【 宏观经济】
1、国际情况
4月美国CPI同比大幅升至4.2%，核心CPI同比升至3%，近日出炉的4月PCE与核心PCE同比数据也已经大幅攀升至3.58%和3.06%。其中，核心PCE排除了波动较大的食品和能源价格，是美联储最为关注的通胀指标，4月数据已经创出1992年以来最高的水平。
在PCE数据公布之前，美联储和财政部已经提前和市场“打下预防针”，本周二，美联储副主席Richard Clarida接受雅虎财经采访时继续淡化通胀忧虑，他表示相信“事实将证明通胀率上升很大程度上是暂时的”，美联储可能准备开始在“接下来几次会议上”讨论如何缩减资产购买操作。10年期美国国债收益率随后下跌近5个基点，至1.55%，30年期国债收益率跌至2.25%。
在周四的众议院拨款委员会听证会上，美国财政部长耶伦重申，拜登的大基建等经济刺激方案不会引发高通胀问题。她表示“我目前的判断是，最近我们目睹的通胀将是暂时的，不是那种某个地方流行的。但我预计它会再持续数月，通胀的年化高增速会持续到今年末。”耶伦的通胀时间表比其他政府官员此前在公开讲话中暗示的都要长，这也意味着即使未来数月（可能一直持续到年底）我们观测到美国较高的通胀数据时，这些通胀都将被解读为暂时的，不会影响美联储的购债和财政部的大基建计划。美国财政部本周三发行的国债结果也显示需求旺盛，中标收益率略低于发行前收益率。美联储的鸽派思维已经压制了市场对于通胀的担忧，美国国债收益率近期仍将保持平稳。未来需要密切跟踪美国疫情和就业复苏情况。
2、国内情况
经济方面
本周10年期国债和5年期中票收益率继续保持低位，均低于2020年初疫情前的水平，国内流动性继续维持宽松。我们在上周的报告中重点介绍了央行近几个月以来始终维持资金面偏宽松状态的三大原因，分别是：①当前经济增速低于潜在产出增速；②今年通胀压力不大；③中美利差向下空间较大。
我们认为，在美联储维持QE的当下，国内流动性维持宽松的上述三点原因目前并未出现根本性的改变。因此，预计国内流动性近期依然不会明显收紧。不过由于近期国债收益率下行较快，债市止盈情绪渐浓，加上大宗商品价格企稳，10年期国债收益率短期进一步向下突破的难度上升，债市或将进入窄幅震荡阶段。
【 策略配置】
首先，我们认为上证指数“挑战四千点”的观点过于乐观。本周二A股市场单日大幅上涨，主要是由于外资大幅流入，当日北上资金净流入217亿元，创历史新高。但是我们认为本次A股单日上涨仅是一次性外资脉冲式的冲击，不具备持续性。人民币兑美元汇率已经升破6.4，创下2018年以来新高，我们认为人民币兑美元汇率短期上行已经预期兑现，未来6.3将会是比较强的阻力位。
上次北上资金创历史新高是在2019年11月26日，当时国际资金在流动性推动下的风偏提升，对全球估值洼地的填补，随后对A股带来了波段式推动。反观国际市场，当时标普500指数为3140点，纳斯达克指数为8647点，，但一年半后的今天，经过美联储天量宽松，标普500指数为4195点，纳斯达克指数为13738点。与此同时，在截至2021年1月的一年里，全美主要大城市平均房价上涨11.2%，也创下2006年2月以来的最高年涨幅。
短期勿忧，中国将迎来百年党建庆祝，叠加数据真空期，短期趋势为震荡上行。中期市场则不容过度乐观，大宗商品价格上涨带来的PPI大幅上行，最终会传导至消费端和CPI；更应关注美债收益率上行及美联储观点的边际变化。风险仍在，无近忧必有远虑。
【 行业跟踪】
1、电视行业
一季度全球电视出货量为4996万台年增11.5%。5月24日，根据集邦咨询调查显示，在宅经济效应与纾困方案的刺激下，北美地区电视销售创下同期最高纪录，进而拉抬2021年第一季全球电视出货量至4996万台、季减24.2%、年增11.5%。其中海信（Hisense）积极布局海外市场，不仅在第一季成功挤进北美第五大品牌的行列，市占率更首次突破一成，达11.1%，顺势推升其电视出货量至419万台、年增8.8%。
2、可穿戴设备
5月28日消息，根据IDC最新公布的数据，2021年第一季度，可穿戴设备共出货 1.046 亿部，比去年同期的 7780 万部增长了 34.4%，这也是第一季度全球可穿戴设备出货量首次突破 1 亿台。苹果公司的可穿戴设备出货量继续同比增长达到3010万台，但整体市场份额却被较小的竞争对手蚕食，仅28.8%，同比下降3.5ppts。市场份额排序依次是三星，出货量1180万台，占比达11.3%；小米，出货量1020万台，占比达9.7%；华为，出货量860万台，占比达8.2%；BoAt，出货量300万，占比2.9%。
3、手机行业
5月28日消息,研究机构 IDC于5月26日发布了全球智能手机市场预测。报告显示，2021 年全球智能手机出货量有望达到13.8亿部，同比增长 7.7%。这一趋势将持续到2022年，明年预计出货量达到14.3亿部，增长3.8%。在新兴市场，随着新冠疫情从2020年开始有所放缓，因此对中低端4G手机的需求十分强劲。展望未来，智能手机的增长势头将持续到2025年，复合年增长率（CAGR）为3.7%。随着5G网络的大规模普及，以及5G手机成本的降低，到今年年底，5G手机的出货量将实现三位数增长，预计中国市场将成为最重要的增长点，5G手机销量占到全球的一半。同时，美国将以16%的市场份额位居第二。研究机构还预测，今年5G安卓手机的平均售价将降至2913.84元人民币，与2020年相比下降12%，预计2022年，将降至2556元人民币。
【个股研究】
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