安值投资每周市场观察10.11-10.15
一、核心观点
A股风险溢价上周下降，市场对股市的偏好上升；外资对A股的配置金额增加，总体维持在较高的水平。A股市场周内行情下跌，板块估值跌多涨少。注意短期内横盘震荡以及回调的幅度，后续货币流动性会给市场带来的走势变化。
二、宏观重点关注
进出口数据
●美元计价下，2021年9月我国出口总额同比增长28.1%（前值25.6%），超市场预期的21.1%；进口同比增长17.6%（前值33.1%），超市场预期的15.4%
●进出口都超预期，出口仍偏强。
●进口超市场预期，但是进口数据相对上个月是大幅下滑的。
社融
●2021年9月社融存量同比增速下降至10%，创历史新低，低于预期。金融机构人民币贷款1.66万亿元，同比少增2400亿元。
●整体来说，总量下滑，不及预期，结构上，中长贷下降，结构也较差，但是认为四季度政府债券融资可能会有所增加，当前可能到紧信用的底部，四季度可能是稳信用的情况。
PPI
●2021年10月14日，国家统计局公布9月通胀数据，CPI同比上涨0.7%，低于预期，PPI同比加速上行至10.7%，再超市场预期。
●CPI不及预期，食品价格回落仍是主要的拖累。
●PPI超预期，分结构看，煤炭相关和部分高耗能产业是主要的涨价驱动力，同时，海外“缺气”的影响也在输入，9月燃气生产和供应业价格上涨2.5%。但向生活资料的传导依然受限。
工业增加值
●9月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.1%
●连续第5个月下滑，与往年同期相比，为2011年以来最低值。
●公用事业、采矿业增加值同比增速好于8月，制造业增加值回落幅度较大，同期双限的影响，造成部分高能耗的中游制造业供给端受到影响，同时内需恢复较慢，建材、钢铁等行业工业增加值较8月出现较大幅度下滑，反映了供给端的影响。
社零
●9月份，社会消费品零售总额36833亿元，同比增长4.4%；
●9月社消零售较8月出现一定回升，但仍低于7月及之前的水平。其中，餐饮收入增速由负转正，反映疫情的短期冲击过去。整体有所回暖，不过修复较慢。整体的消费需求仍然不旺。
●商品零售方面，地产相关消费为拖累项。
固定资产投资
●1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%；
●房地产为主要拖累，基建仍然乏力，制造业投资提供一定支撑。
●出口为主的制造业投资是投资主要支撑。下一阶段随着海外需求逐步走弱，出口相关制造业投资面临增速放缓的可能。
三、市场情绪
●上周，A股风险溢价上升；市场情绪指标上升；人民币情绪指数整体下降，各指数维持在宽松水平；VIX恐慌指数下降；国内ETF期权隐含波动率50ETF和300ETF均下降。
●股权风险溢价主要反应了当前市场情绪对股票和债券两类资产的相对偏好程度，股权风险溢价上升，表明市场对债券更为偏好，股票的市场风险偏好下降；反之若股权风险溢价下降，表明市场更为偏好股权投资，股票的市场风险偏好上升。
●目前A股风险溢价处于比较低的水平。截至上周最后一个交易日(10月15日）:A股风险溢价为2.85%。前一个周最后一个交易日(10月8日）:A股风险溢价为2.89%,上周较前一个周最后一个交易日差值为-0.03%。
●基于新闻爬虫及文本分析，得到安值投资的市场情绪指标。
●上周（截至10月15日），市场情绪指标小幅上升，日均市场情绪指标为60.71，上一个报告时点(10月8日）日均市场情绪指标为58.00，变化4.68%。
●人民币资金面情绪指数是反映银行间货币市场资金面松紧程度的指数。该数值越大，代表人民币资金面越紧张；该数值越小，代表人民币资金面宽松。指数分为资金面整体情绪和分机构情绪两类指数。
●人民币情绪指数整体下降，各指数维持在宽松水平。
●VIX指数又叫恐慌指数，它可以表示人们对未来美股市场波动性的预期，该指数越高，代表市场预期未来美股波动上升，该指数越低，代表市场预期未来美股波动下降。
●上周VIX指数下降。截至上周(10月15日）VIX为16.30，较前一个周最后一个交易日变化了-13.16%。
●A股隐含波动率类似于VIX，它可以表示人们对未来指数（上证50和沪深300）的市场波动性的预期，该指数越高，代表市场预期未来两个指数的波动增大，该指数越低，代表市场预期未来这两个指数的波动下降。
●上周，50ETF和300ETF隐含波动率均下降。截至上周（10月15日）50ETF隐波上周平均值为0.1799，300ETF隐波上周平均值为0.1700，上一个报告时点（10月8日）50ETF隐波为0.1951；300ETF为0.1853。
●上证50、中证500、沪深300股指期货自2020年来基本一直处于贴水的状态。由于现货和期货在临近期货交割日的时候价格会趋于收敛，因此贴水率的曲线呈现跳动后收敛的周期往复。
●上周上证50和沪深300升水程度上升，中证500贴水程度上升。截至上周(10月15日)，沪深300期货次月为0.02%，中证500期货次月为-0.06%，上证50期货次月为0.19%。上一个报告时点(10月8日）, 沪深300期货次月为0.22%，中证500期货次月为0.88%，上证50期货次月为0.08%。
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