国庆假期，A股休市十天，外围市场依旧热闹，但与中国相关的资本市场表现不佳。
港股市场10月3日至6日正常开市，在没有南向资金的加持下，成交量持续收缩，平日恒生指数800亿港元的成交量，4日至6日成交不足500亿港元。在假期前几天的下行后，周五港股和中概股迎来小幅反弹，但成交量依旧低迷。在这种缩量下跌的情形下，表明目前市场的情绪仍未扭转。不过，仍有私募大佬看好后市。
就在10月5日和6日的假期尾声，百亿私募半夏投资掌门人李蓓在其公众号发出两篇雄文，一篇指出美元美债即将见顶，一篇指出人民币资产估值盈利双底呈现。
李蓓在文中称，当前美元美债的强势依靠财政支出在支撑，但因此前强财政刺激已经透支太多，利息支出占比大幅提升，预计美国明年将转向实质上的财政收缩，美元美债将显著下行；人民币受短期投资情绪压制而非基本面，中国经济和企业盈利其实已经进入了右侧，估值盈利双重底部，无非保持耐心等待东风，这场东风正是美元和美债见顶。
李蓓：从麦卡锡被投票罢免看到了美元的拐点
李蓓的第一篇文章讨论了美国当前面临的经济困境，提出了美元和美债或将提前见顶结论。
文中首先指出，过去过度宽松的货币政策和强烈的财政刺激给美国带来了积极的效果，如经济增长、居民收入增加、企业盈利扩张和股市上涨。但随着时间的推移，也带来了负面效果，包括高通胀、购买力下降、贸易逆差扩大、银行倒闭和亏损的美联储。为了遏制高通胀，美联储通过加息抑制经济增长，从而抑制信贷增速，传导到总需求下行，然后经济放缓。
一季度，美国工商业贷款、居民贷款依然维持10%左右的高增速。不过目前工商业贷款增速已经下滑到0增速，居民贷款增速大幅下滑到5%左右，美国的很多其它指标，也出现了拐头向下的趋势。李蓓指出，过去2个季度美国经济维持韧性，最大的向上力量是美国的财政。
9月30日，美国众院议长麦卡锡支持的一项短期拨款法案在国会获通过，让美国联邦政府避免因资金问题遭到“停摆”，得以继续运转45天。然而，财政赤字已是一颗定时炸弹，短期拨款法案的通过只不过是延长了爆炸的时间，此举遭到了麦卡锡同党的不满，因通过法案的做法放弃了之前其大幅削减财政支出的主张，继而遭到罢免。
对此，李蓓在文中写到，麦卡锡被投票罢免是一个拐点。她认为，在美国内部有人已清醒认识到，这种无纪律、透支性的超强财政刺激不可持续，合力反对继续“无限展期”政策的力量已经占优。“如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。”
文章指出，国际上公认的财政赤字红线是3%，历史上80年代初里根政府推行星球大战计划财政大扩张时，为5%，2008年百年一遇的金融危机也仅10%。本轮疫情，美国政府通过超强财政刺激，致使赤字率超过08年金融危机，达到了历史上从未有过的15%。
这就意味着，即便明年美国财政赤字依然维持6.8%，大部分将被用来还利息，而用于支持实体经济的赤字将大幅下降。李蓓认为，从支持实体经济的角度，明年美国实体经济将遭遇大幅的财政紧缩。信贷已经失速，后续财政还将实质紧缩，美国经济衰退的迹象已现，后续确认进入衰退的确定性很高。
人民币核心资产沪深300指数迎来高光？
在李蓓的第二篇文章中提出，美元的见顶和美元利率的下行，也许为人民币资产带来东风。同时，考虑到国内的企业利润8月起已经转正，沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位，估值盈利双重底部，无需恐慌。
若真如半夏投资预测，美元的见顶和美元利率的下行或将带来人民币资产迎来上涨，那么代表人民币核心资产的沪深300指数则将迎来高光时刻，沪深300指数增强型基金或是一个不错的选择。
笔者根据私募排排网数据统计，有业绩显示的沪深300指增产品有75只，近三年的超额收益均值达47.21%。近三年、近五年均有业绩显示的沪深300指增产品有8只，其中，近三年超额收益最高的是来自因诺资产的产品“因诺天跃四号”，其在近三年取得了75%以上的收益和超115%的超额收益，近五年也表现优异，近五年收益达316.21%，超额收益达282.81%。
半夏投资多只产品长期业绩亮眼
半夏投资的掌门人李蓓向来敢说敢言。公开资料显示，李蓓生于1983年，是北京大学学士及硕士，拥有超13年基金投资经验，曾于交银施罗德基金管理有限公司担任专户投资经理，上海泓湖投资管理有限公司担任投资总监及基金经理。
其管理的产品业绩在长期投资上有良好的表现，在私募领域具有广泛的影响力。在投资策略上，半夏投资主要基于内部自上而下对宏观经济和资产价格驱动因子的分析，判断各个大类资产价格在未来一段时期的趋势。
据私募排排网数据显示，半夏投资旗下有业绩显示的产品有5只，由刘鉴、李蓓、杨弃三位基金经理共同管理的“半夏稳健混合宏观对冲”，成立于2018年5月，产品成立以来的年化收益为40.28%，近三年的收益为140.36%、近五年的收益为534.83%。
另外4只由李蓓单独管理，其中“半夏宏观对冲”成立以来年化收益率在其单独管理的产品里表现最佳，达21.91%，近三年、近五年的收益表现也不错，分别为69.84%、169.73%。
半夏投资今年以来的调研也较受市场关注。据Choice数据显示，今年以来半夏投资调研总次数在26次，合计调研16只个股，其中天孚通信、韵达股份分别被调研5次和4次。近期来看，8月份集中调研三家。从调研的个股来看，半夏投资对物流股、机器人部件相关个股较为关注。
9月27日，半夏投资最新调研了粤高速A。据公开资料显示，主要经营业务是广佛高速公路、佛开高速公路、京珠高速公路广珠段和广惠高速公路的收费和养护工作。
风险揭示
投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处