近年来资本市场受内外多重因素干扰，波动较大。在这样的市场环境下，要想取得不错的业绩表现实非易事。然而，仍有一些基金经理凭借出色的投研能力，在过去取得了亮眼的表现。
私募排排网为了表彰那些“在私募行业取得优异风险收益比，长期为投资者带来较好收益，对私募健康发展起到一定引导、标杆性作用”的私募基金经理，评选出了10位“常青树”基金经理。“常青树”寓意业绩常青、经营常青，长期考察基金经理业绩、口碑等各方面表现。参评标准起点较高，采用定量和定性指标相结合的方法进行评选。
为探寻获奖基金经理的投资特色，私募排排网对优秀私募基金经理进行了专访。本期接受专访的是合晟资产的胡远川、旌安投资的裘强强、君之健投资的张勇、中邮永安资产的徐诗文（按公司首字母顺序排序）。在访谈中，上述基金经理就投资心得、明年投资方向等多个方面话题作了详细分享。以下为各位基金经理的专访实录：
合晟资产胡远川：明年配置重点仍是固定收益类资产
合晟资产的胡远川，其核心策略为债券策略，获清华大学化学系博士学位。其曾任职于兴业证券，先后任研究员、研究策划部经理、总经理助理、研究所副总经理。2011年作为创始人加入合晟资产，目前担任公司董事长，全面负责公司投资和金融技术相关工作。具备19年证券行业从业经验，对各类型金融产品均有深入的了解和认识。
私募排排网：您过去取得了不错的业绩，有哪些成功的秘诀可以分享下？
合晟资产胡远川：过去的成绩，一方面得益于积极进行现场调研把握政策的落地情况，另一方面对组合进行合理有效分散，避免任何单一资产的损失影响整个组合。
私募排排网：您过去的业绩表现来看，回撤较小，夏普比例较高，请问您或者公司在平衡回撤和收益方面，有什么心得可以分享下？
合晟资产胡远川：主要还是将相关性较低的资产进行组合配置，虽然可能会损失某类资产有巨大收益的机会，但是可以让整个组合避免因为某类资产的超预期损失陷入到难以为继的地步。
私募排排网：您的策略有没有规模限制？据您测算，策略的容量上限是多少？
合晟资产胡远川：任何一个策略的规模限制都跟市场规模的变化和流动性的变化有关，在我们规模依然比较小的情况下，目前尚未看到策略容量上限。相比于特征明显的策略，多资产组合策略在规模和收益上面不会出现特别明显的突变点，即某个规模阈值之上收益并不会大幅下降。
私募排排网：相比同行，贵公司的策略优势是什么？
合晟资产胡远川：我们关注的每类资产均有相关研究员进行跟踪研究，并有具有丰富交易经验的同事去执行。
私募排排网：您觉得自己的投资策略还有哪些可以改善的地方？
合晟资产胡远川：每类资产的盈利来源可持续性和进一步深挖能力有待进一步提升。
私募排排网：您对明年的宏观环境（政策面、资金面等）如何看？
合晟资产胡远川：稳中有进的概率较大，即宏观面和政策面整体以稳为主，部分领域会有一些进的机会。
私募排排网：您觉得自己这个策略明年的投资机会在哪？
合晟资产胡远川：具有较好票息的固定收益类资产依然是主要收益来源和主要投资机会，适度配置一些跟权益类相关度略高的资产，可能可以平滑波动并有望提升收益。
旌安投资裘强强：重视安全边际，不断拓展能力圈
旌安投资的裘强强，其核心策略为多资产策略，是清华大学工业工程系学士及硕士，德国亚琛工业大学交换硕士，现任旌安投资商品基金经理兼投资总监。拥有大宗商品现货和衍生品交易多年经验，专注于基本面研究，追求投资阅历和投资收益的复合增长。
私募排排网：从公司过去的业绩表现来看，回撤较小，夏普比例较高，请问公司在平衡回撤、收益和规模方面，有什么心得可以分享下？
旌安投资裘强强：公司产品在风控上有严格的规则。以旌安系列产品为例，单个头寸回撤3%时会止损；整个产品回撤6-7%时，公司核心投研团队会进行讨论，分析头寸和基金运作上的问题。
过去几年我们也在不断思考基金规模、收益和回撤三角如何平衡。我们认为处理这些问题会有两个出发点: 第一，客户利益为首要考虑因素。例如2021年11月起旌安系列有近一年暂停发新产品，将工作重心放在团队培养上。我们会尽最大努力做对客户有益的事，无论是短期还是长期的。第二，基金经理的特点、客户的产品体验和产品合同条款都是有延续性的，且短期较难改变，因此旌安系列希望尽量保持原有的风格和定位，三者的平衡和取舍会考虑这些因素。
私募排排网：相比同行，公司的特点是什么？
旌安投资裘强强：1、专注于基本面研究。公司起步于大宗商品，现在在商品、权益、宏观利率汇率三个板块上都有自己的投研团队，公司的投研决策大部分是自下往上的，会努力寻找各个板块和品种上有安全边际、有驱动的投资策略。以商品为例，我们交易的品种会比较多，这靠基金经理是不够的，需要整个投研团队的支持。
2. 团体作战。我们希望旌安不是“八爪鱼”一样的公司，就是主基金经理顶在前面，后面很多人为他服务。我们希望拥有蜜蜂和蚂蚁一样的体系，未来有更多的成员能独当一面，这样对客户来说是更好的。
私募排排网：您觉得公司的投资策略还有哪些可以改善的地方？
旌安投资裘强强：这些年无论商品还是权益，国内的投资环境和参与主体都在不断地发生变化，整个市场变得越来越高效。公司在投研理念、基金风控、公司制度等方面不断在做总结和改进，投资策略是这许许多多改进背后的最终展现形式。
我们还需要在很多地方摸索和完善，但在投资策略上，有一些是我们一直强调的：1. 重视安全边际，目标创造绝对收益；2. 不断拓展能力圈并尽量做能力圈范围内的事，敬畏市场。
私募排排网：您对明年的宏观环境（政策面、资金面等）如何看？
旌安投资裘强强：个人觉得这几年都会比较难，这是发展过程中的必然阶段。整个政策面和资金面偏向于以稳为主，在投资上我们也会偏保守，寻找确定性高的机会，少做一些政策和宏观的博弈。
私募排排网：您认为明年的投资机会在哪？
旌安投资裘强强：在商品上，这几年我们做全年格局的准确率比之前难。一方面是因为需求的波动非常大，2020年开始这三年，疫情、地缘政治、货币政策等对判断形成很大扰动；另一方面，因为投研水平提高和互联网信息传输速度提高，很多市场一致性预期很强，会短期扭曲真实供需。但是对于商品，我觉得机会还是大的，因为除化工以外，大部分商品估值都在成本线以上较高的位置，这会带来比较大的波动率。
对于权益，我们觉得国内的估值是比较低的，但是驱动和资金面仍不够明朗，属于有配置价值，我们会一直保持关注。
对于利率汇率，美元逐步进入降息周期是2024年很多人关注的变量，但是落实到交易上，我们参与得可能比较少，因为大家都关注的东西去交易核心变量在于速度而不是方向，道理都懂但难度是不小的。
私募排排网：新的一年，旌安会有哪些计划以及创新？
旌安投资裘强强：经过过去两年的发展，公司的商品、权益和宏观团队基本稳定了，新的一年我们希望小伙伴们能在旌安这个平台上，扎扎实实做好各自板块或品种上的投研工作。即使市场也许比较难，但是学习成长不能停止。相对于创新，我们更看重做深自己的研究，一些简单有效的事情要重复做。
君之健投资张勇：明年重点关注高股息和五大安全领域
来自君之健投资的张勇，其核心策略为股票策略，毕业于华中科技大学。曾有多年管理会计师事务所、评估公司经验，深耕价值评估、会计、税务行业十几年。1996年进入证券市场，坚持低风险价值投资理念和复利思维。
私募排排网：您或者公司过去取得了不错的业绩，有哪些成功的秘诀可以分享下？
君之健投资张勇：君之健坚持“坚守价值，稳健为先”的投资理念。在深入研究的基础上，挖掘具有安全边际的低估品种，顺势而为，波段操作，在控制好回撤的同时力求实现绝对收益，致力于长期稳健的净值增长。秉持“君子之行，稳健为先”和“慢就是稳，稳即是快”的信念借助时间的复利效应，为投资者提供长期稳定的回报。始终坚持自己的投资理念与风格，做自己能力圈范围内的投资。
私募排排网：您或者公司过去的业绩表现来看，回撤较小，夏普比例较高，请问您或者公司在平衡回撤和收益方面，有什么心得可以分享下？
君之健投资张勇：我们一直贯彻“要在自己的能力圈内做投资”：事前，对资产合理估值，价值投资的核心就是估值定价，选择具有一定安全边际的投资品种和标的；事中，结合市场行情，积极调整仓位配置，及时止盈止损。
我们希望通过上市公司的盈利分红与估值修复/提升，实现收益。所以，我们关注的企业往往具有：低估值（低市盈率、低市净率）、高股息、高现金流的特点，即既有可预期的未来现金流入，又有一定的安全边际做估值支撑。但在这个基础上也一定会结合PEG指标，选择更具成长性的企业。
私募排排网：您或者公司的策略有没有规模限制？据您测算，策略的容量上限是多少？
君之健投资张勇：君之健的投资策略是价值投资，会更关注市场中市值较大、流动性强、价格低估的行业和标的。投资者基本都是中长期投资，追求时间的复利效应所带来长期稳健的回报，投资者的投资体验也都不错，所以严格来说，目前几十亿的规模还未达到需要进行规模限制的上限，策略的容量上限在百亿以上。
私募排排网：相比同行，您或者公司的策略优势是什么？
君之健投资张勇：君之健是一家位于东莞的主观多头阳光私募。产品间采用复制策略，一致性较强，始终把风险防范置于首位。君之健具有良好的风险控制与获取绝对收益的能力。
私募排排网：您觉得自己或者公司的投资策略还有哪些可以改善的地方？
君之健投资张勇：随着市场环境、宏观政策、资金面与投资者等等的变化，投资策略应该在不违背核心的前提下适时优化和调整。目前来看，我们的投资策略基本适合当下的投资市场。
私募排排网：您对明年的宏观环境（政策面、资金面等）如何看？
政策面上，明年有望持续出台推动经济向好的政策；资金面上，随着支持政策的实施，经济的复苏与投资者情绪的修复，叠加市场无风险利率稳中有降，资金面格局有望大幅改善。
私募排排网：您觉得自己或者公司这个策略明年的投资机会在哪？
君之健投资张勇：以当前的宏观环境来看，未来会有很多投资机会，我们重点关注两个方向：基于市场无风险利率的下降，持续关注确定性强的高股息红利股；政策一再强调——推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。未来将持续关注相关能源资源安全、产业安全、国家国防安全、粮食安全、生态安全等方面。
中邮永安资产徐诗文：当下对于权益配置应更积极一点
中邮永安资产的徐诗文，其核心策略为组合基金策略，是浙江大学硕士，专业第一保送。现任中邮永安投资经理，负责多只FOF产品的投资管理工作。对各类策略有较为深入的了解，擅长用多种工具进行资产配置，对平滑母基金的资产波动有着独到的见解。
私募排排网：您或者公司过去取得了不错的业绩，有哪些成功的秘诀可以分享下？
中邮永安资产徐诗文：我们会把自身FOF基金的收益分为四个维度清晰产品定位，分别为实现平均收益策略、择时带来的超额收益、投顾选配带来的超额和收益商务、运营带来的管理收益。我们会对每个维度做精细化管理来增厚收益，降低回撤，使产品运行更加稳健。
私募排排网：您或者公司过去的业绩表现来看，回撤较小，夏普比例较高，请问您或者公司在平衡回撤和收益方面，有什么心得可以分享下？
中邮永安资产徐诗文：我们持续跟踪策略周期，并关注投顾风格漂移，定期进行底层配置调仓，控制组合风险。
对外部投顾的资产，在条件允许的情况下，通过取得外部投顾日度估值表和结算单的方式，分析投资组合及子基金的收益风险情况。对于无法及时取得估值表或交割单的投顾，通过每日跟踪净值的方式，将日净值与同类策略的优选拟合指数进行逐日比对分析，判断投顾的策略漂移与异化。另外我们在策略研究层面根据自制的中邮永安内部策略指数，对策略的风险收益特征进行周期分析，以此增厚策略轮动带来的收益，降低尾部风险，提高战术配置胜率。
私募排排网：您或者公司的策略有没有规模限制？据您测算，策略的容量上限是多少？
中邮永安资产徐诗文：FOF的容量相对较大，底层包含了指数增强、市场中性、主观CTA、量化CTA和期权套利等多种类型资产，总体来讲容量上限100亿以上。
私募排排网：相比同行，您或者公司的策略优势是什么？
中邮永安资产徐诗文：我们会要求投顾提供四级估值表，并依托自主开发投顾业绩量化归因系统进行评估。我们的归因系统经过多年的不断迭代更新，可以拆分收益及风险来源，并通过交易数据验证风格及敞口，选取具备明显优势的潜力投顾，捕捉投顾成长期的超额收益，投顾整体选取的胜率在市场较高。
私募排排网：您觉得自己或者公司的投资策略还有哪些可以改善的地方？
中邮永安资产徐诗文：作为一家FOF为主的资产管理公司，我们公司会逐步将各类资产内部化，包括主观CTA、量化CTA和期权等策略，可以做到风险每日监控，并且有流动性的保障。
私募排排网：您对明年的宏观环境（政策面、资金面等）如何看？
中邮永安资产徐诗文：海外方面美国“强劲经济”有所降温，若后续通胀不超预期，本轮美联储加息周期或就此结束，美联储或通过维持较长时间的高利率以达到2%通胀的目标，中美利差或见顶，这有利于缓解人民币和外资流出的压力。
国内方面自8月份以来，中央集中出台了一系列放松地产、化解地方债等政策，近期增发万亿国债的财政政策也接力，从9、10月份的经济数据看，政策对于经济拉升短期内有限，但也要看到我们的出口依然有韧性，消费也在逐步自发恢复，后续在财政政策的发力下经济复苏或加强。
一系列政策落地见效尚需时间，但经济数据已经在改善中，从政策层面看，当前依然保持宽松的流动性支持经济复苏，随着经济复苏改善，市场的信心回暖，企业盈利也将得以修复。当前估值优势明显，内外环境均有所改善，机会大于风险，因此当下对于权益配置应更积极一点。
私募排排网：您觉得自己或者公司这个策略明年的投资机会在哪？
中邮永安资产徐诗文：面对未来的诸多不确定性，权益市场策略太多，业绩良莠不齐，单一策略无法持续战胜市场，所以对很多投资人来说FOF是一个比较好的选择，FOF的管理基础是大类资产与策略配置。我们一直坚持系统化的投研与配置体系，定期研判大类资产轮转、辨析策略生命周期，通过扎实的投研以及对市场的持续跟踪，挖掘配置的价值增值。
风险揭示
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