私募排排网专访上海名禹资产管理有限公司董事长兼投资总监王益聪
摘要：市场已经阶段性反应预期，短期影响不大。但长期利率的下行，无疑会抬高市场的总体估值水平。在经济尚未见底和通胀水平低下的背景下，货币政策会保持总体宽松，但不能期望大水漫灌式的强刺激。未来市场的流动性总体上会比较充裕。特别是随着房地产拐点的到来，股市(股票和基金)有望逐步成为居民财富配置的主要方向。股市不缺钱。
注册制无疑是影响未来股市格局的重大变量和不确定性因素。长远来看，注册制方案的推出和实施，必然造成中小市值个股的严重分化。现阶段，由于总体上的供不应求，小市值个股普遍不便宜。如果注册制实施力度较大的话，那些靠纯粹概念非理性炒作的股票会受到持续压力。
善于判断大势和拐点把握大波段机会
私募排排网：贵公司有发新产品的打算吗?
王益聪：目前在与一些券商与银行渠道洽商发行新产品，顺利的话，四月份会有新基金落地。
私募排排网：贵公司的优势有哪些?
王益聪：我们公司成立于2009年，但投研团队主要成员都有10年以上证券从业经验。我本人已经在资本市场浸淫20多年，曾在大型券商长期从事自营、资管和研究工作。经历多轮完整的牛熊周期，使得我们对市场的大势有着较为强烈的方向感，对于牛熊大拐点也较为敏感。颇为自豪的是，本人在2007年下半年6000点后看空大势，并在随后的2008年全年坚定看空，使我所在机构的很多大客户躲过了那一轮股灾(参见《我是如何识破A股大泡泡破灭的》一文)。因此，我们做阳光私募产品的时候，择时是我们的一大优势，也是我们控制净值回撤的重要手段之一。此外，择时也体现在我们对价值和成长之间风格轮动的把握上，我们会尽量兼顾，以使得净值得到更加平稳的增长。我们不追求跑得最快，但我们希望能够跑得最稳。
私募排排网：贵公司未来的发展规划是什么?
王益聪：公司愿景是成为一家受人尊敬的基金管理人。近期计划是积极引入合伙人，进一步增强投研实力，在业绩弹性和严控回撤方面保持良好势头，进一步扩大主动管理型阳光化产品的管理规模，从而提升公司的综合竞争力。
严控风险、价值投资、顺势而为
私募排排网：贵公司的风险控制是怎样的?
王益聪：风险控制是公司投资决策中一贯高度重视的核心领域，并始终贯穿于整个投资运作的每个环节。首先，公司前瞻性研究市场大势及大类资产风格方向，从而决定中长期投资策略、配置方向与仓位变化。其次，根据风格转换的特征，自下而上精选股票和基金构建投资组合，并经常进行组合评估和动态优化调整，进行波段操作。第三，根据投资对象的市场表现与预期之间的反差，止损毫不含糊，以杜绝损失扩大化乃至失控。第四，经常反思，及时纠错，如履薄冰，兢兢业业。经过努力，2014年名禹稳健增长的净值上涨85%，最大回撤控制在3%左右，风险控制取得长足进步。
私募排排网：贵公司的投资理念是怎样的?
王益聪：严控风险、价值投资、顺势而为。
1、严控风险——历经证券市场十余年的潮起潮落，风险意识已经融入我们灵魂深处。我们深知，投资犹如马拉松赛跑，决定胜负的不是一时的快慢，而是持续积累的结果。
2、价值投资——我们坚持价值投资的理念和方法，并取得了持续的成功。同时，我们认为，价值是相对和动态的，价值投资不是一成不变的教条，在中国证券市场的特殊环境下，公司价值的衡量标准和方法也应“因地制宜”、“因时而变”。
3、顺势而为——大禹治水的成功，就在于其能够做到因势利导、顺势而为。治水如此，投资亦如此，只有善于顺“势”、借“势”和用“势”，才能确保我们管理财富时真正做到低风险高收益，“因天之序而从容”。
股市有望成为居民财富配置主要方向注册制影响未来股市格局
私募排排网：你是怎么看房地产?
王益聪：我们也认同房地产面临长周期的向下拐点，但并不代表房地产股就没有机会。低估值的大白马存在阶段性机会，但我们更看好有良好现金流、有资源、有执行力的房地产公司向新兴产品(比如互联网医疗、互联网电商等)的积极转型。
私募排排网：你是怎么看央行降息对市场的影响?对市场未来流动性怎么看?货币政策走势如何?
王益聪：市场已经阶段性反应预期，短期影响不大。但长期利率的下行，无疑会抬高市场的总体估值水平。在经济尚未见底和通胀水平低下的背景下，货币政策会保持总体宽松，但不能期望大水漫灌式的强刺激。未来市场的流动性总体上会比较充裕。特别是随着房地产拐点的到来，股市(股票和基金)有望逐步成为居民财富配置的主要方向。股市不缺钱。
私募排排网：对未来中国的宏观基本面怎么判断?
王益聪：一方面，中国经济还在逐步探底的过程中，各种风险有待进一步释放，这对传统周期性企业的经营压力仍然很大，市场出清尚未到来。另一方面，随着改革的进一步推进，万众创业创新的政策环境的逐步改善，各种新的商业模式和业态不断涌现，经济转型进一步加大，新的增长点不断出现和逐步加强，这方面力量的增强无疑正在改变中国经济的运行模式。中国国内市场足够大，长期前景我是乐观的。
私募排排网：对新三板的策略如何?
王益聪：我们认为新三板肯定存在大机会，但我们暂时还没有发行新三板基金的计划。
私募排排网：你对注册制是怎么看的?注册制会否对小市值个股造成重大负面影响?
王益聪：注册制无疑是影响未来股市格局的重大变量和不确定性因素。长远来看，注册制方案的推出和实施，必然造成小市值个股的严重分化。现阶段，由于总体上的供不应求，除少量优质成长股和稀缺性品种之外，小市值个股普遍存在一些泡沫。如果注册制实施力度较大的话，那些靠纯粹概念非理性炒作的股票会受到持续压力。
创业板阶段性泡沫显现市场阶段性调整压力加大
私募排排网：2014年A股总体回顾感受?2015年关注哪些不确定因素? 对未来行情是怎样判断的?原因?
王益聪：回顾2014年，虽然市场波动较大，但行情脉络清晰可见，风格轮动可预见性强，我们前瞻性把握住了这种轮动特征，因而取得了较好的业绩。但到目前来看，随着价值和成长都上了一个较大台阶，风格轮动的空间受到较大压制。传统蓝筹股估值基本合理，创业板阶段性泡沫显现，市场阶段性调整的压力加大。注册制实施的预期和落地将加重个股的两极分化。在可预见的将来，只有真正代表未来，具备良好成长性，管理优秀的公司，才能真正走出独立的上升行情。
私募排排网：未来看好哪些行业的投资机会?
王益聪：最看好互联网与移动互联网、信息安全与国产化、智能化、健康养老等行业，以及国企改革大主题。
私募排排网：你认为要怎样才能做好投资?要具备哪些能力?
王益聪：我们面临的是一个崭新的时代，新事物新现象层出不穷，老革命经常也碰到新问题，所以要虚怀如谷，自我革新，不断学习，不断进步，才有可能做好投资。我们要向市场学习，勇于认错;我们要向年轻人学习，拥抱互联网。善于学习，勤于反思，独立思考，客观理性，只有这样，我们才能在不断变幻的资本市场立足，并走得更好更远。
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