
到期清算 |
|
2 |
中诚信托·固益人生4号 |
结构化 |
中信证券 |
周玉雄 |
2011-11-10 |
2012-05-09 |
提前清算 |
|
3 |
西安信托·长安投资31号 |
结构化 |
海鳌投资 |
|
2011-05-11 |
2012-05-11 |
到期清算 |
|
4 |
天津信托·天信超安10-5期 |
非结构化 |
天津信托 |
程鹏宇 |
2010-08-02 |
2012-05-18 |
到期清算 |
|
5 |
山西信托·富景丰收六号 |
结构化 |
|
|
2011-05-23 |
2012-05-22 |
到期清算 |
|
6 |
中航信托·天瑞13号 |
结构化 |
|
|
2012-03-22 |
2012-05-28 |
提前清算 |
|
7 |
中航信托·天瑞15号 |
结构化 |
|
|
2012-03-26 |
2012-05-28 |
提前清算 |
|
8 |
天津信托·天信超安10-6期 |
非结构化 |
天津信托 |
程鹏宇 |
2010-08-18 |
2012-05-31 |
到期清算 |
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第四部分 中国背景海外基金业绩点评
李俊
文定义的中国海外对冲基金是指具有大陆背景的投资管理团队在海外(主要是香港，新加坡以及开曼等地)注册运作的对冲基金产品，这些产品的投资范围是在香港乃至于在全球市场，投资标的除股票外，还可涉及多种衍生品、外汇等。
本文以最新公布了4月份净值的21只中国海外对冲基金为样本，对中国海外对冲基金整体情况进行分析。
在过去的4月份，全球主要股市总体来说呈现窄幅波动的格局，除日经指数下跌5.58%以外，其他诸如道琼斯指数、纳 斯达克(博 吧) 指数等波动都在2%以内。香港恒生指数受到内地上证指数的影响，4月份取得了相对较好的收益，上涨2.62%。
就具体统计数据来看，4月份有6只基金收益跑赢恒生指数，其中国元多策略本月上涨达7.26%，但也有8只基金没有取得正收益。本月基金平均收益为0.89%，整体涨幅不如恒生指数。
从3个月收益来看，英明绝对回报表现最好，收益达11.43%，是唯一涨幅超过两位数的产品，其管理公司和团队值得关注。
今年以来，中国海外对冲基金平均收益是8.50%，国元多策略、赤子之心自然选择、睿信中国成长等涨幅居前，今年以来收益达到20%以上。
表1：中国海外对冲基金3月收益情况
|
序号 |
基金 名称 |
成立 时间 |
投资 顾问 |
基金 经理 |
产品 净值 |
1个月 收益率 |
3个月 收益率 |
今年以来 收益率 |
成立以来收益率 |
|
1 |
国元多策略 |
2008-07-25 |
国元资产 |
程超 |
130.90 |
7.26% |
9.46% |
20.89% |
30.90% |
|
2 |
淡水泉(博 吧) 中国机会 |
2007-09-10 |
淡水泉 |
赵军 |
176.85 |
5.56% |
6.47% |
2.43% |
76.85% |
|
3 |
英明绝对回报 |
2011-05-03 |
福而伟 |
黄国英 |
96.13 |
4.20% |
11.43% |
19.51% |
-3.87% |
|
4 |
双子星机会（B） |
2007-11-01 |
双子星 |
袁毅强 |
145.07 |
3.92% |
2.52% |
11.17% |
45.07% |
|
5 |
双子星机会（A） |
2007-11-01 |
双子星 |
袁毅强 |
129.87 |
3.90% |
2.38% |
10.97% |
29.87% |
|
6 |
赤子之心自然选择 |
2009-03-18 |
赤子之心 |
赵丹阳 |
125.80 |
2.73% |
8.23% |
20.58% |
25.80% |
|
|
恒生指数 |
N/A |
N/A |
N/A |
21094.21 |
2.62% |
3.45% |
14.43% |
|
|
7 |
方舟中国基金 |
2011-09-21 |
方舟资产 |
鲁晨光 |
120.17 |
1.94% |
2.60% |
7.19% |
20.17% |
|
8 |
顶石价值基金 |
2009-06-09 |
顶石投资 |
杨军 |
81.55 |
1.75% |
1.39% |
10.46% |
-18.45% |
|
|
海外对冲基金平均 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
0.89% |
3.54% |
8.50% |
77.10% |
|
9 |
赤子之心价值投资 |
2003-01-16 |
赤子之心 |
赵丹阳 |
130.43 |
0.89% |
5.62% |
17.41% |
635.36% |
|
10 |
睿信中国成长 |
2007-07-02 |
睿信投资 |
王丹枫 |
174.99 |
0.65% |
9.80% |
20.34% |
74.99% |
|
11 |
晓扬成长 |
2005-05-17 |
晓扬投资(博) |
戴祖祥 |
292.23 |
0.34% |
5.05% |
10.65% |
192.23% |
|
12 |
晓扬机遇 |
2006-03-01 |
晓扬投资 |
戴祖祥 |
116.35 |
0.26% |
4.56% |
10.23% |
92.21% |
|
13 |
锦宏中国价值 |
2008-07-28 |
锦宏资本 |
|
155.77 |
0.03% |
4.52% |
7.21% |
55.77% |
|
14 |
新同方(博) 动力基金 |
2008-06-06 |
新同方 |
刘迅 |
124.71 |
-0.29% |
6.87% |
10.60% |
24.71% |
|
15 |
金牛L.H. |
2007-09-01 |
明达资产 |
郭达伟 |
85.63 |
-0.35% |
-0.79% |
2.69% |
-14.37% |
|
16 |
成吉思汗开元价值基金 |
2012-03-12 |
成吉思汗 |
黄智琛 |
98.50 |
-1.36% |
|
|
-1.50% |
|
17 |
信合全球 |
2011-02-28 |
倚天阁 |
唐伟晔 |
123.38 |
-1.37% |
2.63% |
5.25% |
23.37% |
|
18 |
亚联天马中国成长 |
2006-01-11 |
天马资产(博) |
康晓阳 |
337.99 |
-1.50% |
-5.01% |
-9.56% |
237.99% |
|
19 |
博石中国机遇 |
2010-08-03 |
博石资产 |
费革胜 |
90.36 |
-2.30% |
0.42% |
5.43% |
-9.64% |
|
20 |
睿亦嘉 |
2009-07-10 |
睿亦嘉 |
张捷 |
118.97 |
-3.35% |
-5.85% |
-11.42% |
18.97% |
|
21 |
睿智华海(博 吧) |
2007-10-01 |
睿智华海 |
张承良 |
1.83 |
-4.14% |
2.08% |
6.58% |
82.68% |
数据来源：私募排排网数据中心，截至2012-04-30
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第五部分：期货私募业绩记录
截至日期2012-5-31
|
序号 |
产品简称 |
投资顾问 |
成立时间 |
基金经理 |
净值日期 |
单位净值 |
4月份收益率 |
累计收益率 |
|
1 |
守成期货基金 |
守成投资 |
2011-07-01 |
陆海鹏 |
2012-05-31 |
0.5144 |
41.86% |
-48.56% |
|
2 |
非却投资未来成长 |
非却投资 |
2011-09-01 |
林如涵 |
2012-05-31 |
1.5688 |
36.22% |
56.88% |
|
3 |
非却投资日内趋势把握 |
非却投资 |
2011-05-04 |
林如涵 |
2012-05-31 |
0.8185 |
28.93% |
-18.15% |
|
4 |
非却投资交易一部 |
非却投资 |
2011-01-18 |
林如涵 |
2012-05-31 |
0.811 |
18.53% |
-18.90% |
|
5 |
成长4号基金 |
感恩在线 |
2012-02-16 |
宁金山 |
2012-05-31 |
1 |
12.35% |
0.00% |
|
6 |
逸烽股指一号 |
逸烽投资工作室 |
2012-03-01 |
张峰 |
2012-05-31 |
0.8705 |
7.49% |
-12.95% |
|
7 |
感恩成长 |
感恩在线 |
2007-08-11 |
宁金山 |
2012-05-25 |
4.31 |
3.11% |
331.00% |
|
8 |
凯丰基金 |
凯丰投资 |
2010-09-08 |
丰伟 |
2012-05-31 |
2.523 |
2.82% |
152.30% |
|
9 |
成长1号 |
感恩在线 |
2008-05-01 |
宁金山 |
2012-05-25 |
2.33 |
2.19% |
133.00% |
|
10 |
鸿鼎永富1期 |
鸿鼎资本 |
2011-11-01 |
沈伟光 |
2012-05-31 |
1.0438 |
1.14% |
4.38% |
|
11 |
成长3号 |
感恩在线 |
2008-02-18 |
宁金山 |
2012-05-31 |
1.99 |
0.50% |
99.00% |
|
12 |
成长2号 |
感恩在线 |
2008-08-01 |
宁金山 |
2012-05-25 |
2.39 |
0.00% |
139.00% |
|
13 |
火凤凰期货基金 |
聚财投资 |
2011-08-01 |
高猛 |
2012-05-31 |
0.9626 |
-1.67% |
-3.74% |
|
14 |
黑天鹅基金 |
百仕旺 |
2011-08-31 |
孟庆华 |
2012-05-31 |
1.1509 |
-3.04% |
15.09% |
|
15 |
尚银股指 |
尚银投资 |
2011-12-29 |
刘松 |
2012-05-31 |
1.7281 |
-3.33% |
-6.75% |
|
16 |
鸿鼎先行2期 |
鸿鼎资本 |
2011-08-01 |
金山 |
2012-05-31 |
1.0989 |
-3.58% |
9.89% |
|
17 |
期货小将 |
|
2011-11-15 |
|
2012-05-31 |
0.886 |
-6.11% |
-11.40% |
|
18 |
瑞铖基金2012 |
|
2012-01-01 |
|
2012-05-31 |
0.7908 |
-6.62% |
-20.92% |
|
19 |
寰宇期货稳健一号 |
寰宇期货 |
2011-08-29 |
吉建晔 |
2012-05-31 |
1.8887 |
-7.46% |
88.87% |
|
20 |
翘楚奋斗一号 |
|
2012-04-13 |
|
2012-05-11 |
0.9394 |
-8.19% |
-2.94% |
|
21 |
银闰理财 |
|
2012-04-25 |
|
2012-05-31 |
0.8933 |
-10.29% |
-10.67% |
|
22 |
南昌稳健 |
稳赢理财 |
2008-01-07 |
周卫兵 |
2012-05-31 |
2.7916 |
-19.13% |
179.16% |
|
23 |
一飞对冲基金 |
一飞工作室 |
2011-07-01 |
苏振飞 |
2012-05-31 |
1.0348 |
-22.86% |
3.48% |
|
24 |
实盘投资有限合伙 |
实盘一号工作室 |
2012-01-01 |
李岩 |
2012-05-31 |
0.584 |
-25.74% |
-41.60% |
|
25 |
柒福2号 |
柒福投资 |
2011-08-01 |
叶刚 |
2012-05-31 |
0.8201 |
-31.78% |
-17.99% |
|
26 |
智业一号 |
智业期货 |
2011-05-25 |
侯万才 |
2012-05-31 |
0.3128 |
-41.52% |
-68.72% |
|
27 |
乐融精诚 |
|
2011-01-17 |
|
2012-05-31 |
1.2373 |
-44.64% |
23.73% |
来源：私募排排网数据中心