2024 年是美国大选年，美国预计会进入降息周期。美国的服务业 CPI 还是有韧性，可能会使得降息过程拉长，但是方向大概率不会变，而且拉长的降息更反映出美国经济软着陆的现实概率增大。美国的制造业回流加上全球新的制造以及贸易秩序的调整可能支持美股在 2023 年科技大股票遥遥领先涨幅的基础上，2024 年扩散的更广。美国目前面临的最大挑战是美国国债发行，随着美联储缩表依旧以及海外包括中国对于美国国债的减持，美国国内的国债需求是重要的观察点，可能会影响国债利率和货币政策。
展望2024年
(1)国内方面，中央经济工作会议定调以稳求进，强调科技创新引领现代化产业体系建设、内需优先级有所靠后。目前市场对于经济和政策预期不断修正、趋于理性，A股估值也来到了历史低位，我们会保持谨慎乐观，维持对高股息的持仓，同时重点关注新科技方向和低估品种的逆向投资机会，继续等待进一步的政策刺激;
(2)海外方面，降息已经基本成为市场共识，分歧在于降息的斜率，美股仍有做多窗口。我们会继续加大海外市场研究，寻找新科技和前期利率受损的细分方向机会。
12 月 PMI 继续低于预期，需求是核心压制因素。在国内弱需求未见拐点的阶段，我们维持前期观点，重点投资高分红、科技创新领域，低估品种逆向投资机会和美股。
细分方向上
(1)相对高分红方向，包括石油、煤炭和水电;
(2)科技创新方向，关注MR、半导体、AI 产业链、智能驾驶等;
(3)美股方面，关注科技方向和前期利率受损的方向;
(4)基于逆向策略的基本面量化手段，寻找低估的证券组合。
投资操作上，12 月整体仓位变动不大，持仓板块上加大了电力板块配置、减仓了石油板块，有美股的产品加大了部分科技股和利率受损方向的配置。
虽然国内经济还在探底中，但是依然可以找到结构性的行情机会，23年的AI，相对高股息等机会，24年依然可以找到相对不错的投资逻辑。我们总体上依然重点关注供给偏紧，估值合理，周期相对平稳或者向上的企业，或者能代表科技应用的创新，或者国内重新构建的软硬件系统。
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