上周行情：
上周本周（截至2021年9月17日），上证综指收报3613.9点，下跌2.41%，深圳成指收报14359.4点，下跌2.39%，创业板指收报3193.3点，下跌1.2%，科创50指数收报1349.7点，下跌5.41%，恒生指数收报24921.3点，下跌3.46%。A股各指数均出现下跌。其中军工、半导体、有色、煤炭、大消费等行业跌幅居前，医疗设备有所反弹。北向资金本周净流出38亿元，南向资金流出24亿元。
欧美股市普遍回调。道琼斯指数收报34584.9点，下跌0.07%，纳斯达克指数收报15043.9点，下跌0.47%，标普500指数收报4432.9点，下跌0.57%，英国富时指数收报6963.6点，下跌1.48%，日经225指数收报30501.5点，上涨0.4%。
基金经理观点：
鸿涵首席投资官呼振翼：本周市场下挫，主要指数都有下跌，创业板跌幅最小不到2%，28个一级行业只有四个上涨，12个下跌超过4%，市场成交持续万亿。市场风格有转换的迹象，过去一个月持续表现得周期行业大跌，新能源半导体军工跌幅也很大，调整时间比较长的医药消费出现止跌迹象。
8月经济数据出台，工业消费均大幅低于预期，消费8月数据断崖仅2.5，未来四个月的宏观数据压力很大，从流动性安排展望看，宽松在四季度有很大需求，9月的数据仍不乐观。
市场层面看，周期的上行和长逻辑景气行业下行成为最近一个月的市场特征，新能源半导体军工医药这些景气行业前期的回落还是在交易波动范畴内，这些行业未来两年的机会正在临近。
整个市场来说，地产互联网最后的结果是市场系统风险的最后释放，相关政策方向，受影响的群体和18年相似。香港市场上集中了这两类资产，交易来自于内地和海外的多种类型交易者，定价也会更综合反应年内的展望，我们对此的看法是，地产回归民生属性大概率难以改变，互联网科技公司厘清技术属性后仍有很大的产业空间，相关科技类公司会成为年底的主要关注方向。近期市场如有因地产互联网政策最后结果出现产生的系统性波动，我们认为是大级别机会的概率更大。
产品运作情况：
本周我们多数产品有所回落，主要是军工类占比较高，近期持续回落，对此我们的思考是，如果重新选择，在我们的流程里，哪些行业是产业机会基本面排序业绩增长公司格局等层面靠前的，目前政策友好数据正面的行业中新能源半导体军工是最突出的，相对来说军工的估值还远没有到泡沫的程度，此外部分科技医药消费持续半年的回落后也正在形成大级别的机会，当机会来的时候应该尽可能的全挥。
基金经理观点：
鸿涵投资基金经理容杰：上周，医药、食品板块进一步企稳反弹，以石化、化工等继续保持较前的涨幅，钢铁、有色等短期景气度和涨幅高的板块开始回调。
其他市场看法维持前期观点-短期看，市场对国内经济预期有所降温，对后续流动性和信用边际宽松预期有所升温，美国11-12月Taper预期较为充分。此外，此前消费、医药等短期较为拥挤的赛道经过较大的回调，使得高估值得到一定消化、市场结构更为健康，预计后续市场整体风险不大。短期结合中报结果和三季报收入业绩预期，仔细甄别长中短期行业和业绩景气度与估值较为匹配的行业和标的，规避有悖于“公平”等基本原则的方向，拥抱“创新”“专精特新”政策压力最小的方向，今年明年取得基于公司业绩增长的合理回报不应该是特别难的事情。
基金经理观点：
鸿涵投资基金经理刘会铭：17日，A股两市成交额1.34万亿元，这已是连续第43个交易日突破万亿元，追平了2015年中创下的历史最长纪录。然而，伴随着成交量的放大，A股市场并未走出整体向上的行情。市场波动加剧，板块两极分化明显。一方面，钢铁、煤炭、有色等周期品高歌猛进，另一方面，传统的价值品种大消费、医药等行业跌跌不休。
我们认为，市场仍将维持当前宽幅震荡，板块分化的行情。而不同之处在于后续周期板块火热的行情即将告一段落，而随着8月份经济数据公布，消费行业回落明显，消费品板块再次大幅下跌后，有望见底，其长期价值已经显现。
长期来看，鸿涵始终坚持自上而下选择行业，自下而上精选个股，我们仍然看好长期景气度较为明确的军工、新能源、大消费、医药等行业，短期这些行业的下跌一部分来自交易层面，一部分则受制于短期经济数据偏弱影响。随着市场风格在四季度有望迎来切换，这些行业的机会渐行渐近。
鸿涵介绍：
上海鸿涵投资管理有限公司成立于2015年，致力于专业的投资管理业务。鸿涵投资以专业严谨的投资研究为基础，通过大量扎实调研减少不确定性，获取风险收益比更合理的投资利润，为投资者带来持续稳定的回报。
管理团队：
鸿涵投资由多名资深基金投研人员构成，90%以上拥有硕士以上学位。基金主要管理人从业20余年，拥有百亿资金管理经验，历经完整的牛熊市转换，近五年公募业绩名列前茅，为海内外众多高净值客户管理资产。目前管理规模1-10亿。
投资策略：
鸿涵投资在深入研究的基础上构建投资组合，我们做的是贝塔中的阿尔法，在严格控制投资风险的前提下，力求获得长期稳定的投资回报。自上而下的选择方向，自下而上的精选个股，聚焦行业空间广阔，成长逻辑清晰、盈利模式独特、厚实的竞争壁垒、报表扎实的公司。
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