【 宏观经济】
1、国际情况
周五美国公布的非农就业数据显示，5月非农就业人数增加55.9万，低于预估值67.4万，这也是该数据在4月大幅低于市场预期后的再次疲软，极大的缓解了此前市场对于Taper即将到来的焦虑情绪。
从失业率数据来看，5月失业率为5.8%，同样创疫情以来新低。但劳动力参与率却下降了10BP至61.6%，在疫情后仍存在超过300万人因为各种原因离开了劳动力市场。若参照耶伦、鲍威尔所关注的固定劳动参与率失业率指标，将劳动参与率维持在2020年2月的63.3%，将后续离开劳动市场的人都算作失业人口，调整后的2021年5月失业率为8.56%，依然大幅高于官方统计水平。如果美联储在制定政策时更多考虑调整后的失业率指标，那么在未来数月内，讨论Taper的时机仍不成熟。
我们认为鸽派的美联储是当前市场行情的核心焦点，是市场估值容忍度提升的基础，需要密切关注下半年全球流动性拐点的到来。从美国财政部和美联储相关官员的表态来看，未来几个月内的高通胀很可能都被解读为暂时性的，因此相对于通胀数据，就业的恢复更为重要。我们认为美联储在8月Jackson Hole会议上公布Taper时间表的可能性较大，并将在4季度开始实施。而如果调整后的失业率始终高企，美联储发出Taper信号的时间点可能进一步后移。
2、国内情况
经济方面
2021年是“十四五规划”开局之年、建党100周年、全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家的新征程开启之年。“建党百年大庆”之前，市场政策预期稳定，风险偏好逐步抬升。“建党百年大庆”启动之后，系列关键领域或区域发展的改革政策有望加速落地，催生短期的主题性投资机会，并形成市场高风险偏好的窗口期。
【 策略配置】
我们认为，当前美联储显著鸽派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股风险偏好处于有利窗口期，使得A股短期有一个向上波段。从结构上看，市场呈现一定轮动特征，一些主题投资和中小股票相当活跃，但对机构投资者来说核心依然是高景气赛道。下一阶段，由于流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，成长扩散可能继续，关注补涨品种和中报强预期品种。
行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索：
1）新成长赛道：人工智能、智能汽车、军工、信创网安等；
2）核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司；
3）疫情复苏链：银行、旅游、航空、农产品等。
【 行业跟踪】
1、半导体
6月3日，据ICinsights报道，模拟 IC 仍然是当今几乎所有以数字为中心的系统中的关键组件。消费类、计算、通信、汽车和工业/医疗系统依靠模拟设备来管理功耗并帮助延长便携式设备的电池寿命。IC Insights在最新报告中对 2020 年领先的模拟 IC 供应商进行了排名。这 10 家公司的模拟 IC 销售额合计为 354 亿美元，占去年模拟 IC 市场总额 570 亿美元的 62%，与 2019 年的份额相同。凭借 109 亿美元的模拟销售额和 19% 的市场份额，德州仪器在 2020 年继续牢牢占据模拟设备领先供应商的地位。TI 的模拟销售额与 2019 年相比增长了约 6.5 亿美元，即 6%。TI 2020 年的模拟收入占到了其 IC 销售额136 亿美元的 80%，占其半导体总收入 145 亿美元的 75%。
2、电商行业
京东618首日战报：39个品牌下单金额过亿，小米手机获手机品类销量冠军。6 月2日，京东官方公布京东618首日战报，京东商城39个品牌下单金额过亿，4800个品牌同比增幅超5倍，超六成核心三方店铺增长翻番。在3C数码领域，小米手机获手机品类销量冠军，全天成交额同比增长5倍；游戏台式机成交额同比增长110%，电子教育品类增长100%。京东国际全天成交额同比增长120%。京东指出，创新类产品占据增长C位，创造品牌商家成为最大增量市场。500个区县市消费者1小时收到手机。中小企业采购量同比增长超过3倍，京东618在产品侧发挥重要作用。
3、手机行业
一季度小米智能手机智利出货量同比飙升1000%。6月2日消息，Strategy Analytics最新发布的研究报告指出，2021年Q1，智利智能手机出货量同比增长71%，达到创纪录的290万部。报告显示，小米表现惊艳，年同比增长超过1000%，夺得第三名，市场份额达到创纪录的16%。小米有望在今年年底前夺得第二名。据悉，智利是拉丁美洲第三大智能手机市场，仅次于巴西和墨西哥。Strategy Analytics的总监Woody Oh补充道：“我们估计，三星在智利的智能手机出货量同比增长63%，从2020年Q1的80万部增长到2021年Q1创纪录的120万部。目前，三星在智利的智能手机市场份额相对稳定，约为42%。三星在智利有广泛的零售业务，其中档A系列机型广受欢迎。联想-摩托罗拉位居第二，其在智利的智能手机市场份额从2020年Q1的12%激增到2021年Q1创纪录的17%。摩托罗拉品牌在智利消费者中仍然很受欢迎，他们喜欢价格合理的4G智能手机。
【 个股研究】
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