12 月月报中，我们认为“经济预期需要等待中央经济工作会议指引，外资流出有望见到缓和转向，A 股或已经出现复合结构性底部”。回顾 12 月，经济会议和经济数据整体弱于预期，市场先跌后涨，风险偏好维持低位。
展望 1 月，国内经济震荡修复，短期经济数据信号较为纠结，进一步向好还需要财政、货币政策发力;同时市场整体已经回到底部估值，万得全 A/上证指数市净率回到历史最低;外资流出转向可能并非一蹴而就，但已经见到些许苗头;私募/险资等多数机构投资者的仓位同样处于历史较低位，但加仓或需要更充分的动机。
投资策略上，我们延续 A 股或已经出现复合结构性底部的判断，全面上行需要更多催化，行业个股分化演绎。
投资机会上，市场风格不明朗，经济预期企稳前，或继续是中小成长及红利风格，但大盘价值的估值性价比已经突出。
如果总量经济预期仍然低迷，关注煤炭、电力、高速公路为代表的高股息板块，同时继续关注哑铃策略的另一端，符合经济结构转型的科技成长方向，行业如 TMT，细分方向如 MR、算力、信创、游戏等。
如果总量预期略有好转，关注估值分位数较低，高性价比，有可能超跌反弹的方向，以大盘价值风格为代表，细分行业如金融、环保、建筑、水泥、能源金属，以及同样估值较低，符合外资审美的核心资产方向，如食品饮料、社服。关注股价背离较多，已经出现盈利拐点的顺周期资源股。
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