上周行情：
（截至2021年10月15日），上证综指收报3572.37点，下跌0.55%，深圳成指收报14415.99点，上涨0.01%，创业板指收报3276.32点，上涨1.02%，科创50指数收报1363.16点，下跌0.09%，恒生指数收报25330.96点，上涨5.69%。券商、周期行业包括煤炭、化工、电力等继续回调，白酒、旅游等消费行业开始反弹。北向资金本周净流入15亿元，南向资金净流出43.7亿元。
海外市场普遍反弹，本周道琼斯指数收报35294.76点，上涨1.58%，纳斯达克指数收报14897.36点，上涨2.18%，标普500收报4471.37点，上涨1.82%，英国富时指数收报7234.03点，上涨1.22%，日经225指数收报29068.63点，上涨3.64%。
基金经理观点：
鸿涵首席投资官呼振翼：节后市场延续风格转换，消费延续反弹，周期持续回落，景气赛道回暖，指数波动很小，分化巨大，市场成交回到万亿以下。
过去两个月中证500相对突出，短逻辑行业和个股交投活跃，积极的方面看，是在核心资产分化下市场仍然有很强的信心，万亿成交持续两月是很好的例子，今年不少主流行业收到政策和数据的压力跌幅不小，当个股能持续活跃说明市场内在的基础并不虚弱。另一方面，短逻辑投资不会成为主流，他只能是一个阶段的市场行为，无论是周期类还是题材类，他们能持续活跃的前提是市场本身提供了基础，没有人在考虑明年后年的估值，这种类型本身也是不可能持续的。
从后面的宏观和行业展望看，矛盾重重，国家竞争，美国流动性，通胀，大宗价格，中游利润挤压，部分行业收到政策压力，更整体看，这些行程困扰的问题很多都是现状型问题，是导致投资难以做出战机决策。时间长一点看，有些结论是相对清晰的，在最近两年的宏观动荡之中，中国明显占据了优势；行业上有清晰的政策支持和数据验证行业，新能源半导体军工；未来5-10年的国力变化大概率是有明确的结果。相对不清晰的是路径，相对清晰的是竞争结果和行业变化，可能也印和今年的市场特征，短期余地大，中期估值提升余地小，但短逻辑终究是短暂的，市场盈利还是要靠有长期趋势验证的。
相对国内来说，经济层面的内生风险不大，主要的风险是外部流动性变化带来的冲击程度，这一点在四季度形成风险概率不高，内部市场的结构看，有资产特征的无论是消费医药低估值白马，还是新核心资产新能源半导体军工都有了先后程度不同的回落，观察后续流动性变化，机会级别类似18年底。
产品运作情况：
我们的产品小幅上行，持仓变化不大，集中在未来3-5年产业方向清晰确定市值空间很大的品种上，胜率和赔率都很有吸引力，叠加三四季报有望率先启动。
基金经理观点：
鸿涵投资基金经理容杰：上周钢铁、煤，炭等涨价周期板块跌幅继续居前。其他市场看法维持前期观点-短期看，市场对国内经济预期有所降温，对后续流动性和信用边际宽松预期有所升温，美国11-12月Taper预期相对充分，尽管也可能在11月前后构成阶段性的扰动，预计不是大风险。此外，前期较为滞涨的消费、医药等短期较为拥挤的价值赛道经过较大的回调，使得高估值得到一定消化、年末触底反弹趋势逐渐显现。短期结合中报结果和三季报收入业绩预期，仔细甄别长中短期行业和业绩景气度与估值较为匹配的行业和标的，规避有悖于“公平”等基本原则的方向，拥抱“创新”“专精特新”政策压力最小的方向，今年明年取得基于公司业绩增长的合理回报不应该是特别难的事情。
基金经理观点：
鸿涵投资基金经理刘会铭：近期市场重心持续震荡下行，前期强势的周期板块快速杀跌，而前期跌幅较大的消费板块有一定反弹。成交量快速萎缩，市场赚钱效应较弱。一方面，四季度国内流动性成为变数中的较大因素，另一方面，市场对于三四季度业绩的预期分歧较大，做多意愿不强。因而，短期来看，市场仍将维持弱势震荡态势，基于交易层面的获利方式难度加大。
从更长的时间维度来看，今年表现较差的大消费行业，正在迎来长期布局的良机。尽管筑底过程尚需时日，但未来中期向上趋势确定性较高，建议配置军工、新能源、食品、家电、白酒、医药等行业。
鸿涵介绍：
上海鸿涵投资管理有限公司成立于2015年，致力于专业的投资管理业务。鸿涵投资以专业严谨的投资研究为基础，通过大量扎实调研减少不确定性，获取风险收益比更合理的投资利润，为投资者带来持续稳定的回报。
管理团队：
鸿涵投资由多名资深基金投研人员构成，90%以上拥有硕士以上学位。基金主要管理人从业20余年，拥有百亿资金管理经验，历经完整的牛熊市转换，近五年公募业绩名列前茅，为海内外众多高净值客户管理资产。目前管理规模1-10亿。
投资策略：
鸿涵投资在深入研究的基础上构建投资组合，我们做的是贝塔中的阿尔法，在严格控制投资风险的前提下，力求获得长期稳定的投资回报。自上而下的选择方向，自下而上的精选个股，聚焦行业空间广阔，成长逻辑清晰、盈利模式独特、厚实的竞争壁垒、报表扎实的公司。
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