1、本周观点及策略
权益市场:六月上旬，我们延续此前观点，市场将开启中期做多窗口，把握结构性机会享受收益。流动性方面，公募基金发行回暖，外资在人民币缓步升值驱动下持续流入A股，美国5月就业率和共同通胀预期指数使得taper决策大概率将继续推迟，海外流动性收紧压力短期减轻。板块上，新能源汽车产业链自整车到中游材料至上游锂矿迎来全面爆发、华为鸿蒙的问世点燃科技板块激情，国产软件板块全线上涨、光伏上游硅料价格出现拐点预期刺激光伏板块大涨，化工、煤炭等周期板块在远兴能源业绩超预期带动下纷纷躁动，而唯有前期涨速较快估值较高的白酒、医美板块出现板块性回调。我们认为，在建党百年大庆即将到来之际，资本市场将迎来献礼行情的机遇，在居民财富从楼市渐进式转移进入权益市场大背景下，全力做多中国，做多高景气度优质核心资产，是坚定不移的大方向。
债券市场：利率债方面，本周资金利率波动加大，利率先降后升，继续维持震荡态势。近期央行推出了前期较少使用的抑制升值工具：外汇存款准备金率以降低人民币升值预期。PMI指数方面，2021年5月PMI指数为51.0，较上月回落0.1个百分点，表明制造业景气度略有回落，后续仍需关注通胀数据和地方债发行情况。海外方面，5月美国疫情出现好转，新增非农就业数较4月份有所增加，但数据仍然不及市场预期。
本周信用债一级发行量和净融资量较上周有所减少，信用债净融资仍然为负，发行指导利率上行，发行主体以高等级为主。具体来看，产业债和城投债发行规模较上周环比下降，产业债净融资规模环比小幅上升，产业债净融资规模环比小幅上升。债券投资中，投标区间上限-票面利率是反映市场情绪的指标之一。本周各期限信用债投标区间上限-票面利率较为稳定，反映了城投债投资者的情绪较高。二级市场方面，本周信用债收益率表现分化，等级利差方面5年期AA级城投债等级利差走阔，其余各等级各期限城投债等级利差均收窄。
我们将继续配置短久期的高收益债，在把控好信用风险的前提下，精选个券，分散投资，不断为客户创造更好的收益回报。
现金管理： 本周央行公开市场本周累计进行了500亿元逆回购操作，因有500亿元逆回购到期，本周实现完全对冲。在5月末流动性收紧后，近期流动性压力有所缓和，后续仍需关注缴税日期临近带来的资金面变动以及央行公开市场操作情况。资金价格方面，DR001上行至2.22%，DR007上行至2.14%。在现金管理方面，我们将继续开展短期限的协议式回购，在保证流动性的情况下尽可能提升收益。
2、本周新闻概述
中国5月官方制造业PMI为51，预期及前值均为51.1。国家统计局指出，制造业延续稳定扩张态势。价格指数为近年高点。从行业来看，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续三个月高于80.0%。非制造业扩张步伐有所加快，当月官方非制造业PMI为55.2，环比上升0.3个百分点。
国务院领导人以视频形式出席第二届全球绿色目标伙伴2030峰会并致辞称，中国将建立健全绿色低碳循环发展经济体系，促进经济社会发展全面绿色转型；以降碳为重点战略方向，推动减污降碳协同增效。建议加强政策协调，以“快捷通道”、“绿色通道”等灵活形式，保障全球产业链供应链安全稳定。
央行调查统计司原司长盛松成接受新华社专访时表示，人民币不具备快速升值基础。当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续，也不符合国内外经济金融形势。人民币汇率走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化。
银保监会召开新闻发布会，回应近期热点金融问题。银保监会表示，房地产金融化泡沫化势头得到遏制。截至4月末，房地产贷款同比增长10.5%，增速创8年新低。对确认挪用经营贷的借款人，不仅要压缩授信额度、收回贷款，还将报送征信系统，提高挪用贷款违规成本。
财政部下达2021年新增地方政府债务限额42676亿元。其中，一般债务限额8000亿元，专项债务限额34676亿元。此前，经十三届全国人大四次会议审议批准，财政部2021年预算安排新增地方政府债务限额44700亿元，其中一般债务限额8200亿元、专项债务限额36500亿元。
基金业协会数据显示，截至2021年4月底，证券期货经营机构私募资管业务总规模合计16.17万亿元（不含社保基金、企业年金以及证券公司大集合），较3月底小幅增加了97亿元，环比增幅为0.06%。在去杠杆、去通道的背景下，今年通道类产品规模缩减1.1万亿元，降至4.50万亿元；主动管理类产品则增加了9900亿元，增至11.12万亿元。
美联储发布褐皮书：自上次报告以来，整体价格压力进一步加大；从4月初到5月下旬，美国经济以温和的速度扩张，速度略快于上一个报告期；销售价格温和上涨，于此同时投入成本上涨更为迅猛；三分之二地区就业增长适度，其余地区就业增长温和；展望未来，受访人预计未来几个月将面临成本上涨和价格上涨问题；总体而言，工资增长温和，越来越多公司提供签约奖金和提高起薪来吸引和留住员工。
3、周市场行情回顾
公开市场操作：本周央行公开市场本周累计进行了500亿元逆回购操作，因有500亿元逆回购到期，本周实现完全对冲，下周将有500亿元逆回购到期。
资金面：从季节性来看，6月是财政支出大月，财政存款一般环比减少，若地方债发行节奏没有显著提升且央行无收紧意图的情况下，预计资金面仍将保持宽松，行情仍有望延续。
利率债：本周利率债周发行量和净融资额较上周均环比下降，其中国债4只，发行规模1404.30亿元，政策性金融债20只，发行规模1251.30亿元，地方债25只，发行规模1304.57亿元，其中浙江、辽宁、江苏、湖南、福建、大连、北京七开展地方债发行工作。二级市场方面，截止6月4日，十年期国债国开债收益率较上周五均小幅上行。
信用债：本周信用债一级市场发行量和净融资较上周均环比下降。从债券种类来看，企业债本周发行4只，发行金额23亿元；公司债发行41只，发行金额389.77亿元；中期票据发行26只，发行金额214.00亿元。短期融资券发行67只，发行金额542.40亿元；定向工具发行19只，发行金额125.00亿元。评级调整方面，本周信用债市场共有4家公司评级（展望）进行下调，分别为上海城地香江数据科技股份有限公司、中国泛海控股集团有限公司、四川蓝光发展股份有限公司、呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司；本周共有1家发行人违约：阳光凯迪新能源集团有限公司（H6凯迪债）。
高收益债：本周高收益债（成交收益率在10%以上）市场的总成交额为59.19亿元。共涉及105个主体，仍以城投、地产、能源企业以及部分产业主体为主，尤其以弱国企和民企居多，市场成交保持稳定。
本周市场成交活跃债券较为分散。各区域如长春、成都、邵阳、宿迁、西安、贵州等省市城投都包含，而地产主要包括蓝光、万达等，能源则主要包括山煤、同煤、阳煤等。成交排名前三的个券分别是蓝光、津城建、苏宁易购相关个券。本周成交金额前十位的高收益债券如下图所示。
本周特别值得关注的房企主体为蓝光发展、恒大等企业。本周蓝光发展的债券依旧成交热烈，价格波动幅度巨大，交投主要集中在交易所公开债券19蓝光02和20蓝光02为主。本周一受境外调减蓝光主体评级和持续的负面情绪发酵，交易所蓝光债券价格暴跌，触及临停。下跌趋势直至本周三略有放缓，而后呈现震荡趋势。目前场内19蓝光02价格在50-55净价区间震荡，20蓝光02在45-50净价区间调整。
银行间债券方面，久期较短的19蓝光MTN001关注情绪最强，买单在50净价附近，卖盘在65-70净价区间。由于银行间卖盘仍以观望为主，市场成交较少，伴随后市临近兑付，该主体仍将是近期市场密切关注的热点之一。
蓝光作为一家中游房企，若遭遇信心危机，或会面临更加恶劣的情况，从而加速崩塌。此外本周末蓝光发展变更董事长，让局面更加扑朔迷离。按照常识，值此危难关头，董事长都应会连任以回应市场关切而不是临阵换帅，给接班人更多的施展空间。因此，目前换帅是正常的人事调整，还是有其他的考量，还需要持续跟进。
本周市场另一关注点为头部房企恒大。6月3日恒大股债再次遭遇抛售，同时，由于打折售楼等消息满天飞，“宇宙第一房企”中国恒大再次被推上舆论的风口浪尖。“19恒大02”已经连续多日被抛售，前一日短暂反弹后再度跌1.9%，最新成交86.99元。恒大地产2023年到期的美元债势创7个月最大跌幅。此前业内流传一份机构内部调研报告，调研报告中坦言“资金链确实比较紧张，融资难度很大”。文件真实性暂且不论，但恒大资金链紧张、多元化经营、内控合规、政商关系等也的确是投资机构普遍关注的焦点。
从2020年业绩来看，很多房企已迅速在净负债率、现金短债比两道红线上过关，剩余的时间可以用来攻克第三道红线。即便是曾经与恒大一样同踩“三道红线”的融创中国，也于2020年上半年早早在这两道红线上闯关成功，但恒大至今未能在其中一道指标上过关。面临三条红线的监管压力，2020年，通过对恒大汽车、恒大物业、房车宝、恒腾网络等几个子公司或者引入新投资者，或者减持股份，恒大累计筹集了超过800亿港元。如今恒大也正在积极推动房车宝的上市，同时启动其他板块的分拆上市。五个指头没有力,握成拳头才有劲。或许只有集全员之力卖房、继续卖房，恒大才能逆势而上，赢得一线生机。
权益市场：本周各指数涨跌不一：上证500（跌1.27%）、沪深300（跌0.73%）、上证指数（跌0.25%）、创业板指（涨0.32%）、万得全A（涨0.34%）、创业板50（涨0.37%）、中证500（涨0.37%）。从申万一级行业来看，化工（涨3.16%）、采掘（涨2.46%）、通信（涨2.12%）等行业领涨，休闲服务（跌5.49%）、家用电器（跌2.97%）、非银金融（跌2.65%）等行业领跌。
市场情绪:散户情绪指标相比前一周有所降温，属于正常区间，其中汽车整车和锂电池等概念板块的指标上升。
公募基金:本周各基金指数均有所上涨，其中QDII基金（涨0.98%）和混合型基金（涨0.52%）表现相对占优，股票型基金（涨0.36%）、债券型基金（涨0.07%）、货币市场基金（涨0.04%）小幅上涨。基金存量方面,截至2021年6月4日，公募基金资产净值合计约22万亿元，股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币类基金资产净值占比分别为8.79%、25.68%、23.06%、41.33%。
本周共有28只新基金成立（剔除转型基金和后分级基金），发行数量合计292.96亿份。其中股票型基金7只，发行份额为25.90亿元；混合型基金17只，发行份额为235.17亿元；债券型基金4只，发行份额为31.89亿元。
私募基金:中国基金业协会发布的数据显示，截至2021年4月底，存续私募基金管理人24479家，较上月减少54家，环比减少0.22%；管理基金数量105025只，较上月增加2173只，环比增长2.11%；管理基金规模17.79万亿元，较上月增加5626.62亿元，环比增长3.27%。
资料来源：Wind，中国证券投资基金业协会
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