2024年7月1日《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式施行。其中规定：基金公司应当于每年3月31日前，在官方网站公开披露选择证券公司的标准和程序、与提供服务的证券公司的关联关系、股票交易佣金费率、交易量年度汇总及分配明细、交易佣金年度汇总支出及分配明细等信息。
佣金新规正式实施之后，行业迎来首份基金公司关于佣金的信披公告。公募排排网数据显示，截至2025年3月28日，目前已有61家公募基金公司披露了2024年基金证券交易费用的相关明细。具体来看，61家公募基金机构2024年股票交易总金额为3.22万亿元、债券交易总金额为7665.73亿元、回购交易总金额为29.76万亿元，涉及总佣金为17.47亿元。
整体来看，佣金改革落地后的第一个半年，根据监管要求，公募基金下调佣金费率全面落地，公募行业交易佣金趋于透明化。为了给予更有价值的信息，本文将从基金公司、基金产品、提供服务的券商三个角度，分别梳理新规落地后的公募基金机构的佣金变化，供投资者参考。
降降降！基金公司交易佣金降幅明显！投资者获得感有望再提升！
公募基金机构的证券交易费用主要涉及交易佣金的支付，这包括基金管理人在与提供证券交易服务的证券公司签订协议时，约定的服务内容以及收取交易佣金的价格标准与计算方式。
公募排排网数据显示，已有披露数据的61家公募基金机构中，有51家公募基金机构2024年总佣金出现不同幅度的同比下降。有专业人士指出，佣金改革的最大意义在于让利投资者。“此次公募基金证券交易佣金改革之后，投资者承担的综合费率进一步降低，有助于降低投资者基金投资成本，维护投资者权益，最终形成投资者获得感提升。”
截至2025年3月28日，2024年总佣金费用位居前三的分别是嘉实基金、景顺长城基金、招商基金。2024年总佣金费用在1亿元以上的共有6家，分别是：嘉实基金、景顺长城基金、招商基金、国金基金、鹏华基金、银华基金。
这6家总佣金居前的基金公司中，仅国金基金总佣金出现同比小幅正增长，2024年同比增长2.95%。其他基金公司均出现不同程度降幅，分别为：嘉实基金同比降33%、景顺长城基金同比降52.24%、招商基金同比降64.74%、鹏华基金同比降72.09%、银华基金同比降70.73%
2024年总佣金位居首位的是嘉实基金，2024年股票交易金额为6220.99亿元、债券交易金额为1431.11亿元、回购交易金额为47133.21亿元。资料显示，截至2024年末，嘉实基金非货基金资产净值合计约为6996.65亿元，合并管理基金数量达348只，资产总值约为7936.18亿元，为我国第四大的基金管理机构。
此前，东吴证券发布研报称，优化公募基金费率的“三步走”策略已达销售费用调降阶段。
第一阶段为主动权益双费齐降，自2023年7月起，新注册的主动权益类基金统一执行“管理费率不超过1.2%、托管费率不超过0.2%”的上限标准；2023年内，存量主动权益类基金的管理费率、托管费率也统一下调至1.2%、0.2%以下。
第二阶段为机构交易佣金接棒下调，自2024年7月起实施，调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限；被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型基金不得超过万分之5.24，交易佣金分配比例的上限从30%调降至15%。
第三阶段：2025年起将进一步降低基金销售费率。研报显示，受市场震荡和前两项费率新规影响，公募基金“四大费用”明显下滑。2024上半年，公募基金“管理费+托管费+销售服务费+交易佣金”的“四大费用”合计同比降低12%至939亿元（较2023年上半年减少123亿元）；2024年上半年管理费、客户维护费（尾随佣金、托管费、销售服务费、交易佣金同比增长率分别为-14%、-20%、-9%、+13%、-31%，佣金费用分别至204亿元、162亿元、135亿元、134亿元、66亿元。
3.22万亿元成交！佣金17.47亿元！多只量化产品上榜！
此次的佣金新规除了基金公司整体角度的披露外，相关基金产品也需做出交易佣金年度汇总支出及分配明细等信息。公募排排网数据显示，截至2025年3月28日，已有2096只基金产品披露了2024年相关佣金明细，合计股票交易总额为3.22万亿元、合计债券交易总额约为7665.73亿元、合计回购交易总额约为29.76万亿元，涉及佣金总额约为17.47亿元。
2024年交易佣金在1000万以上的产品共有20只，位居前三的分别是：“国金量化多因子A”、“银华富裕主题混合A”、“国金量化精选A”。笔者通过梳理发现，2024年交易佣金位居前列的产品中，量化产品占6只。
2024年交易佣金总额位居首位的是“国金量化多因子A”，佣金总额为3806.47万元。2024年股票交易总额为853.66亿元。该基金年报中显示，2024年总买入股票成交总额约为400.78亿元，总卖出股票成交总额约为452.87亿元，而产品截至2024年底的总规模仅为23.87亿元，成交总额超该基金规模20余倍，产生的交易佣金占基金规模的1.59%。
不过“国金量化多因子A”在量化交易的高频换手中并不算高。一位私募高管此前称：当前市场对于高频的理解大概是年度换手率100倍以上，伴随着近些年的规模快速扩张，不少头部量化私募换手率已经降至60倍左右。
业绩方面来看，“国金量化多因子A”2024年收益为-3.30%，同期业绩比较基准为6.51%，整体表现有所落后。(该产品成立于2018年10月31日，截至2025年3月28日，成立以来收益为114.84%，同期基准收益为40.95%)
基金经理马芳是中国人民大学硕士，2016年5月19日加入国金基金管理有限公司,历任量化投资运营中心高级产品经理、副总经理,产品中心副总经理，现任量化投资事业部副总经理。
此外，国金基金旗下另一只量化产品上榜，马芳管理的“国金量化精选A”2024年交易佣金总额为3069.31万元，2024年股票交易总额为637.35亿元。该基金年报中显示，2024年总买入股票成交总额约为295.42亿元，总卖出股票成交总额约为341.93亿元，而产品截至2024年底的总规模仅为11.26亿元。
在多位业内人士看来，今年以来程序化交易监管持续完善，尤其是差异化交易收费标准的出台，有利于实现投资者对市场成本承担的公平性。未来，量化行业将步入一个更加成熟和规范的阶段，降频或是大势所趋。
广发、中信、长江证券等居基金交易佣金前三
从提供交易服务的券商公司角度来看，公募排排网数据显示，截至2025年3月28日，已有166家券商披露了2024年相关基金交易佣金明细，合计股票交易总额为3.15万亿元、合计债券交易总额约为7459.43亿元、合计回购交易总额约为29.11万亿元，涉及佣金总额约为17.18亿元。
2024年基金交易佣金在1000万以上的券商共有36家，位居前三的分别是：广发证券(约1.31亿元)、中信证券(约1.27亿元)、长江证券(约1.01亿元)。从交易基金的数量来看，位居前三的分别是：中信证券(1110只)、中信建投证券(978只)、长江证券(960只)。
业内分析认为，此次新规落地对于基金投资者持有体验、公募基金、券商行业以及相关产业的高质量发展均有深远影响。
据中金公司测算，新规后交易佣金费率将下降40%，对应年化让利投资者逾60亿元。“在整体降佣降费的背景下，投资者所承担的公募基金管理费、托管费、证券交易佣金以及销售环节等成本均有所下降，而监管引导基金公司及券商提升投研能力有助于提升公募基金的长期业绩表现，同时在券商财富管理业务从卖方代销向买方投顾转型过程中，投资者有望获得更多的获得感和费后回报。”
对于公募机构而言 ，有助于回归“受人之托、代人理财”业务本源、回归高质量发展。
中金公司认为，头部基金公司具备更强的规模体量和盈利能力，可内部自行承担更高的渠道、第三方服务（如金融终端、专家咨询等）支出；而中小基金公司自身盈利能力相对较弱，在总体购买力下降过程中或将减少对于渠道及投研等各方面的投入，相较头部公司的竞争力或将进一步降低，长期来看行业分化有望加剧。
对于券商来说，行业供给侧改革之下集中度亦将明显提升，研究实力更为突出的券商更受益。
东吴非银团队分析，一方面佣金用途要求得到明确，佣金披露透明度进一步强化，有利于推动券商研究业务回归本源；另一方面，鼓励基金管理人优选券商叠加控制佣金分配比例上限情况下，预计券商研究业务头部化趋势将进一步强化，从而倒逼其积极转型应对，未来券商研究业务收入模式或将由单一佣金收入向综合业务收入转型。
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